主业赚的钱，新业务全亏了。

记者 杨松
编辑 鄢子为

美团股价反弹50%，市值重返千亿美元俱乐部。

10个交易日，股价上涨50%。3月16日，美团股价跌至103港元，此后迎来报复性反弹，涨幅位居港股科技公司前列。截至3月29日收盘，美团总市值约1248亿美元。

这是美团投资人少有的开心时刻。过去一年，美团股价触摸460港元的高点后，一路阴跌，跌去一大半。

美团股价跳水的原因在于，提供利润源的餐饮外卖和到店、酒店及旅游两大成熟业务，受到宏观经济环境与监管双重压力；美团优选、美团买菜等业务，尚未到收获季。

美团正处在艰难转型期。

主业增长放缓

“相比其他消费相关的业务而言，我们的主营业务表现出很强的韧性。”

3月25日，在美团财报电话会议上，CEO王兴表示，宏观环境的确产生不利的影响，但由于到店业务提供了多样性的服务，且订单金额相对较小，美团会员数量和交易频率出现增长，推动2021年四季度主营业务的增长。

美团财报显示，2021年总收入同比增长56%至1791亿元。其中，餐饮外卖业务为第一大收入源，当期营收同比增长45.3%至963亿元，在总营收的占比为53.8%。

不过，2021年第四季度，美团餐饮业务增速放缓。

该季度餐饮外卖业务交易金额同比增长20.7%至1886亿元，低于三季度的29.5%增速；收入同比增长21.3%至261亿元，同样低于三季度的28.0%。

对于有着527万名外卖骑手与880万个活跃商家的平台，美团餐饮业务还面临监管风险。

2月18日，美团股价首次跌破200港元大关。在外界看来，彼时股价大跌，与一则通知有关。

当日，多部门联合发布关于促进工业经济平稳增长的若干政策，提及引导外卖等互联网平台企业下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。

早在2021年5月，美团推出新费率政策，收取商家的费用分为技术服务费（即佣金收入）及餐饮外卖配送服务费。

到了2021年四季度，美团年报首次将外卖配送服务营收单列出来，以更透明的方式，回应外界质疑。

“四季度，公司配送服务营收为143亿元，远远低于183亿元的相关成本，相当于每单亏1元。”在公司财报电话会议中，王兴特意罗列详尽的数据，称会利用佣金收入来抵消这部分亏损，主要用来支付外卖员薪酬。

餐饮外卖业务的经营利润，由2020年的28亿元增至2021年的62亿元，经营利润率由4.3%上升至6.4%，主要受在线营销服务收入贡献提高、经济规模提升及营运效率改善所推动。

到店、酒店及旅游业务，2021年营收同比增加53.1%至325亿元，虽位居第三大业务收入源，却贡献了最多利润。

该项营收经营利润，由2020年的82亿元同比增长72.3%至2021年的141亿元，经营利润率由38.5%同比增长至43.3%。

不过，在2021年四季度，国内酒店间夜量同比下降了3.7%。反映到财务数据中，到店、酒店及旅游业务营收同比增速为22.2%，比三季度的33.1%低了10个百分点。

社区团购亏损

主营业务赚的钱，填不满新业务的亏空。

美团2021年全年净亏损235亿元，调整后净亏损156亿元，而上年同期盈利31亿元。

美团新业务包括共享单车、美团优选（社区团购业务）、美团买菜等，2021年，该项营收收同比增长84.4%至503亿元。营收增长，是靠巨额资金烧出来的。

新业务亏损额大幅扩大，由2020年的109亿元扩大至2021年的384亿元。

王兴曾表示，美团优选或许是5年甚至10年一遇的好机会。为此，过去一年多时间，公司大举投资美团优选等新业务。

据《21CBR》记者统计，从2020年三季度到2021年三季度，新业务的亏损额持续攀升，直到2021年四季度略有下降。在一年半时间里，亏损总额高达463亿元，月均亏损25.7亿元。

美团收缩亏损业务，2021年四季度，新业务亏损额环比上个季度，少亏了7亿元。这是近一年半里，新业务亏损额首次下降。

财大气粗的美团，也顶不住了。此前，美团前员工曾告诉《21CBR》记者，美团优选在裁员，业务增长没达到预期。

据《晚点LatePost》报道，美团优选2021年完成了约1200亿元GMV（交易总额），没有实现1500亿GMV的目标。

易观分析品牌零售行业分析师魏建辉认为，美团优选销售额未达预期，主要因行业监管强化，企业转变经营策略，降本增效，优化产品质量和提升服务水平是核心发展目标。

“由于监管介入，市场逐步恢复理性，各个平台转向建设长期发展能力。”王兴称，公司不断优化配送和产品品类，虽然总体增速不如预期，但美团优选仍将维持健康增长。

新业务中，基于美团配送网络的“闪购”业务，是一大亮点。2021年12月，单日订单量峰值超过630万。财报显示，在供给端，闪购拓展了商品品类，与更多本地商店建立合作，鲜花、超市及便利店等品类保持高增长势头。

美团CFO陈少晖称，闪购活跃用户数有2.3亿，2021年的销售额相当于餐饮外卖交易额的12%，预计2022年闪购业务的增速将超过餐饮外卖业务，“中期目标是日订单量达1000万单”。

科技动力不足

美团手握巨额资金，仍有继续投资的底气。

2021年二季度，美团通过融资获得721亿现金。截至2021年底，公司拥有现金及现金等价物325亿元，短期理财投资843亿元。

成立12年的美团，也在求变。2021年9月，管理层将企业的战略“Food+Platform”调整为“零售+科技”，期望培育第二增长曲线。

“科技是美团能够提供各类服务和商品零售的基础。”王兴称，未来希望能靠新技术，实现货物、服务和人的连接，帮助商家降本增效以及提升用户体验，这其中包括Robotics（机器人）技术。

王兴在研发上投入巨资。财报显示，去年研发投入约167亿元，同比增长53.1%。在机器人相关赛道，美团研发了自动配送车、无人机、智能客服机器人、智慧微仓等产品。

截至2022年3月，美团无人机已在深圳8个社区、1个商圈落地常态化外卖配送服务，覆盖8000多户居民，面向真实用户配送超过3.5万订单。

机器人赛道，美团也投了一些外部项目。2020年，公司投资了餐厅机器人普渡，清洁机器人仙，自适应机器人非夕科技，以及平台型机器人盈合等。

王兴在机器人领域的布局，更多是面向未来，难以在短时间内提升零售等业务效率。

以配送为例，无人机3.5万的单量，相较平台日均4250万餐饮外卖单量而言，几乎可以忽略不计。美团优选的零售业务，下沉到县镇级别，由于市场集中度低、物理环境复杂，很难通过无人机或机器人完成配送。

美团的硬科技处在早期尝试阶段，距离大规模商用有很长的路要走。零售业务，则面临拼多多、阿里巴巴的竞争。

业内人士称，下沉市场的生鲜电商用户，对本地生活的酒店、旅游等转化率低。阿里、拼多多在商品供应链端有优势，做起社区团购业务更顺手。

社区团购业务仍需主营业务输血，科技助力有限，能否再造新增长极，王兴和他的美团仍在转型阵痛中寻找答案。 6e9ziCqrGgXrSvTd8ypAPeqOFbzCqQAE1LiVG2dEk+Vh5AdEMmdaWYMEpvCao8Qs