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老齐常对大家说，投资就是自身认知的变现。到底什么是认知？
认知其实就是我们对客观世界的信息加工能力。我们在这个世界能够赚到多少钱，取决于自身对这个世界认知的变现。认知相当于我们的“金刚伏魔圈”，哪怕跨出去半步，都有可能万劫不复，而骗子往往也都是利用我们的认知盲点去骗钱。所以要想赚到更多钱，我们就要不断地提高自己的认知，扩大这个“金刚伏魔圈”的范围。多数投资者之所以在投资市场中赔钱，原因就是缺乏正确的投资认知，或者说大部分认知都是错误的。
1.凭感觉
为了获得体面的工作以及高额年薪，很多人都需要经历十几年的寒窗苦读，以及之后每天8～12个小时的辛勤工作才能达到。但在投资市场上，大部分人却是没有经过专业学习的，自然就有一个习惯性的投资方式： 凭感觉 。高兴了就买，悲观了就卖。
大家要知道投资市场是一个极其复杂的市场，无数的信息都会反映在价格上，有时还具有强烈的反身性，这就让它成为一个短期随机游走的市场，根本无法预测。即便是专业投资者，他的判断准确率一般也不会超过60%。对于投资小白来说，概率就更低了，通常不到20%。这么低的判断准确率，还要反复根据判断做波段投资，基本和赌博没什么区别。
举个最简单的例子，比如高价卖出的概率是50%，而抄底买回来的概率也是50%，但是一卖一买才是一次完整的波段操作，两个50%叠加起来，一次波段操作的胜率，其实才只有25%，概率一下就变低了很多。所以老齐总是在粉丝群里告诉大家，没有超过80%的概率，尽量不要去做波段，两个80%叠加，胜率才刚刚超过60%。
很多人既然之前从来没有凭感觉赚到过钱，那么凭什么相信，之后能凭感觉赚到钱？就是因为吃过一次亏吗？郭德纲说得好，药吃多了不一定就是大夫，更有可能是病得不轻。
为什么那些投资大师们总能赚到钱？他们为什么能做到“反人性”？差别就在于，大师们不是根据感觉在投资，而是根据资产间价格的比较关系，客观实现低买高卖。比如股票涨多了，比重高了，就卖股票买债券；股票跌得狠了，比重轻了，就卖债券补股票仓位。他们是通过一整套系统做投资，而不是靠预测市场做投资。
而股神巴菲特就更不得了，他投资的企业都是“现金流奶牛”，他根本不是为了赚价差，而是看重现金流本身。他甚至通过购买期权，“封杀”了股价的下跌空间。换句话说，他买入一家企业的股票之后，通过购买对应企业股票的期权对冲掉企业的估值变动，以后这家企业价格的涨跌，都跟他没关系了。他想要的就是企业的成长收益和分配的股息。另外，他还会持有很多类似于债券的优先股，赚企业“旱涝保收”的分红现金流，所以他会说， 别人恐惧他贪婪。 当企业股票价格跌下来时，他手握源源不断的现金流，可以不断抄底，还有什么可恐惧的，他剩下的只有“贪婪”了。但这些内容，一般的投资书里都不会告诉你。
2.找绝技
这个世界唯一不变的规律就是：世界永远在变。
投资市场也一样，这是一个人与人竞争的场所。没有什么所谓的绝技可以一招制胜、永远管用，也没有一种方法能够确保你在某一次交易中，利益最大化。但是却有一套成熟的投资体系和系统，可以保证你在长期投资中大概率赚钱，并且收获一个相对合理的收益率。比如通过大类资产配置，找到相关性不高且都是长期上涨的资产，形成组合，通过这些资产之间的相互关系来平滑波动，最终让收益变得更加稳定。
3.猜涨跌
社群里的小伙伴经常问老齐的问题就是：明天股市是涨还是跌？下周市场怎么走？老齐每次的回答都是：我也不知道。
对于一个短期随机游走的市场，任何正确判断都不可能达到100%的概率。而且就算猜对一次，对你的投资也不会有什么帮助。有句名言是不要坐在赌桌上数钱。言外之意就是说，你的钱只要还在股市里，就表明它还在“赌桌”上，最后这钱不一定是谁的。我们总说投资是场马拉松，短期你冲刺得太快，肯定不是好事，反而是那些保持匀速、长期跟随的人，能够跑得更加长久，所以短期赚多少钱并没有多大的意义，都是浮盈，属于是在赌桌上数钱，因为你在下一次就很可能把这些盈利都输回去。带着这些钱永远离开股市的那一天，才是真正结账的日子。
老齐常说，凭运气赚到的钱，早晚还会凭实力输回去；凭运气输掉的钱，早晚也会凭实力赢回来。那么什么是运气？运气就是你时时刻刻都在做大概率能赚钱的事。比如掷骰子的游戏，你掷出1点就输，掷到其他点数就赢，有没有可能连输10次，当然有可能。但是你继续玩下去，玩1000次、10000次，你的胜率会无限趋近于83%，这个游戏就成了你的摇钱树。
正如老齐总说的，投资不是打板算卦，而是应对之道。
这就好比去钓鱼，知道有鱼会上钩，但它什么时候咬钩，谁也不知道，只能去问鱼。钓鱼人能做的就是，时刻盯着鱼漂，发现有鱼咬钩了，就把它拉上来。如果你每隔三分钟就把鱼竿抬起来看，这是不可能钓到大鱼的。
4.赚快钱
“一夜暴富”这个词太有诱惑力了，多数人在股市投资，都是想要成为一夜暴富的那个人。但如果你做过生意，就知道哪怕开家小卖部，也不可能迅速赚大钱。真正的好生意一定是缓慢布局、需要积累的。其实农民伯伯都知道，春种秋收、四季更替。但这个朴素的道理，投资市场里的多数人却忽略了。股市里，不想“种地”，不想等待，直接想把金子挖出来，坐等发财的人比比皆是，这就是典型的智商被贪念给“封印”住了。
春种秋收还需要劳动，股市都不需要劳动，只需要等待就可以了，但绝大多数人连这个“等待”都做不到。最后就是，不愿意等待的人，把钱赔给愿意等待的人。心急的人，永远是高价从别人那里买走“果实”。
股市在很多人眼里可能比较神秘，多数人进来也都是抱着不劳而获，想要发大财的心态，但最终能够发财的却很少，反而亏损的居多。这就是股市的特征：宽进严出，看似门槛很低，但其实壁垒却很高。不少朋友都是看到身边的人在股市中赚了钱，于是就想进场小试牛刀，但最后很多人都是遍体鳞伤地离开。因为他们做投资往往听风就是雨，喜欢到处打听消息，至于投资什么、怎么投资全看心情。所以，如果说不投资，我们的财富会被通货膨胀“吃掉”，但是如果不懂投资，或盲目乱投资，股票市场更像是财富的粉碎机，会加快财富的融化速度。
但是股票投资真的很容易赔钱吗？
我们来看美国著名的西格尔教授做过的一个统计，这是关于持有股票指数1年、2年、5年、10年、20年的比较，如图3.1所示。
（1）持有股票指数1年的时候： 最好的情况可以让你一年的收益率达到66.6%，而最差的时候又可以让你一年亏损掉本金的38.6%，可见波动风险是巨大的，投资股票几乎和赌博没什么区别。
（2）持有股票指数2年的时候： 最好的情况会让你的年均收益率达到39.4%，最差的情况年均亏损31.7%，风险并没有降低多少。
（3）持有股票指数10年的时候： 股票最好的成绩可以让你年均收益率达到16.8%，最差是让你年均亏损达到4.1%，可见波动风险已经明显降低了。
（4）持有股票指数20年的时候： 股票资产越发稳定，最好的情况是让你年均收益率达12.6%，而最差呢？最差的情况，仍然可以让年均收益率达1%。这是什么意思呢？就是说即使你特别倒霉，在牛市坍塌的前一天冲进了股市，在高位做了不折不扣的接盘侠。但是如果你仍有足够的耐心，持有股票20年也不卖，最后仍然会给你带来正年化收益。如果后续你还能接着不断买入，摊低成本，甚至还会有更高的收益。
图3.1
这个统计数据也告诉了我们，即使你在最错误的时间点买入股票指数，但从你持有它的第20年开始，它就不会再让你亏损了。而且持有时间越长，安全性就越高。当然这里说的是股票指数，个股肯定另当别论。债券和短期国债也有类似的规律，只不过它们的收益和波动与股票相比，相对更小，本节不展开讨论。
再来看看A股市场，如图3.2所示，这是2015年大牛市之前的统计。
（1）在任意时间点买入，并持有1年，最好的情况是年收益率达到157.77%，最惨的时候可能会亏损66.59%。
（2）在任意时间点买入，并持有5年之后，最好的情况是年均收益率可以接近30%，但也可能年均亏损18.46%。
（3）在任意时点买入，并持有10年之后，最好的情况是年均收益率达到21.9%，而最差的情况是年均亏损4.09%。
（4）在任意时点买入，如果把持有周期拉长到20年，最好情况是年均收益率是9.66%，最差情况是年均亏损1.02%，这就是几乎不亏钱了。
图3.2
虽然长期来看股市是上涨的，但并不意味着投资者每天都能赚到钱。比如美国股市就可谓是多灾多难，1929年的大萧条让美股跌了近90%；第二次世界大战时期珍珠港事件爆发后美股又跌了将近50%；20世纪70年代由于石油危机，美股又跌了45%；1987年的股灾更是让指数一天就暴跌了20%多；而2000年互联网泡沫破裂，美股更是惨烈；2008年次贷危机发生，美股再跌一半。尽管美股一路磕磕绊绊，但在这100多年的时间里，道琼斯指数仍然从几十点涨到了现在的3万多点，最近10年的平均年化收益率在17%以上。
所以股票资产从短期来看有时亏损得确实很惨烈，但是长期来看又是回报最好的资产。如果以50年为周期来计算的话，股市的年化平均收益率几乎就是一个常数，扣除通货膨胀率，年化收益率就是6.6%，如果把通货膨胀因素考虑进去，年化收益率就是10%左右，远远高于其他投资品种。
股票投资，说白了就是让我们收获经济发展带来的收益。站在一个长期的宏观背景下来看，只要我们的科技不断进步，经济不断发展，那么股票资产的收益，在未来肯定是所有资产中最高的，这是毋庸置疑的。一般性通货膨胀对股票资产来说根本没有多大的杀伤力。反而是股票资产最喜欢的环境。股票背后的这些上市公司可以把这种通货膨胀“转嫁”给消费者。所以，股票资产是一般性长期通货膨胀的“避难所”。只有在恶性通货膨胀出现的时候，由于市场利率（即十年期国债收益率）大幅提升，股票和债券的性价比发生变化，那时才会影响股市的整体估值。大量企业也会因为市场利率太高，应得的利润被侵吞。比如20世纪70年代的美国，就是典型的大通胀、股债双杀，但是从之后的全球经济状况来看，只要加入全球化商业协作，这种恶性通胀就基本不会再发生。后来美国也超发了很多货币，但都被新兴市场的增长给持续吸收了。
一句话总结：无论在哪个国家，长期来看股市都是收益最高的场所，自古华山一条路，想让你的钱不缩水，股市几乎是你唯一的出路。
其实老齐常在知识星球“齐俊杰的粉丝群”里跟大家说，如果你以基金作为投资标的，特别是主动型基金，绝大多数人投资出现亏损的两个主要原因： 一个是买得太贵，另一个就是卖得太早。
1.买得太贵
不管是投资股票还是投资基金，绝大多数人都会有一个非常错误的投资习惯，那就是在每一次选择股票或基金的时候，都只想买那个短期内涨幅最高的，哪只股票或基金之前涨得多就买哪个，而不考虑其稳健性，也不考虑其风险，这几乎是一个注定亏损的做法！
因为像股票、基金这种权益类的资产，它们不可能只涨不跌，它们都会有调整的时候。往往在短期内涨幅越高，后面越有可能迎来大幅调整。因为大家在购买之前基本都不了解这些情况，等到了股票、基金调整的时候，很多人一看跌了就很慌张，实在受不了了索性就“割肉”卖出。如果我们总在做这种高买低卖的事，那么无论买到什么样的“牛股”或者明星基金，都一样很难赚到钱。尤其一些刚接触基金投资的小白，总喜欢挑选那些短期内冲上各大排行榜的基金，这些基金之所以登上排行榜，正是因为它们短期业绩暴增，让很多人趋之若鹜。而这种错误的追高买法，相当于让多数人买在了一个上涨期的末尾，最后却赶上一个下跌期的全程。
我们反复在说，投资市场是一个人与人竞争的场所，一定是先知先觉者赚后知后觉者的钱，所以想赚到钱，唯一的方式就是跑到别人前面去，让别人跟着你的行为去买入和卖出。而那些已经上涨且涨幅很大的产品，就说明很多人都已经在抢着买了，此时你再冲进去，其实就是后知后觉的接盘者。这就好比是，人家都已经结束了饭局，你正好过来买单。
要知道，每只基金其实都有自己的风格和偏好，市场在某一阶段不可能符合所有基金的风格，肯定是有的基金赶上了，有的基金没赶上。但“风格”这东西向来都是风水轮流转，每只基金都不可能总在风口上。有些基金，可能正是近期表现太出色了，未来反而极有可能发生“均值回归”，表现惨淡。而有些基金尽管近期表现不佳，未来却可能会迎来大反转。
股市的风格就像春夏秋冬四季更替，我们一直强调“春种夏长、秋收冬藏”，在什么季节就该做什么季节的事情，在春天播种，秋天才能收获果实。如果总是在秋天才跟风冲进来种地，往往最后的结果就是庄稼全都冻死在了寒冬里。大家一定记住，我们做投资不是在和市场比赛，而是在和其他投资者赛跑。当所有人都把这个东西想得太好的时候，那么预期就已经推动着价格要见顶了。
2.卖得太早
我们就拿基金来说，即便是市面上最牛的基金经理，他也只能从长期来看去打败市场，而不可能在任何一个时间段都胜出，他们有过五关斩六将的时候，也有败走麦城的时候。在过去这十几年的时间里，市场中不少明星基金都“跑”出了年化收益率20%以上的出色成绩，但中途的最大回撤也基本超过了25%。例如国内顶级基金经理朱少醒的招牌基金“富国天惠成长”，15年间收益率翻了20倍。但对于中途的几次大跌，跌幅几乎都超过了25%。正是因为这些中途的回撤，让大部分投资者避而远之，最终他们也就错过了20%的年化收益率。
但假如没有这些回撤，市场每年都稳定地给你20%的收益率，估计就没有人在银行存钱了，全国人民都会来买基金。所以回撤并不可怕，回撤的时候卖掉筹码才是最可怕的。
基金的确能赚钱，但这不代表它能为所有人赚钱，因为基金经理可以帮你管理财富，但是买入和卖出的权利毕竟在自己手中，任何明星基金也不可能只涨不跌，每一次下跌的时候你都不信任它，立马去赎回，那么即便遇到再好的基金经理也无济于事。投资股票也是同样的道理，但它比投资基金难度更大。你必须先了解这家公司，如果连这家公司是做什么的、主要卖什么产品都不清楚，那么即便是家伟大的企业，在它的股票下跌途中你也必然拿不住，会早早卖掉它的。
与其每次抱怨赔钱，不如先反思一下自己之前的投资行为。投资收益，其实在大多数情况下并不取决于产品，而是主要取决于自己的知识储备和投资习惯。什么都不了解，什么都不懂就冲进市场，就会像老齐说的：“即便给了你一棵摇钱树，你可能也会把它当柴火给烧了。”
投资市场的规律就是，越急功近利，越想一夜暴富，最后就越会损失惨重。总是在哪只基金最热门的时候去跟别人抢，反而等它跌下来便宜了却不敢买，满脑子想的都是尽快赎回。像前文所说，如果这种投资习惯不改，那么无论买到什么牛基或者明星产品都是没用的。
熟悉老齐的朋友应该深有体会。老齐从不选热门基金，甚至还会选择一些冷门基金，即近半年表现不佳的产品。虽然基金组合很少出现暴涨的情况，但每次在市场下跌时基金组合的整体回撤都要比指数回撤小得多。
最后，我们唯一要做的事就是，耐心持有，不断收获，几乎每年都能有正收益，就算碰上股灾，回撤幅度也会很小，而这才是投资该有的样子。
投资中最简单的道理其实大家都明白，那就是低买高卖才能赚钱，没有听说过谁高买低卖可以实现财富自由。所以无论是投资股票还是投资基金，买入和卖出肯定是和股市行情息息相关的。我们不能总指望在牛市的顶端冲进去，后续还能给我们带来超额的收益回报，这是不现实的，即使能力顶级的基金经理也很难做到。要知道股市它不是“大食堂”，随时来都有吃的；它也不是公交车，等一下我们就可以上车。在熊市便宜的时候我们不敢买，总是等牛市贵了的时候再去追，不赚钱都是小事，而往往一个大回撤可能就得让我们牺牲未来几年的时间去解套。
真正专业的投资者，从来都是喜欢熊市的。他们在熊市中积极播种，在牛市中收获果实。业余投资者则往往是在牛市中一通忙，挑这个选那个，似乎觉得买什么都对。而到了熊市，则咒骂着再也不进万恶的股市，最后一次次把投资做成了低卖高买的操作。心态错了，方法错了，结果当然也不会正确。
因此，股市越是在熊市的时候，才是越应该“激进”的时候，而当股市到了牛市阶段，大家都在前赴后继，疯抢着入市的时候，我们反而应该保守。这句话说起来很容易，但真正做起来很难，这就是投资反人性的地方。比如在2018年股市中，几乎遍地是黄金，创业板指数甚至都跌回了1000多点，受伤的明星基金更是比比皆是，但2018年多数投资者却在咒骂万恶的股市。而真正的投资者却非常乐观，善于抓住这种千载难逢的抄底机会。老齐在2018年读书社群里讲《邓普顿教你逆向投资》这本书的时候，提示大家当年的创业板就是股灾后的最低点。这可不是后视镜理论，当时还让大家4年后回来验证，但其实根本没用4年时间，第二年创业板就涨回到1800点，到2021年更是翻了两倍之多，这也印证了我们常说的那句话：投资没风险，没文化才有风险。
所以投资的真正好时机肯定是在大熊市，其实如果熊市布局好，无论后面有没有牛市，结果都不会太差，但这种机遇往往可遇不可求。不过在平时，我们能不能发现一些长期业绩表现一直很好，但短期却突然跑输市场、深深受伤的明星基金呢？肯定是有的，但估计80%的投资者都会对它们避而远之，不过这也正好给了那些20%的投资者低位捡便宜筹码的机会。成功的投资者往往都是孤独的。那么，你是愿意跟着80%的群众一起求认同，还是愿意做那20%默默捡便宜筹码的人呢？大家可以好好想一想自己之前的行为。人的天性都是喜欢从众的，尤其是在最黑暗的时刻，要求得更多人的认同。我们在生活中也是如此，比如去哪儿吃饭，都会看一下大众点评APP。但投资恰恰是反人性的，投资市场中永远是少数人赚多数人的钱，所以也就注定了我们一定不能跟大多数人站在一起。当你发现大多数人都赚钱了且看法一致的时候，可能股灾就要来了。赚钱的人越多，后面崩盘的力度也就越狠。