序言
对话首席投资官

是你找到了播客，还是播客找到了你？

——迈克尔·默沃什

2016年2月一个寒冷的日子，我和我的朋友格雷格·克拉克（Gregg Clark）坐在佛蒙特州海斯塔克山的登山缆车上。克拉克是个热心肠的人，我确信他很有可能会成为《危险边缘》（ Jeopardy ）这档著名电视问答节目的世界冠军。他拥有百科全书级的各种知识，从金融的细枝末节到托尔特克文明的各个方面，无不涉猎。有一次，克拉克在周末参加某培训时发现滑雪小屋里的电子保龄球机坏了，制造商说星期一才能修好。而克拉克竟然连夜研究说明书，第二天一早就修好了。

在去往山顶的缆车上，克拉克问我是否收听播客。那时候的我根本就没有听说过播客，更不知道我的苹果手机上竟然还有这么一个紫色的应用程序。他推荐我去听听蒂姆·费里斯（Tim Ferriss）的节目，结果我很快就被吸引住了。

几乎同一时间，我的第一本书《从零开始创办对冲基金》（ So You Want to Start a Hedge Fund ）出版了。那时我已经专注研究、搜寻和投资初创期对冲基金长达14年，这使我对这个行业生态体系的了解鲜有人及。所以我决定把这些经验和想法记录下来，以便让更多的人学习和借鉴。

这本书标志着我那一段职业生涯的终结。我迫不及待地想脱离投资初创期对冲基金这个狭窄的领域，回到我职业生涯最开始的地方，那是一个广阔得多的领域。在这个职业转换的窗口期，我接受了邀请，公开分享这本书中提到的各种经验教训。我出现在电视台、电台，还有一系列的播客上。其中有一个播客令我印象深刻。2016年10月，我与帕特里克·奥肖内西（Patrick O'Shaughnessy）在他的播客《完美投资》（ Invest Like the Best ）第7期中进行了对话。他充分的准备和恰如其分的犀利提问让我很吃惊，我们很快就成了朋友。

参与奥肖内西节目的这一段经历为我揭开了播客的神秘面纱：坐在他的办公室里，我们两个在麦克风前交谈，似乎就这么简单。

此后不久，我在Facebook上看到，我的大学好友克里斯·多佛斯（Chris Douvos）也应邀成为某播客的嘉宾。多佛斯是风投界极具娱乐性的“超级LP（有限合伙人）”，也是亚豪资本（Ahoy Capital）的创始人。节目理应非常精彩，但是当我收听的时候却感到很惊诧。因为那些问题照本宣科，非常肤浅，就像主持人故意想让多佛斯听起来是个沉闷乏味的人。然而，如果你听过我和多佛斯的对话（《资本配置者》（ Capital Allocators ），第14期），你就会明白想要减损他的热情和能量是多么困难。

就在那一天，我的脑海里闪过一个念头：正好我现在有时间，不必每日沉浸在投资管理的烦琐工作中，何不与我那些平素无暇见面的老朋友们多聊一聊呢？我可以学习奥肖内西在访谈时采用的那种灵动的方式，我觉得我肯定能比访谈多佛斯的那些家伙做得更好。

于是我创建了一个播客，专门对管理大量资金的投资经理进行访谈。我给奥肖内西打电话，咨询他还需要做哪些必要的准备。他发给我一份必须购置的设备清单，好把一些重要的访谈录下来，并建议我联系马修·帕西（Mathew Passy）来协助出品。我都一一照做了。

我首先录制了我与好朋友（Kindred资本公司管理层人员）史蒂夫·加尔布雷斯（Steve Galbraith）的一段精彩对话，他为我的第一本书写了推荐序。我们围绕着加尔布雷斯杰出的职业成就展开对话，并穿插了一些有趣的故事，包括他名下拥有的一家酿酒厂和一家欧洲足球俱乐部的故事。访谈效果实在太棒了，我迫不及待地想分享给大家。

可是，我找不到录音文件了。在访谈结束后的6个小时里，我始终无法在我的H6手持式录音机上找到录音文件。我上网查找了解决方案，给设备厂家打了咨询电话，也向帕西求助，但都无功而返。正当我想放弃时，突然想起了克拉克，在别人都一筹莫展的时候，他往往会有办法。果不其然，克拉克把录音设备连在他的电脑上，还外接了一些其他的数据线，经过62分钟的努力，他成功下载了一份完美的访谈录音文件。

在播客正式落地之前，我还录了与其他两位密友的对话，一位是我以前在商学院时的教授安德烈·佩罗尔德（André Perold）；另一位是我以前的同事葆拉·沃伦特（Paula Volent），也是鲍登学院（Bowdoin College）的明星基金经理。但是一星期之后沃伦特告诉我，她没有取得公开这次访谈的许可。于是我首期投放3集的计划就这样被削减了1/3。

终于，我发布了与加尔布雷斯和佩罗尔德的访谈，并且给朋友们都发了邀请观赏的邮件，大约有200人应邀观看了至少其中一集。借此机会，我又邀请了一些朋友参与访谈，几次访谈慢慢变成了越来越多次的访谈，时光荏苒，3年半过去了，我们走到了今天。

这就是《资本配置者》播客的由来，但是这个故事还有难以解释的另一面。在与临床心理学家、英雄之旅基金会创始人迈克尔·默沃什（Michael Mervosh）的对话中，他向我描述了一种崭新的穿越世界的方式，他提出了一个问题：“是你找到了播客，还是播客找到了你？”

创办播客是我人生中第一次在没有具体职业目标的情况下接受的挑战。在寻找下一个全职工作之前，我认为这是一个值得花一些时间的有意思的事情。退一步讲，我觉得冒险总会创造一些可能性，即便我不知道这些可能性是什么。

刚开始的时候我满腹狐疑，唯一能够确定的就是我不喜欢自己的声音，并且坚信别人也不会喜欢。我不确定自己是否能很好地把握访谈的全过程，也不确定我是否能请到足够的嘉宾，储备充足的话题，或者把控好访谈的时长，等等。并且，我从来都不认为播客是一门好生意，因为向有限的听众提供免费的内容，这一听就不是一条致富之路。但是我真的毫不在意，因为我已经准备好去尝试一些新东西，哪怕徒劳无功。

所以，我无法解释过去3年半所发生的一切。我只是发了一些电子邮件，然后开始在我的社交账号里发布播客的录音，仅仅通过口碑传播，就从第一个星期的200次下载量增长到每星期2万次以上，这条曲线像极了基金经理自选股的K线图（见图0-1）。

我开始收到各位新老朋友的赞誉，甚至有人夸赞我的声音在广播中很好听，这刷新了我一贯的自我认知。还有人反映这些访谈充满了谦卑心和好奇心，这也正是我对自己的期盼。

最重要的是，嘉宾们在参加访谈之后普遍反映很有收获。我喜欢做能够让所有人都受益的生意。

随着每星期对播客的更新，我逐渐认识到它不同于任何其他教育平台。在过去20年的职业生涯中，我有幸与许多优秀的投资者一起工作，播客的前50位嘉宾中有45位是我的朋友或者同行。

我曾经很诧异为什么公众对这些有见地的投资经理知之甚少。我最喜欢举盖蒂信托（Getty Trust）资深首席投资官吉姆·威廉姆斯（Jim Williams）的例子。在我们的访谈中，威廉姆斯提到，他在与刚从巴黎圣母大学退休的首席投资官斯科特·马尔帕斯（Scott Malpass）的访谈中学到了很多东西。我很惊讶，因为他们其实已经是数十年的好友。威廉姆斯解释说，虽然他们每年都会有几次交流，但是他从未有机会聆听马尔帕斯完整的过往故事。就在彼时，我忽然意识到自己也对同行们鲜有完整而深入的了解。

我寻找嘉宾的逻辑可以归纳为两个问题：我当前想和谁聊？我想学习哪些方面的知识？我喜欢聆听每个人独特的故事。投资确实是一门关于人性的生意，所以每期访谈都是从这个方面切入，嘉宾们会从探讨人性和哲学开始，继而逐步进入资产管理领域。我们也会试着探索那些能够帮助资本配置者们提升技能的领域。

3年半以来，这个播客显著超出了我的预期，也带给我极大的愉悦。我有机会和伟大的思想家展开精彩的对话，也结识了许多无与伦比的人。这场被奥肖内西称为“漫无目的的成长”的尝试，事实上已然硕果累累。

我从没想过要再写一本书。大多数人在写第一本书的时候都尝到了失败的滋味，因为他们发现了这样一个事实：写书是一件非常浪费时间和金钱的事情，而这恰恰是我们所拥有的最宝贵的两种资源。然而，无论如何，我又坐在电脑前，跟从我的直觉，再次敲起了文字。

在与大量资本配置者、基金经理和思想领袖进行了多次访谈之后，我认为我没有权利独享这些信息，因为他们分享了如此多关于如何改进投资流程的智慧。当然，大卫·史文森的书仍然是关于机构资本配置框架的开创性著作，而本书试图解释的是这些投资者具体是如何运用投资框架的。

我写作的初衷是想帮助投资者更好地做出决策。现如今，想要投资成功的难度与日俱增，所需要的技能范围也相应扩大。我的播客上各类嘉宾分享的经验教训可以为想要成功的投资者提供很好的借鉴和鼓励。本书是《资本配置者》播客前150期嘉宾访谈的经验总结。全书分为3个部分，每个部分都可独立使用。

这篇序言主要讲述了这个播客的由来，在前言中我分享了对于主动和被动投资的看法。如果你恰巧是全心全意的被动投资拥护者，那么对不起，我可能要把你的投资管理费支出略微提升一些，因为本书主要是讨论主动投资的。

本书的第一部分是一个工具箱，包含资本配置者不可或缺的5种工具：面谈、决策制定、谈判、领导力和管理。每种工具都用单独一章来讨论，可以独立阅读。章节的铺陈也符合逻辑顺序，确保你不会错过重点。

第二部分转向关于投资技巧的讨论。这里有一整套的投资框架，总结了资本配置者思考和投资的过程，其结构也遵循了首席投资官们的底层思维。这些章节讨论了治理架构、投资策略、投资流程、技术创新以及应对不确定性的案例研究。当然，我是想让读者按顺序阅读，不过你也可以单独阅读某一章的内容，同样会很有收获。

来自嘉宾的众多理念和精彩言论贯穿于这些章节之中，为抽象的概念增添了许多光彩。

第三部分汇总了众多嘉宾的精彩语录。写这本书时需要将3 500页的文字记录缩减成几百段语录。其中的许多重要想法已经直接拓展成第一部分和第二部分的章节，余下的180多段金句则在第三部分呈现。当你缺乏灵感的时候，或者觉得合适的任何时间，去挑几段读读吧。最后还列出了从150个小时的访谈中精选出的10大最佳金句。

《聪明的基金经理》将成为我书桌上的必备工具书。

希望你也一样。 hjcJ8URJNB37dcAJeGfHm6K/GgGi2hsZOWFZoP53wJkjwWJNH7ryFzvZ3MVkG7ss