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在信息非对称的人本经济阶段，信息非对称的买方市场马斯洛层序需求驱动顾客导向型企业人本经济的发展，体现顾客导向型企业人本经济发展规律的顾客导向型企业人本资本价值定理及其人本资源配置定理，可得出如下总体假设：顾客导向型企业人本资本结构优化程度与顾客导向型企业价值呈显著正相关。由此得出如下五个推论假设：①顾客导向型企业生产领域的物力资本、人力资本分别与顾客导向型企业服务领域的组织资本与关系资本之间存在一定相关性；②顾客导向型企业物力资本价值与顾客导向型企业价值显著正相关；③顾客导向型企业人力资本价值与顾客导向型企业价值显著正相关；④顾客导向型企业组织资本价值与顾客导向型企业价值显著正相关；⑤顾客导向型企业关系资本价值与顾客导向型企业价值显著正相关。
在信息非对称的人本经济阶段，买方市场中选择顾客导向型企业为样本，它存在如下基本特征：①信息非对称性决定顾客导向型企业资本与劳动和谐的专业化劳动分工，也就是说，企业存在利益相关者行为；②顾客导向型企业要在买方市场生存，就得满足顾客个性化需求，也就决定了企业需要既懂市场又懂生产的人才，因此企业人力资本不断崛起，这是顾客导向型企业逐渐形成资本与劳动和谐的根本原因；③为了迎合顾客个性化需求而不断采取定制化供给的制造方式，因此，顾客导向型企业以所有权与经营权合一的专业化劳动分工与合作方式践行资本与劳动和谐观。基于上述三个基本特征，选择信息非对称的人本经济阶段兴起的“软件和信息技术服务”行业为样本对象，选择2010—2015年“软件和信息技术服务”行业68家上市公司。样本数据来源于国泰安数据库，剔除数据缺失样本，最终选取48家上市公司为研究样本，利用STATA12.0软件进行面板分析。
1.实证检验模型设计
根据顾客导向型企业人本资本价值函数为 Y （ t ） =A （ t ） ×L （ t ） η ×K （ t ） σ ×IS （ t ） φ ×ES （ t ） φ ×μ （ t ）。对此函数两边取自然对数，即ln Y （ t ） = ln A （ t ） + ln L （ t ） η + ln K （ t ） σ + ln IS （ t ） φ + ln ES （ t ） φ + ln μ （ t ），其中ln μ （ t ）服从 N （0，1）正态分布。设定ln L （ t ）、ln K （ t ）、ln IS （ t ）、ln ES （ t ）、ln Y （ t ）、ln A （ t ）、ln μ （ t ）的变量分别为 matcap 、 humcap 、 orgcap 、 relcap 、 humanismcap 、 α 、 ε ，其中， α 为常数项； ε 为随机扰动项。由顾客导向型企业人本资本价值函数得出实证检验模型为：
2.变量设计
根据顾客导向型企业人本资本价值函数不同要素的经济含义，对实证检验模型中的变量作如表2-1所示的设计。
表2-1 顾客导向型企业人本资本价值实证检验变量的设计
3.描述性统计分析
根据表2-1中所设计的实证检验模型变量进行描述性统计分析，利用STATA12.0软件对2010—2015年软件和信息技术服务业48家上市公司作描述性统计分析，其结果如表2-2所示。
表2-2 变量统计性描述
如表2-2所示，变量的最大值与最小值之间差距比较大，因此，上述变量样本数据可能存在不稳定性，因此，对此进行面板单位根检验。
4.序列的单位根检验
为了避免出现伪回归现象，必须对经济变量是否平稳进行检验。下面对 matcap 、 humcap 、 orgcap 、 humanismcap 变量的样本数据进行ADF检验，检验结果如表2-3所示。
表2-3 ADF检验结果
注：括号内的数值表示序列类型，c表示存在截距，t表示存在时间趋势项，而最后一位数值表示单整阶数。
从表2-3中的ADF检验结果可以得出， matcaprat 、 humcaprat 、 orgcaprat 、 relcaprat 均为I（2），即二阶单整变量。 humanismcap 不含单位根，即平稳序列。因此，选择上述变量进行面板模型估计可能会存在虚假回归现象，因此也需要协整分析。
5.基于VAR的协整分析
根据面板单位根检验，发现 matcap 、 humcap 、 orgcap 、 relcap 存在二级单整。因此，根据Johansen在1990年提出的自向量回归的协整分析方法来分析它们之间是否存在协整关系，进而验证假设1。根据上述面板单位根检验发现 matcap 、 humcap 、 orgcap 、 relcap 存在二级单整，将 humanismcap 作为自向量回归的外生变量，建立如（2-2）式的自向量回归模型。
根据Johansen在1998年基于特征值的似然比方法，对（2-2）式进行自向量回归检验，得出如表2-4所示的Johansen协整检验结果。
表2-4 Johansen协整检验结果
注：*代表10%显著水平。
表2-4表示软件和信息技术服务业LS-公司人本资本结构的Johansen协整检验，发现 matcap 、 humcap 、 orgcap 、 relcap 之间存在协整关系。由此得出LS-公司中表征生产力变量 matcap 、 humcap 与表征生产关系变量 orgcap 、 relcap 之间存在着相互作用，因此，推论假设①得到检验。
6.向量误差矫正模型
Johansen协整检验结果表明， matcap 、 humcap 、 orgcap 、 relcap 之间存在协整关系，所以根据VAR方程（2-2）可以得到如下的向量误差矫正模型：
其中， vecm 为在AIC和SC信息准则下将方程最后滞后二阶的协整关系的数据表达式。
具体的系数矩阵如下：
从实证检验结果得出修正误差项 vecm 对Δ humanism 构成显著影响，这也说明人本资本价值函数各个要素的关系是真实存在的，间接检验了人本资本价值定理。
7.固定效应的面板回归检验
由于 matcap 、 humcap 、 orgcap 、 relcap 存在二级单整，传统面板模型分析已经失去意义。因此，先通过自向量误差矫正模型矫正，后选择固定效应的面板回归分析，得到如下实证检验的结果：
因此，从上述检验结果可以看出，推论假设②~⑤得到了检验。从检验结果来看，可以得出企业人本资本结构之间存在线性相关性，存在一定共线性，但它的显著性小于它们与被解释变量人本资本价值贡献率的相关性，从而验证总体假设。