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作者：@小孟学长
时间：2023-08-11
近几年的通胀环境下，商品价格波动剧烈，比如2022年的原油以及近一年的黄金价格，让越来越多的个人投资者开始投资商品相关的产品。
可是，很多人只看到了产品名称中的“能源”“油气”“黄金”等等，却并不了解自己买的产品到底是个啥。要知道，同一种商品不同的标的所带来的成本和收益是不同的，甚至相差很大。本文小孟就给大家做一个整体的梳理，以便大家做好投资商品的准备。
总体上，与商品相关的基金大致可以分为4种： 期货基金、现货基金、主题权益基金、QDII-FOF基金 。
1． 期货基金 目前国内有四大商品期货交易所，分别是 郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所 。不同期货交易所各有侧重，比如郑商所主要进行 农产品 期货交易，中金所则是 金融衍生品 交易等等。
期货基金则是投资于上述期货交易所挂牌的期货合约，跟踪商品期货价格或价格指数 。根据持仓合约品种类型可分为：贵金属、工业金属、农产品、能源化工期货基金；根据持仓结构可分为单一品种合约和复合品种合约期货基金。
复合品种：$大成有色金属期货ETF联接A(F007910)$ $建信易盛郑商所能源化工期货ETF联接A(F008827)$
单一品种：华夏豆粕ETF及联接、国投瑞银白银lof
2． 现货基金 与期货基金对应， 现货基金则是投资于交易所挂牌的现货合约，跟踪商品现货价格或价格指数 。国内现货基金目前以黄金ETF为主，投资上海黄金交易所黄金现货合约。
除了规模、流动性外，这些黄金ETF间主要区别在于持有的是 现货实盘Au99.99合约 ，还是 上海金集中定价合约（SHAU） 。
这两种合约的区别在交易方式、涨跌幅、交割时间、交易时间等，总的来说 Au9999合约 普适性更强、流动性和灵活性更好，小孟也更推荐投资于该合约的现货基金。
3． 商品主题权益基金 这类基金投资于商品相关上市公司股票，本质上可作为行业主题基金看待。前两种商品基金的收益来源只与商品价格相关，而商品主题权益基金则与所持仓股票股价变化有关，而股价变化并不只受到商品价格驱动，研究时还需要考虑其他基本面因素。
同时，这类基金并没有明确的持仓标准，小孟筛选时往往根据持仓行业集中度来判断，比如在有色金属、煤炭、石油石化、基础化工、钢铁等几个周期行业集中度长期保持在50%以上的，可以归类为商品主题权益基金。
主动基金：前海开源金银珠宝、易方达资源行业混合等；被动指数基金：信诚中证有色800指数、鹏华国证钢铁行业指数等。
4． QDII-FOF 相较于海外市场，国内商品合约品种、流动性、交易手段都相对匮乏，投资于海外商品市场的产品应运而生。产品类型主要分为QDII股票与QDII-FOF。 商品主题QDII股票跟第三种类型一样，都是投资与商品相关的公司股票 ，以股价驱动基金净值，比如华安标普全球石油指数、广发道琼斯美国石油指数等。 商品QDII-FOF主要通过持有海外商品ETF，间接跟踪海外商品价格或价格指数 。同时，QDII-FOF仍然可以持有商品相关股票、通胀相关的债券ETF。比如银华抗通胀主题，投资海外商品ETF、通胀相关债券ETF资产；易方达黄金主题投资海外黄金ETF、黄金股票基金以及少量黄金股等。
那商品基金的优势与劣势在哪里？ 先说一下 优势 ，商品基金相比于商品期货投资门槛低、交易简单、风险相对可控，可以说是对新手投资商品最友好的工具，没有之一。投资者通过证券账户或基金账户买卖申赎商品期货ETF及对应的联接基金，即可赚取对应商品期货合约价格涨跌所带来的投资收益，免去了开立期货账户、较高投资门槛、复杂交易操作（保证金交易、合约展期等）等诸多不便，给投资者带来了极大便利。
劣势 就在于交易的灵活性低。商品基金以单向交易为主，且不加杠杆，而商品期货可做多空交易、运用杠杆投资。
怎么定位商品基金？ 先看基金的底层资产，是直接投资商品期货、现货合约，还是商品相关股票。再看跟踪基准，是跟踪商品全指、单一商品价格、复合商品价格指数。再看规模及流动性，管理规模够不够大，流动性够不够好。
怎么投资商品基金？ 投资的逻辑比较复杂，本篇就不过多阐述了，直接说普适性比较强的建议：黄金选择现货ETF及联接、原油选择QDII、其他类型商品可按需选择股票基金或者期货ETF。