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LOF基金是上市型开放式基金的简称，与传统的场外开放式指数基金相比，LOF基金除了能够申购和赎回之外，还可以买入或者卖出，即LOF基金可以同时拥有一级市场交易价格和二级市场交易价格。这对投资者来说，交易会变得更加便利，而且交易费用也低廉。
LOF基金在二级市场的交易价格是投资者之间相互买卖竞争产生的价格，由于“买”和“卖”的随机性，价格就会处于波动状态。
LOF基金在一级市场的基金净值是基金管理公司利用募集资金购买股票、债券和其他金融工具后所形成的实际价值。交易用“申购”和“赎回”来完成，所以一天之中会有一个净值。
在深交所和上交所，LOF基金的申赎不是完全一致的，见表2-1。
表2-1 LOF基金在深交所与上交所的申赎
在基金市场，基金产品进行转型升级或基金产品新上市时，由于很多投资者对规则还不是很了解，所以这个时候市场中套利者较少，因而对一些投资者来说是一个套利机会。这里我们通过一个实例来了解一下这种情况。
国投瑞银瑞金瑞福分级基金上市满三年时，持有瑞福进取基金的投资者自动转换成深证100LOF指数基金，此基金希望通过转型实现升级，这时候在场内卖掉的客户较多，而且关注此基金套利的客户也不够多，因此，在2015年9月2日，出现了场内买入价格比净值折价
4.03%的情况，当日成交额达到2.34亿元。由于在深交所LOF基金当天买入第二天才能够赎回，因此，假定9月2日按照场内收盘价0.715买入瑞福深证100LOF基金，9月3日以0.737的净值赎回，扣除0.5%的费率，最终的套利收益就是2.56%。
该套利模式出现在一天的指数基金净值波动中，所以在套利时要考虑好套利空间能否覆盖第二天净值波动的风险。此外，这里的当天基金净值计算方法是：
当天的基金净值=上一日基金的净值×（1+实际赎回基金占比×指数涨跌幅）
在产品转型或新品上市这种情况下的基金交易更看重的是投资的灵活性，也就是在大家对规则还不够清楚的情况下，就主动抓住机会来实现套利收益。
这里需要先对折价套利和溢价套利进行明确。所谓折价套利，就是当LOF基金市价小于基金份额实际净值时，在场内买入LOF，赎回LOF基金；溢价套利是，当LOF市价大于基金份额净值时，申购LOF基金，然后在场内卖出LOF。当然，这种套利也存在一天净值变化的风险。
我们通过举例来说明这种套利机会。假如一只指数基金在T日处于市场的牛市阶段，二级市场的价格远远高于T日基金净值，在这天，通过场内市场按基金净值1.096元进行申购，T+2日可以通过二级市场按市价1.417元卖出，这样在不考虑赎回费率的情况下，两天的套利收益率会达到29.28%。
LOF基金的溢价套利收益率计算公式为：
套利收益率=[卖出市价 T+2日 ×（1-赎回费率）÷申购价-1]×100%
这里我们以广发小基金在2015年发生的实例对这种套利机会进行理解。2015年7月8日，广发小盘在市场恐慌情绪下下跌9.98%，当天中小盘指数仅下跌1.38%，这对于投资者来说是一个非常不错的赚钱机会，在7月8日这天按2.245的价格买入LOF，在7月9日按2.4076的基金净值赎回，扣除0.5%的赎回费率，则收益率达到6.71%。
LOF基金的折价套利收益率计算公式为：
套利收益率=[赎回净值×（1-赎回费率）÷买入价格 T+1日 -1]×100%
就LOF基金来说，其套利机会还是非常多的，特别要关注一些基金的转型日、上市首日、基金重要公告日创造的套利机会。当然，在这个过程中还需要考虑基金的流动性、申购赎回成本等。