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作者：@薇薇庄主
时间：2024-03-11
近日，由于美国经济数据疲软，美联储降息预期再度升温，国内外黄金价格屡创新高，首次收于2100美元上方。（有没有羡慕嫉妒恨？ 还有机会上车吗？ 我们继续往下看）
其实，这次突破的背景大不相同！
对于黄金，老读者应该比较熟悉，这几年我多次强调，历史大背景的改变，使得黄金的投资背景发生了重大变化，这些变化具体在哪，又对金价起到什么作用呢？今天我们详细分析。（黄金再创新高，跟不跟？这一次背后的驱动力是什么？家庭财富缩水，如何抵抗通胀？）
一、市场交易背景悄然发生变化---你注意了吗？
在过去一年的时间中，我多次和大家分享，利率站上新的台阶，预示着过去40年的低利率周期即将结束， 我们将要进入新周期——大宗商品周期。
这一点， 从商品与股市的性价比模型——套利K线 ，也能看出来，目前商品/股市的套利K线在历史低位区域，时间周期也已经基本到位，基于均值回归原理，未来二十年商品跑赢股市的概率更大。具体讲解可以回看相关历史视频和文章（套利K线—不同品种间选择神器）。
二、黄金的投资价值---守护你的家庭财富
我们投资一个品种，总是会关注它的内在价值和未来升值空间，黄金的投资价值主要通过它的三个属性来体现：
1、金融属性
金融属性，本质上就是持有黄金的机会成本，也就是持有黄金放弃投资其他资产，所损失的收益。
实际中，通常用代表无风险收益率的十年期美债利率（名义利率）来衡量黄金的机会成本。同时，由于黄金用美元计价，考虑到货币增值和贬值因素，在名义利率的基础上，还会剔除通胀影响，得到实际利率。
实际利率=名义利率—通胀
实际利率下行时期，持有黄金的机会成本降低，黄金更具吸引力。因此，实际利率与黄金负相关，相关系数大概为-0.8（实际利率每上升1，黄金就会下降0.8，反之亦然）：
为了便于大家观察，我把实际利率用倒数表示，得到它的反向曲线（蓝色线），可以看出黄金价格（红色线）跟反向实际利率在大多数时期走势是趋同的，但是这组数据在近几年发生背离，形成了巨大的剪刀差。
如果我们再细一步去研究黄金跟实际利率的相关性，会发现它并不稳定。
下图为二者滚动一年的相关性，可以看出大部分时间，该数据为负值（黄色横线下）。但是在历史上少部分的时候，他们是正相关的。
历史上二者背离后，都发生了什么呢？
在2000年，当时，反向实际利率（蓝色线）向下，黄金价格向上，产生一个巨大的背离，然后，随着反向利率反转，二者一起快速上行。2009年左右，同样发生了类似行情。
1970年也是如此，反向利率（黑色线）和黄金（黄色线）形成背离，巨大的背离形成的蓄水池效应，使得后续随着反向实际利率反转，黄金大幅度地快速上行。
这两年由于通胀上行，美联储加息等各种因素，反向实际利率大幅度下行，黄金横盘震荡，本应该同向的二者形成背离。我在前段时间曾经讲过，2024年的主要的投资逻辑线便是美联储降息（新周期！2024美联储降息？本次降息大不相同！对美债、美股、A股、黄金有何影响？），美联储一旦降息，反向实际利率便会形成拐点向上。如果行情发展符合历史规律，水库的闸门一旦打开的时候，黄金大概率会继续共振向上。
2、货币属性
黄金储量有限，不能够随意的创造出来，因此作为交换的介质存续了千年。无论是国家兴衰还是时代变迁，黄金都享有至高无上的价值，是“千年货币”。
而我们现在使用的纸币，包括美元在内，都是由政府发行的，代表的是政府信用。美联储降息本质上说其实就是释放流动性，发放更多的货币，需要更多的信用来支持这些多出来的货币，信用会随着发行量的增加逐渐受损，钱会变得越来越“不值钱”，因此发放货币的本质是一个降低货币价值的过程。
黄金是用美元来计价，二者在一定程度上负相关，当美元指数向上，美元相对于黄金增值，黄金下行，反之，如果美元指数走弱，黄金会更强势。
2024年，主要的投资逻辑是美联储的降息预期，一旦降息，货币发放量会更大，信用受损使得美元指数大概率会下行，美元计价的黄金上行。
3、商品属性
黄金作为一个商品，也具备商品属性。不过相对于前两种属性，商品属性对黄金价格影响较小。从商品属性角度来看，我们主要是可以用黄金来对抗通胀。
我们前面说过，商品价格相对于股市已经到达历史极值，未来向上的概率更大，当整个商品市场上行时，我们的生活成本会大大提高。对于普通家庭，想要实现家庭财富保值，对抗通货膨胀，最好的方法就是投资商品。
因此，综合以上因素，如果你是长线（5—10年）投资者， 黄金依然值得拥有 ，不过短期来看，强势突破后通常会伴随回踩，且降息观察期由于预期的变化， 黄金波动可能会较大，短线投资者谨慎观察。