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价值投资思想内容非常简单，对有些人而言，一点就透，只需花几分钟时间就能理解它的奥义。但对另外一些人而言，即使你给他不厌其烦地讲上几个月，他可能仍然无法理解价值投资思想。本节我们换个角度，从普通人的角度探讨一下如何接受和活用价值投资思想。
如果你要买一双鞋子，这时鞋子价格正好下跌了，你是应该开心还是应该难过？答案很清楚，我们应该感到开心。那么，同样的道理，当你要投资股票时，股票价格下跌了，你应该感到开心还是难过？对这个问题的回答，理性上也应该是感到开心，但是很多人的第一反应往往是感到沮丧。这是一个价值投资者首先要克服的错误情绪。某一天，当我们听说股票指数下跌的消息时，我们应该感到开心，因为股票的性价比在提高，好的投资机会就要来了。反之，如果股票指数节节上升，我们要感到忧心忡忡，因为股票的性价比在变差，投资的风险正在变得越来越大。
买股票赚的究竟是什么钱？有人说是股票价格涨跌形成的价差。持这种观点的人会过分关注股票价格的波动，精神高度紧张，其投资行为往往被市场情绪带着走，跟着“市场先生”走了，从而失去了对独立性原则的坚守。
正确的答案应该是：买股票能赚到的钱就是上市公司赚到的利润。当我们买入并持有一只股票时，我们就成了该公司的股东。当上市公司利润增加时，它会增加分红，分红剩下的部分会转化为股东的所有者权益，分红和所有者权益的增加就是我们买入该股的投资收益。从实质上讲，投资股票所赚的钱都来自企业利润。长期来看，投资所能期望的收益率应基本与上市公司的净资产收益率（ROE）相当。
如果我们是这样看待投资收益的来源，就相当于把自己看作上市公司的股东，那么我们就会把绝大部分注意力放在挑选好股票上。我们的心就可以非常沉静和专注，不会在市场指数涨跌等问题上耗费太多的精力，我们的决策也就是理性和独立的。
长期内市场的涨跌是有规律的，它主要受经济周期影响。短期内市场的涨跌是没有规律的，它受到太多的噪声和情绪化因素的影响。股票价格绝对数值的高低变化是没有规律的，因为每股对应的利润和净资产都是不确定的，但股票的估值水平涨落则是有规律的，它反映的是人们对待风险的态度呈现周期性的变化。
既然长期内的规律更为清晰、更易把握，我们就应该习惯于用长期眼光看投资机会。我们要重视市场估值水平在长周期里处于多少分位，是在周期的哪个阶段。如果它处在10分位，我们就应该加仓；如果它处在90分位，我们就应该减仓
。如果它处在周期的高点回落阶段，我们就应该暂时脱离市场或者去做空市场；如果它处在周期的低点回升阶段，我们就应该积极参与市场去做多。
既然短期内的市场波动是无法准确预测的，即使偶尔预测准了也不过是巧合，我们就不应该在此类事情上浪费精力。
你会发现，当你这样进行投资操作时，你往往在与市场情绪反向而行。当市场处于90分位时，正是投资者群情激昂纷纷杀进股市的时候，而你却要离开市场了；反之，当市场处于10分位时，正是投资者情绪极为低迷，纷纷斩仓离开股市的时候，你却要积极参与市场去做多了。
没错，这就是价值投资者特立独行的地方！
1 《价值投资的艺术》（ The Art of Value Investing ）一书的第二作者是Whitney Tilson，这个人同时也是国内流传较广的一本书《穷查理宝典：查理·芒格的智慧箴言录》中“第三章：芒格主义”的采写人。他一度是美国最有名的对冲基金经理之一，这几年关于他的负面消息较多，但我想这无损于他之前为价值投资理念传播所做的贡献，这里仍然引用了他书中的观点。