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对于投资者来说，风险就是未来收益的不确定性，也就是随时发生损失的可能性。风险无处不在，在任何产品的投资过程中，风险都是不可避免的。当然，指数基金投资也是在风险的摇摆中探寻着利益。
风险的存在，会让未来预期收益发生极大的不稳定性。为了抓住风险的变化，衡量其大小，以及采取措施避免其对投资造成更大的损失，人们开始利用各种指标参数对风险进行衡量。对风险大小的衡量，可以让投资者选择风险更小的产品进行投资，这样既可以规避风险，又可以获得可观的投资收益。
为了衡量风险及未来收益的大小，在风险体系中诞生了两个重要的参数——贝塔系数（β）和阿尔法系数（α）。
在风险的测算过程中，首先是马科维茨，他将风险研究由定性研究转变为定量研究，在风险与数据之间架起了桥梁。这种研究让金融投资者变得豁然开朗。之后，马科维茨的学生威廉·夏普进行了更进一步的研究，推导出风险与收益之间的关系：
投资收益=阿尔法收益+市场平均收益×贝塔系数
这个公式将风险的大小赋予了β，并且以市场整体性波动为基础，对包括基金在内的证券投资组合收益所承担的风险大小进行衡量。也就是说，β衡量的是系统风险，这是市场中固有的风险，且β的值越大，系统所面临的风险也就越大。
在风险收益关系中，β与市场平均收益的乘积就是α，这样，最终的实际收益与贝塔收益的差额就是阿尔法收益。阿尔法收益也被称为超额收益，这个收益是不受市场影响的。α大于0，说明某只基金有望获得超额收益；α小于0，则无法获得超额收益。
利用超额收益可以规避市场中的系统性风险，这样的避险方式对基金管理人的要求非常高，其必须要有应对风险的卓越能力，即拥有出众的选股能力、建仓时机的判断能力，以及量化选股、量化买卖能力等。
此外，在风险收益模型的衍生模型中，还存在一个重要的参数—— R 2 。 R 2 越大，则β与α的准确性就越高。每一只投资基金同样都具有这样一些参数，投资者可以利用晨星网进行查询。
例如，我们以招商中证白酒指数分级基金为例，在晨星网上找到该基金，进入该基金的主页，就可以看到与该基金有关的信息，如图1-9所示。
图1-9 招商中证白酒指数分级基金页面
在该页面上还可以看到这只基金的历史业绩、季度回报、历史回报、历史最差回报、晨星评级、风险评估、风险统计、风险评价、行业分布、债券品种、持仓分析、分红拆分这些项目。在这些项目中，我们可以关注与风险有关的风险统计与风险评价栏目。
在风险统计栏目，就有该只基金对应的α、β和 R 2 参数，如图1-10所示。
图1-10 招商中证白酒指数分级基金风险统计页面
在风险评价栏目，应重点关注投资风格箱，投资风格箱会展示这只基金的投资风格，这也是投资者挑选基金的重要参考。图1-11为招商中证白酒指数分级基金风险评价页面。
图1-11 招商中证白酒指数分级基金风险评价页面
在证券市场中存在两种风险，我们将其称为系统风险和非系统风险，系统风险在β系数里已有所体现。
（1）系统风险：不依赖特定投资对象的风险，作用于这个市场，是某一投资领域内所有投资者都要面临的风险，无法通过投资分散消减。它来自宏观因素的不确定性。
（2）非系统风险：只对特定投资对象有作用的风险，这种风险还可以通过投资组合进行分散和化解，它来源于投资组合中特殊因素的不确定性。
在任何投资组合中，系统风险和非系统风险都是共存的，二者构成了投资的总风险。
此外，指数基金还会面临一些流动性风险。也就是指数基金管理人在面对赎回压力时，将其所有资产（投资组合）变现的过程中，要面临的价格不确定性和可能遭受的损失。由于开放式基金具有较大的弹性和流动性，基金管理人在投资管理的过程中就需要对流动性风险进行全面考虑。而指数基金作为开放式基金的一种，其流动性风险管理对基金管理人的要求会更加严格。如果指数基金在跟踪指数的程序化交易过程中，个别股票的流动性较差，那么指数基金将面临流动性风险。
这些是指数基金运作过程中存在的一些主要风险。当然，由于我国的市场效率还不是很高，股市信息的完全性、分布的均匀性和时效性都存在欠缺的地方，因而在投资指数基金的过程中还面临很多其他风险。市场有风险，在投资指数基金的过程中，风险的识别和防范是不可缺少的。