投资的四境界、七重天

☆四境界、七重天

上高中时老师就讲过，当你把书由薄读厚，再由厚读薄之后，就考上大学了。把书读厚，是学习、挖掘各类知识点的过程；把书读薄，是归纳总结知识点的过程。能够融会贯通、举一反三，分数就会高；只是生搬硬套、浅尝辄止，分数只会低。

投资的过程亦是如此，在十多年的迷失和反思中，我逐渐清晰了投资之路应走的方向，也更加深刻理解了如何才能真正做到“知行合一”（见图1-1）。

1.第一境界，知——认知

第一重天，外部认知。

了解概况、学习“书本知识”的过程。

当你进入投资领域时，无论是投资股票、债券、期货还是外汇，都需要学习某个投资品种的基础知识，熟悉和了解投资品种的基本概念、特性及基本交易规则。

我们往往先杀入再认识，先有盈利或亏损，尤其是在亏损之后，会有强烈的欲望想赢回来，后面才有更大的动力去学习外部的知识，看别人是怎么赚钱的，于是开始大量阅读投资方面的书籍，波浪理论、均线分析、指数平滑移动均线（MACD）、布林线等各种技术分析及基本面分析理论都试图去学习。

同时，也开始思考市场为什么涨，并试图预测未来的方向，于是开始大量看卖方研究报告。开始看研究报告时，可能有云里雾里、高深莫测的感觉。通过阅读卖方研究报告，首先学习了推动市场涨跌的因素有哪些，或者说学会了“多空”信息的分类。其次，在逐渐看懂报告的基础上，试图开始预测。但一般是看多方报告觉得多方有道理，要涨；看空方报告觉得空方有道理，要跌。在这个阶段还没有形成自己的独立思考和判断。

第二重天，自我认知。

“把书读厚”、认识自己的过程。

在学到一些基本分析理论后，开始照猫画虎地在实战中运用，试图赚钱。就像我们学习完书本上的基础知识后，开始考试一样，这个过程是自我暴露、自我认知的过程。最终我们会发现，在用历史走势复盘的时候是赚钱的、对的，而在实盘操作的时候却小赚而大亏。

这时自己就开始反思到底哪里出了问题，开始记录自己每笔交易的过程、每个预判逻辑的细节，用结果检验对错，以备复盘修正。在这个过程中，自己会继续运用从外部学习到的理论和理念，也会反思总结出很多经验和教训。总之，成功和失败的经验越来越多（更多的是失败），脑海中的头绪越来越多，考虑的因素也越来越多，完全不像刚杀入市场时那般无知无畏和勇猛。此时每笔交易都有理由，但似乎总是被市场带着走，总是做最后的接盘侠，不再看所有的研究报告，而是看有利于自己的研究报告。

第三重天，人性认知。

“把书读薄”、认识人性弱点的过程。

深度思考比勤奋更重要。做笔记只代表你很勤奋，把市场每天的每个细节都记录下来并非你的目的，你的目的是反思和深思。但是只有犯错了、悔恨了，才能触及心灵深处，你才会去总结经验，然后再有所提高。

在经历了无数的失败和亏损之后，你会把被套或踏空的案例分类归纳起来，很多时候犯的是同样的错误，而且心理活动都是一样的。这时你应该已经不会去读关于投资技术方法的书，而是去读关于投资心理学或投资行为学的书了，而且会从中发现，自己的错误原来别人同样犯过，这就是人性的弱点。你会觉得与这些书相见恨晚，但其实并不晚，因为只有经历无数错误的自我认知阶段，你才更与前人有共鸣，才能真正体会人性共有的弱点。这时我们基本不再看研究报告了，或许只扫一眼题目，了解一下市场多空双方的情绪。

第四重天，建立体系。

总结归纳、建立投资体系的过程。

基于对外部、自我及人性的认知，根据无数失败的经历，我们会试图建立符合自己性格特点的投资体系，其中会包含基本面分析、技术分析、投资策略、规避人性、风险控制等多层次的内容。有人适合做短线交易，有人适合做长线趋势，投资体系就是自己能够看得懂的、能力边界范围内的赚钱模式，就像狙击手知道自己的猎杀范围一样。

2.第二境界，行——执行

第五重天，无情执行。

盈利的开始。

人类的优势是有记忆能力、总结归纳能力、有情有义，这些优势在前三重天都会发挥巨大的积极作用，但是，到了第五重天这个阶段，却成了人性弱点，成了不折不扣的绊脚石。在此阶段，我们就要克服这些人性弱点，做一个只有程序、没有感情的机器人。

建立自己的投资体系后，需要的是执行。这个过程很难，比学习外部知识要难很多，它是战胜自我的过程。

要想做到无情，首先要厘清投资体系与单笔交易的关系。我们必须把投资体系与单笔交易完全分开对待。投资体系是一个宏观的概率性盈利体系，而单笔交易是一个微观的独立随机事件。投资体系是一个大概率的概念，它并不会让每笔交易都盈利，因为市场充满了太多变数；每笔交易都是独立的随机事件，却能让所有交易在加总后变成一个大概率事件。当然前提是，我们必须无情地按这个体系发出的每一个买卖信号去执行。

举一个简单的例子：抛硬币。在抛之前，我们就知道正反面朝上的概率各为50%，但每次抛之前你都不知道是正面朝上还是反面朝上。50%是我们事先预知的宏观概率，而抛一次硬币就是一个微观的独立随机事件，这次抛和下次抛的结果完全没有相关性，但把所有结果加起来，就符合宏观概率的50%了。

我们的投资体系就相当于抛硬币，只不过我们的投资体系是让赔率更有利于盈利的概率体系。单笔交易就相当于抛一次硬币，你无法知道单笔交易是否赚钱，但你知道在严格执行投资体系的情况下，所有交易加总后会让盈利变成大概率事件。所以，一笔交易赚钱了，不要忘乎所以；一笔交易亏钱了，也不要悲观懊悔。不要对单笔交易带有任何感情，因为每笔交易都是独立的，这笔亏钱，下笔可能赚钱。当然，更不能盲目凭感觉胡乱地、随意地去做，而是要根据投资体系来做。只要买入信号成立，就下单去买；只要卖出信号成立，就坚定去卖。不要回头看，不要怕打脸，不做希望交易，不戴望远镜，不言顶，不测底。

理解了投资体系和单笔交易的区别后，我们就要开始像机器人一样操盘了。先根据投资体系制订交易计划，然后根据交易计划进行买卖操作，最难的就是根据计划执行操作。我们的记忆力、情感甚至面子，都会让我们犹豫纠结，生怕卖了就涨，买了就跌，左右打脸，打得自己信心全无。我们的犹豫纠结表面上是对一笔交易的不自信，实际上是对投资体系的不自信。如果你通过自己的投资体系看到未来资产价格要上涨，你就会非常坚定地买入，即使买入后就下跌被套，你也不会在乎，不会懊悔，因为你从体系中看到未来终将盈利。如果你不可避免地犹豫纠结，就不要去盯盘面，看历史的分位，这会让你更纠结，你需要做的是把投资体系的要素全部重新梳理一遍，这会让你更清醒。只要是符合投资体系的信号，就是大概率的方向，就必须立刻执行。当然，如果投资体系告诉你，市场已经变了，给出了卖出信号，即使之前的交易是亏损的，也必须执行卖出。投资体系本身就是根据历史数据和场景建立起来的大概率盈利体系，不要怕买入被套、卖出踏空，本来投资体系就不会让你的每笔交易都盈利，但只要你坚定地、无情地、机械地去执行，长期来看，汇总所有交易就是赚钱的。即使经历多次交易之后是亏钱的，那也只是投资体系中的某个指标或信号出了问题，我们需要的是事后修正体系指标，而非盘中因恐惧、贪婪的情绪不去执行。

一笔交易的好坏，不是用赚钱与亏钱来衡量的，是用执行与不执行来衡量的。亏钱的交易不一定是坏交易，赚钱的交易不一定是好交易。如果投资体系告诉你，十年国开债收益率向下突破3.70%是买入信号，那么你的交易计划就会写：根据X信号或X原则，如果明天盘中十年国开债收益率下破3.70%，就下单买入。假设次日盘中果真破了3.70%，就要坚决执行下单买入。或许在收盘时收益率又上涨至3.75%，你被套5bp，但你的操作没有任何瑕疵，这仍是一笔好交易。如果你因为纠结犹豫而没有去执行这笔交易，你会少亏5bp，虽然算是赚到了，但是这笔交易却是坏交易，因为你没有按照投资体系及交易计划来操作，这会让你有更大的胆子去违背更多的信号和计划，你的投资体系再完美，再有大概率赚钱，都将因坏交易而功亏一篑。

亏要亏得明明白白，赚要赚得清清楚楚。没有哪个投资体系能让你一买就赚钱，因为它本身是个概率体系。如果总是亏钱，那就是你的投资体系出了问题，与你严格执行投资体系的交易没有关系。但如果你不去执行，即使投资体系有问题，你也不会发现并予以改进，你的投资能力也就不会得到真正的提高，长此以往，你会陷入更深的困惑和自我迷失之中，因为你也分不清是执行交易出了问题，还是投资体系出了问题。因此，我们只有严格执行交易，才能把问题聚焦于修正投资体系。

当然，不能一亏钱就质疑你的投资体系，除非同一个信号让你多次亏损，否则不要去修正它。投资体系不能随便修改，只有多个样本证明某个指标或信号出现了问题，已经不适用于当下的市场环境或者需要加前提条件了，才能加以修正。因为投资体系的信号或指标是从历史数据和情景中总结出来的，本身就通过了历史验证，盈利是大概率事件。但并不是说每个信号都是一成不变、永远有效的，信号也会有失效甚至误导你的时候，只有通过实战的使用，并有多个样本证明，才能予以弃用或修正。另外，多数时候并不是因为投资体系有问题，而是因为没有严格按买卖信号执行，导致了机会的错失或者失败。

“无情执行”这个阶段才是盈利的起点，因为现在赚的钱是你看得懂的钱，是你能力范围内的钱，而不是之前凭运气赚的钱。当然，这不是终点，因为我们的投资体系并非一劳永逸、一成不变，而要在后面的实战中不断地修正和升级。

3.第三境界，合——融合

第六重天，形成习惯。

克服人性，让“无情”变为一种潜意识。

几年前有一次乘坐出租车从机场回家，司机师傅讲，他已经开车超过100万公里，路上遇到过各种情况，不用过脑子思考，全靠本能意识。当时就有一种感慨，什么时候自己做投资也能到达这个境界。当时以为只要能及时辨认多空消息，并做出相应的操作，就能做到这一点，但后来发现，很多时候你觉得某个消息对市场影响会很大，市场反而不为所动，而你觉得它只是个小事，市场却为之狂热。这让我百思不得其解，直到经历无数次失败后才发现，如果把投资体系比作开车的标准动作，那么“无情执行”才是学习驾驶技术的开始，我们不断地执行，就是不断地练习，只不过我们可能直接上路练习。在这个过程中，会遇到各种想象不到的情况，我们必须先按照标准动作进行操作。开始时还需要想是先踩油门，还是先换挡；倒车镜里1/3可以并线，还是1/4可以。只有不断地实战操作，才能越发熟练；越发熟练，才能越发自信，才能在该持券待涨时拿得住，在该持币观望时忍得住。

优秀是一种习惯，当把交易的出入场内化成自己的一种潜意识后，我们就变成了一台真正的赚钱机器，就不需要每天盯盘，甚至不需要看纷繁的数据，更多的是感悟市场的情绪，克服人性的弱点，凭借优秀的潜意识来感悟市场的方向。

4.第四境界，一——合一

第七重天，知行合一。

操作，修正，再操作，再修正，螺旋上升。

有人说，投资学的最高境界是哲学或佛学。那真的太过高深，非常人所能企及。从实盘操作来看，在经历认知、执行、融合三个阶段后，我们已经跨越了最难的情绪关，战胜了自我，剩下的工作就是要做到“知行合一”，让自己的投资体系在“操作，修正，再操作，再修正”的螺旋上升中，变得越来越完善。最后，可以利用现有技术手段实现量化操作，让系统的归系统，交易的归交易。

☆王阳明“知行合一”

有一年我去了王阳明的悟道之地——贵阳龙场，在天气阴冷的时节，感悟到了思想大师一生的坎坷与不易，同时也改变了自己对“知行合一”这四个字的理解。

1.“知行合一”非“表里如一”

投资界常说的一个词就是“知行合一”，我深以为然。我因为在做交易时常常看对没做对，所以就在计算机上贴了张“知行合一”的便笺。但那时只是简单地认为，知行合一就是想到什么就做什么，怎么想就怎么做，类似于“表里如一”。但按照这种理解执行了一段时间后发现，业绩并没有变好，反而错得更多，于是就把便笺从计算机上取了下来。现在想想，其实是自己对“知行合一”的理解太肤浅了，甚至完全是错的。以为“想到什么就做什么”就是知行合一，但其实“想”和“做”是要有原则、有方法的，不是人性本能地想，不是情绪化地想。王阳明所说的“知”是要遵从良知，是有原则方法的。“知”本身是需要有方法、有原则地加工升华的，这样才能指导自己的行为，并达到想要的目的。

之前自己用“知行合一”之所以没有达到盈利的目的，是因为“知”出了问题。自己投资中的“知”并没有靠原则、信号、方法得到很好的加工，更多是靠人性弱点的驱动得到的“知”，没有什么交易原则和交易体系，完全被市场情绪和消息所带动，靠感觉做判断。“知”本身出了问题，传导至“行”上，结果自然就差。

2.知是行之始，行是知之成

在阳明洞的博物馆里，有一句对“知行合一”的解读：以知促行，以行促知。这让我更加深刻理解了“知行合一”的真正内涵。知和行其实是个闭环：知，是一切结果的根源和起点；行，表面上只是执行的过程，实际上已经是个结果。当你去行动时，结果其实已经注定了。我们可以把“行”理解成“实践”，在经过周密思考后，必须去实践，如果不去实践，就是纸上谈兵，只有知而没有行。先知后行，才是“以知促行”。当你实践时，就同时产生了结果，这个结果大概率不会与你当初的认知或预期完全一样，这就需要总结和反思，反过来再去修正我们的认知，这就是“以行促知”。另外，“知”里除了方式、方法和原则外，还有预期结果或者想要达到的目的，否则我们想这件事干什么？做这件事又何苦？“行”作为执行后同时产生的结果，如果不达“知”的预期，那就是知行不合一。以知促行，以行促知，就是要用周密的认知指导实践，然后在实践中修正自己的认知。

所以，“知行合一”有三层意思：①认知后一定要去行动，否则就是纸上谈兵；②“知”是源泉，“行”是结果，做一件事达到自己的预期效果就叫“知行合一”；③实践后修正，修正后实践，如此反复，最终达到我们的预期，这才叫“知行合一”。如果没有达到预期效果，就必须以行促知，调整和修正自己的“知”，之后再去实践，以知促行。

3.工作即修行，修行即修知

在投资中，通过一些方法和原则，在深入思考后，用产生的“知”指导自己的“行”，而“行”后产生的结果，就是检验知行是否合一的标准。如果一笔投资达到了预期效果，那就证明“知”是对的，我们可以总结好的经验；如果这笔投资不达预期效果，那就证明“知”出了问题，往前推就是你所用的方法、信号或者交易原则有问题，我们就需要好好反思，总结教训，用“行”反过来促进“知”。

其实，工作何尝不是一种修行，与同事相处，与同业交流，与市场博弈，我们做的每一件事，都是先有知，再有行。在不违背良知的前提下，我们总是想成事、想成功，但世事无常，往往不能如愿，不如愿说明没有做到知行合一。“行”这个结果不好，那就需要修“知”，我们改变不了别人，就改变自己。一定是自己的认知、方法、原则出了问题，我们需要进一步学习和反思来修正自我。

☆学一招，猛练一招

功夫巨星李小龙说过：“我不害怕会一万种腿法的人，但我害怕把一种腿法练上一万次的人。”

投资何尝不是如此，当我们反思总结了一条好的经验之后，就需要不停地练习，有问题就修正，没问题就修心，直到炉火纯青，变成一种优秀的习惯。

从一名主观情绪型交易者变为一名客观系统型交易者，是一个长期积累沉淀升华的过程：无意识，意识到，做到，做好，坚持，习惯，融会贯通，忘记，大成。这中间需要不断实践、反思、再实践、再反思，而且要学一招，就猛练一招，而不是练就一身花拳绣腿，在实战中不堪一击。

对于我们总结的交易原则、方向信号，都要在实际的交易中不断地练习、修正、再练习、再修正，直到形成本能的交易习惯，这就是知行合一。就像那个开了100万公里的出租车司机一样，可以靠潜意识开车，他就是在练习、修正、再练习、再修正的不断实践中，练就一身好技能。其实做投资的最高境界就是这样的一种状况：当系统的出入场信号发出时，不用过脑子想该怎么操作，直接就本能地知道该怎么操作。 hl85jDEaqf7XgICrZg81NQfk0VwRVevGxtQNzmV2ppqF1JaJUaH3GDRGpzfbeyZM