下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
在物理学领域，你在与上帝对抗，而他并没有经常改变他的规则……在金融领域，你在与上帝所造之物对抗，而他们则是根据其转瞬即逝的观点来为资产估值……结果，物理学家出身的金融宽客们（Quants）并不对他们的理论有过多的期待，然而许多经济学家却天真地期待完美无瑕的理论。 ［14］
——伊曼纽尔·德曼（Emanuel Derman）博士
哥伦比亚大学金融工程项目主任
希望我们已经说服你，MPT不仅是未经科学验证的理论，而且还创造了一个无法维持的生态系统，让那些主动投资管理型基金经理在其中竞争。应对这个问题的方法有很多，其中之一就是：放弃MPT及其有缺陷的生态系统；另一个应对措施是寻求更好的市场行为解释。也许在这种解释中，我们可以找到一种方法来为终端客户再次创造阿尔法收益。当然，这种方法就是行为金融学。
如果你刚接触行为金融学（身边很多人都是这样），那么花一些时间对近几十年研究识别出的主要行为偏误有个基本认识是一件十分值得的事。
理解这些行为偏误之后，你就完成了第一步，接下来我们将学习识别它们如何在内部运作。最终，在投资管理的决策中，我们将从理解这些行为偏误中受益。
在行为金融理论中，我们承认金融市场是由人组成的，必然具有由情绪化决策带来的缺陷。因此，从本质上讲，消费品市场和金融市场几乎没有什么不同。在两个市场中交易的对象可能有所不同，但是个人如何在这两个不同类型的市场中做出决策却非常相似。
这个概念不仅适用于个人根据自身的财务状况来做投资决策，还适用于决定投资组合资产配置的决策、评估基金经理业绩的决策和个人买卖证券的决策。无论决策者是未经专业培训的散户还是高专业素质的投资人士，情绪与由此产生的行为已渗入投资管理的方方面面。