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由于不同投资者的风险偏好不同，所以就有了分级基金。所谓分级基金，就是通过事先约定的基金风险收益分配，将母基金份额划分为预期收益不同的子份额，并可将其中部分或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。这里，分级基金的基础份额就是母基金份额；预期风险、收益较低的子份额被称为A类份额；预期风险、收益较高的子份额被称为B类份额。
在分级基金中，B类份额一般会利用A类份额的资金来放大收益，具有一定的杠杆特性，同时B类份额又会支付一定的利息给A类份额。
在分级基金中，存在这样的净值关系：
母基金净值=A类份额净值×A类份额占比+B类份额净值×B类份额占比
A类份额净值=1+约定收益率（ t / N ）
B类份额净值=2×母基金净值- A类份额净值
分级基金的母基金一般不会在二级市场交易，在二级市场上进行交易的是其两类子份额。将子份额价格及其占比进行加权组合，就会得到一个母基金虚拟价格。
母基金虚拟价格=A类份额价格×A类份额占比+B类份额价格×B类份额占比
则：
整体折溢价=母基金虚拟价格-母基金净值
基金在市场上的交易价格由市场供求关系决定，而且基金交易价格与基金净值间的价差，形成了基金折溢价，进而有了折溢价率。
其中，负值为折价，正值为溢价。
分级基金的杠杆大小是投资者比较关注的点。分级基金的不同杠杆的计算公式如下。
（1）初始杠杆是基金发行时的杠杆比例，其计算公式为：
（2）净值杠杆是分级基金研究中经常用到的指标，反映B类份额净值涨跌幅增长的倍数。其计算公式为：
（3）价格杠杆是B类份额价格对于母基金净值表现的变化倍数，其计算公式为：
这是指将基础份额按约定比例拆分成两类份额，两类份额按照约定比例进行配对合并成场内基础份额。该机制的存在，可以让稳健的A类份额与积极的B类份额进行配对合并，进而实现套利。
二级市场折价时的操作流程如图2-4所示。
图2-4 分级基金在二级市场折价时的操作流程
二级市场溢价时的操作流程如图2-5所示。
图2-5 分级基金在二级市场溢价时的操作流程
基金公司会把基金按照一定的比例进行调整，目的是使基金净值等于或接近于1，也就是为了恢复基金份额之间的杠杆，这样投资者的份额会按相应的比例增加或减少，但是每个投资者持有的基金份额是不变的，所以每个人的权益是不会受到影响的。
一般基金份额的折算方法主要有定期折算、向下不定期折算（下折）、向上不定期折算（上折）三种。
A类份额风险较低，每年都可以获得约定的收益，约定利率的大小与定期存款利息率的高低有关。所以A类份额基金按照约定收益率的不同，可以分为不同的种类，最主流品种的约定收益率一般为一年期定期存款的利息率加3%。
（1）分级基金A的收益来源。分级基金A的收益来源如图2-6所示。
图2-6 分级基金A的收益来源
（2）分级基金A的买入时机。分级基金A的买入时机可以参考三个方面来确定：①分级基金A的收益率高于10年期AA级债券利息时；②黄金坑出现时；③下折套利空间较大时。
（3）分级基金A的品种选择。分级基金A的挑选一般按以下四步来实现，如图2-7所示。
图2-7 分级基金A的挑选流程
B类份额被称为杠杆端或进取份额，具有杠杆性，风险较大。当市场处于多头，且投资者确定自己的基金处于多头时，是买入分级基金B的最好时机，也是其交易的核心时机。高风险性是分级基金B的主要特征，所以投资者尽量不要买入B份额，要是想买入，一定要非常慎重地处理这件事。分级基金B的投资策略有以下这些。
（1）处于熊市或震荡市，要远离分级基金B。在熊市中，跌多涨少，盈利难度很大；在震荡市中，涨幅空间也不够大，波段操作容易被套。如果不得已要做时，要记住这两点：①切勿高仓位；②快进快出，严格止盈止损，切勿恋战。
（2）处于牛市，选择优良的分级基金B。在牛市中，选择分级基金B是非常不错的选择，它可以利用杠杆很好地放大收益。所以这就要求投资者遵从以下五个方面选择一只既有价值又安全的分级基金B，如图2-8所示。
图2-8 分级基金B的选择技巧
（3）分级基金B的风险应对策略。在投资分级基金B时，需要注意以下五个风险，如图2-9所示。
图2-9 分级基金B的风险应对策略