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保持耐心,等待最佳的机会出现

“我一直都在翻阅《巴伦周刊》杂志,坚持了50年。在整整50年的时间里,我在《巴伦周刊》中只找到了一个好的投资机会,然后我果断把握住这个机会,在几乎没有什么风险的前提下,一下子赚了8000万美元。后来我又把这笔钱交给了中国的合伙人李录进行管理,8000万美元很快就变成了四五亿美元。可以这么说,我花费50年时间读《巴伦周刊》,从中找到了一个赚取四五亿美元的投资机会。我说的这件事情,对你们有用吗?也许没什么大用处,对此我也无能为力,这就是现实。很多人都无法像我这样去做,事实上,我能找到的机会非常少,可以说花了很多时间和精力,但当我找到机会之后,我就不会轻言放弃。”

2017年致股东的信

有人曾提出一个问题:在个人智力差不多的情况下,为什么大部分人都无法富起来呢?也许能力、运气、资源、环境都是其中非常重要的原因,但有一个原因常常被人忽视,那就是没有人愿意慢慢变富,大家都想着一夜暴富,想着如何在最短时间内获得惊人的财富。对财富的迫切需求使得多数人都缺乏慢慢经营事业的耐心,相比于找一个合适的工作或者一个合适的投资项目,他们似乎更愿意参加一些冒险活动,并且期待着自己可以发生好运。

比如,查理·芒格的老搭档巴菲特,其大部分财富都是在60岁以后才获得的,他对于财富的积累经历了几十年之久,而多数人可能等不了那么久,也不愿意等那么久,在这种情况下,他们可能更加愿意进行投机游戏。比如,华尔街有很多所谓的投资者,都是一些机会主义者,他们更加习惯于短期操作,习惯于在一些高风险的投资项目上进行投机,在那些“一夜暴富”“几个月就营收几十亿美元”的故事熏陶下,越来越多的人痴迷华尔街式的资本积累方式与投资方式,他们不再愿意静下心来慢慢寻找合适的机会。

由于缺乏耐心,他们并没有花费时间去了解自己的投资是否值得,并没有想过是否真的能挣到钱,也不知道潜在的风险有多大,正是因为如此,投资者经常在一些糟糕的项目和企业上做出错误选择。比如,选择一些短期收益很大,风险同样很大的投机项目,打算短时间内就实现暴富的梦想,但很有可能事与愿违,导致自己陷入困境。又比如,他们可能会选择一个自己也不了解的项目,希望能够碰到好运气,但这样的运气往往只会带来更大的亏损。

芒格在信中谈到了一个基本的观点:真正的财富积累是需要时间的,这种时间不仅仅在于更长时间地持有股票,还在于更长时间地等待和挖掘。在他看来,好机会并不多,而且最近几年一直都在减少,因此,人们更加需要保持足够的耐心,等待着最佳投资机会的到来,这是长线投资的一个基本原则。事实上,在芒格的一生中,投资的企业少之又少,全部算下来也就只有几个项目,这样的投资数量在所有顶级投资大师中都非常罕见,即便是以集中投资见长的巴菲特,在投资的数量上也要超过芒格,有时候很多人甚至认为芒格根本就不是一个投资者,或许只是偶尔来了兴致,才想起来投一笔钱。

其实芒格的产量之所以很少,就是因为他在投资方面对自己的要求非常严格,不是最好的投资标的不去投资,不是最佳的出手时机也不会去投资。对企业进行筛选,按照芒格的要求,基本上就是千里挑一、万里挑一的事情,这种筛选可能会以一些基本的数据为前提,包括企业的营收规模,过去几年的发展情况,现金流是否充足,在行业内的地位等。

在选定一些投资标的之后,芒格会对各种潜在的目标进行充分调查和分析,这是一项非常烦琐的工程(尽管芒格一直试图简化这些过程和步骤)。在各种严格的分析模式下,他会非常认真地审核、评估每一家目标企业的具体发展情况,确保自己不会落入陷阱,或者在一些价值不高的企业上浪费机会。

伟大的公司的确有,但是非常少,它不仅要满足一些规模和竞争优势上的硬性条件,还必须保证拥有一个漫长的发展周期,它的价值增长必须经得起时间的考验,一家公司可能会在5年或者10年内挣到很多钱,股价也会被快速推高,但是它可能缺乏长远发展的实力,也许10年或者15年以后就开始走下坡路。芒格认为,这样的企业是没有多少价值的,也明显不符合价值投资的理念,真正有价值的企业一定拥有良好的未来,而这样的企业实在太少了。

按照芒格的说法,人们不仅要耐心等待好的标的出现,还要选择合适的时机和价位入手。比如,2008年金融危机席卷全球,市场一片萧条,很多企业都面临困境,巴菲特此时却跃跃欲试。2008年10月,雷曼申请破产刚刚过去一个月,巴菲特和芒格却宣布买入股票。当时芒格看中了富国银行,但是他劝说巴菲特不要立即出手,最好先观察一段时间,等待着股价继续下跌。到了2009年3月9日,富国银行的股价最低下降到7.8美元,要知道2008年9月19日时,富国银行每股的股价仍旧高达44.75美元,短短半年时间就跌去82%,芒格预料到富国银行抄底的时机到了,于是和巴菲特果断出手,顺利进行抄底。

多年来,芒格在信中反复强调的内容,就是希望股东以及其他投资者可以保持耐心,不要急于投资,当真正的机会开始出现时,再出手也不算迟。芒格非常钦佩著名棒球运动员泰德·威廉斯,作为美国棒球历史上的超级球星,泰德的成功往往被归结于天赋和能力,但是他在《击打的科学》这本自传性质的书中,更多地谈到了击球的技巧而非天赋。一般来说,他会先把击球区分成77个单元,每1个单元代表了1个棒球;然后观察球的位置,球位于位置不好的击球区时,他绝对不会挥杆,只有当球刚好处在最佳的击球区时,他才会果断挥杆击打。

通常情况,芒格建议每一个投资者都要打造一个完善的筛选和分析系统,对企业的基本面进行分析和评估,搜寻最佳的目标企业,估算最佳的投资时机,只要不符合相关的条件,那么就不要轻易进行投资,这样才可以真正做到合理的投资。 hqgPj0Cv3YJvXW5PCUvIXsP+GKhbGl/O3QvxSTrqKUFO/T76Lwmwo+HdlyWWPHDo

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