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在谈到风险的时候，巴菲特说过这样一段话：“学术界对于风险的定义实在是有点离谱，甚至于有点荒谬。举例来说，根据Beta理论，若是有一种股票的价格相对于大盘下跌的幅度更高，就像是我们在1973年买进《华盛顿邮报》股份时一样，那么其风险远比原来高股价时还要更高，那么要是哪天有人愿意以极低的价格把整家公司卖给你，你是否也会因为这样做的风险太高，而予以拒绝呢？事实上，真正的投资人喜欢波动都还来不及，格雷厄姆《聪明的投资者》一书的第八章便有所解释，他引用了‘市场先生’理论，‘市场先生’每天都会出现在你面前，只要你愿意都可以从他那里买进或卖出你的投资，只要他老兄越沮丧，投资人拥有的机会也就越多。这是由于只要市场波动的幅度越大，一些超低的价格就更有机会出现在一些好公司身上，很难想象这种低价的优惠会被投资人视为对其有害。对于投资人来说，你完全可以无视于他的存在或是好好地利用这种愚蠢的行为。”
1997年，巴菲特甚至直接告诉股东，保险公司希望降低自身所承担的盈余变动带来的风险，而伯克希尔公司有义务将这些盈余变动的风险转移到本公司的账上，公司对此不用太过于介意，因为自己和芒格宁可接受上下变动但平均可达15%的结果，也不要平稳的12%。巴菲特认为公司每天的盈余变动都不会是一样的，这很正常，人们没有必要强求它必须像地球围绕太阳转动那样保持一致。
他还提出了自己的观点，认为公司营业收入肯定会出现变动，没有任何起伏的公司往往缺乏活力。因此，他告诫股东要保持战略耐性，要对潜在的亏损和风险具有一定的包容，不能一出现较大的亏损就选择放弃，以平常心看待起伏是一个优秀投资人必备的素养。
林先生在2014年购入了比亚迪的股票，可是在这一年，比亚迪公司的股价并不很稳定，经常会下跌。当时有传言说巴菲特不看好比亚迪的发展而即将减持，这个消息直接导致12月19日，A股跌停，港股也下跌了28.84%。但是林先生认为以巴菲特过去的投资方式来看，不太可能减持，而且即便减持，长期来看也不影响比亚迪股价的增长，因为比亚迪代表的新能源汽车迎合了未来市场的需求，它的内在价值就在那儿，这是任何人都不能否认的。正因如此，林先生认为比亚迪的股价可能存在波动，甚至会出现一定程度的下跌，但是从长远发展来看，必定会爬上一个很高的位置。果不其然，随着比亚迪澄清了巴菲特减持的虚假消息，比亚迪的股价随之上涨。而持股多年来，比亚迪股价时有波动，林先生一直没有抛售股票，反而趁机追加股票。而到了2020年年底，这些股票已经给他带来了好几倍的收益。
其实投资者对于市场波动的恐惧，往往在于他们错误地定义了市场风险，总是觉得股价下跌就意味着公司发展不佳。但巴菲特并不这么看，为了避免被市场波动影响，他认为人们有必要重新定义风险：投资的风险并非被Beta衡量（华尔街以此衡量波动性以及风险），而是由概率衡量（合理的概率），即投资导致其主人在持有期间损失的购买力的概率。按照这样的定义，当资产价格经常大幅波动时并不用太过于担心，重要的是确信在持有这些股票期间内，它们可以提供增加的购买力。只要满足这一点，那么这些资产的风险就不算高。反过来说，如果无法提供增加的购买力，那么即便是一个波动性小的资产，也充满风险。
市场先生常常会借助波动性来欺骗投资者，迫使投资者做出错误的判断。比如，一只优质股票可能会从一开始的3元上涨到5元，然后下跌到4元，这个时候，很多人就会感到恐惧，认为这只股票不好，充满了风险，于是果断抛售。但几天之后，这只股票还会上涨到5元，并且继续上涨到7元。市场先生会通过制造波动来扰乱投资者的分析和决心，如果不具备价值分析能力，不具备投资的耐心，那么就会误以为是风险的到来。
事实上，没有什么股票会一帆风顺、平平稳稳，世界上最好的公司、最优质的股票，也一样会存在波动。对于投资者来说，最重要的是看长期发展的趋势。比如，看这只股票最近一个月、最近一年的成长趋势，看看整体趋势是上升的还是下降的。一般来说，时间跨度越长，这个趋势也就越有说服力。
巴菲特为了克服市场波动带来的干扰，会尽可能选择优质股，然后长期持有股票。对于长期持有的人来说，一时的起伏和波动根本不会造成什么影响，他们可以安心地做投资，而不用花费时间和精力去关注一时的波动。因为当一个人将自己的投资时间跨度延伸到5年、10年甚至50年的时候，一两天内或者一两个月内的波动根本不会产生什么影响。
此外，为了避免受到干扰，巴菲特尽量不去了解市场的波动。对于多数投资人而言，他们过分关注股价波动，每天盯着电脑或手机，这分散了投资的注意力，导致自己经常会忽略一些重要的细节，而且会对心态产生影响。相比之下，巴菲特做的可要决绝多了，他的办公室干脆连电脑也给撤走了，所以他根本没有机会通过电脑看股票行情，自然无法时刻盯着股价去做波段了。
当然，并不是所有的波动都不会带来风险。比如，一些企业遭遇了突发状况，或者被爆出存在欺诈行为，从而引发了股价波动。这种波动往往是一个非常危险的暗号，因为企业可能会进一步出现下跌的情况，投资者应该做好防备。但是对于那些准备长期持有的优质股来说，完全可以不必理会那些波动。