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作者：@量子咸鱼
时间：2023-12-30
在最近几年的大熊市环境下，即使是基金投资者能够取得正收益的也很少，在权益市场如此低迷的环境下，债券市场的绝对正收益且极低回撤特征就显得难能可贵。在基金投资者的“武器库”中我们已经写过很多的品种，比如FOF基金、股票型主动基金、固收基金、行业指数基金、指数增强基金等等，其中对于基金投资者而言，很重要的一个大类资产就是债券基金，这篇文章我们就来聊聊债券基金里面的细分品种“短债基金”又称为 “存钱罐基金” 。
在聊短债基金之前，我们先看看 基于底层资产视角下 的基金分类，尤其是债券基金下的分类：
注：图片内容来自“量子咸鱼”制作
可以看到在这十八般武器之“锤”：债券基金中，按照底层资产差异性可以划分为四类：纯债基金、二级混合债基/固收+、可转债基金、债券指数基金，其中纯债基金中按照底层债券的久期又可以分为： 短债基金【存钱罐基金】 +中长债基金
下面我们对短债基金【存钱罐基金】的特点做一些介绍：
I．短债基金【存钱罐基金】极低回撤持有体验舒适
由于短债基金的底层资产都是久期在一年以内的债券，对于债券资产本身的波动就小，叠加短债基金久期短，因此短债基金所持有的债券受到利率影响导致的波动也小于中长债基金，这就使得短债基金的净值曲线几乎没有什么较大的回撤，持有体验非常舒适，在熊市大环境下能够获得“稳稳的幸福”；
以本文需要测评的泰信添鑫中短债债券A为例，我们看下净值曲线：
注：图片来自雪球
可以看到泰信添鑫中短债债券A的净值曲线走的非常平稳，在今年这样熊市环境下可以感受到“稳稳的幸福”。
Ⅱ．短债基金【存钱罐基金】收益能力高于货币基金
短债基金【存钱罐基金】与货币基金相比，短债基金的底层资产主要是久期在1年以内的债券，而货币基金的很多仓位需要配置存款类资产，短债基金的“含债量”要远高于货币基金，以下是泰信添鑫中短债债券A与货币基金“易方达天天发货币B”的持仓对比：
注：图片内容来自东方财富
可以看到泰信添鑫中短债债券A的债券仓位在84.82%，而货币基金仅50.46%，底层资产的差异使得短债基金的收益能力要高于货币基金，比如泰信添鑫中短债债券A近一年收益率5.23%，而易方达天天发货币B近一年收益率仅为2.33%；
Ⅲ．短债基金【存钱罐基金】适合上班族当存钱罐
由于短债基金的净值曲线几乎没有什么较大的回撤，持有体验非常舒适，在熊市大环境下能够获得“稳稳的幸福”，与上班族每个月的工资现金流非常匹配，适合上班族当存钱罐来进行“稳赢攒钱”，不需要什么时间进行操作，也不占用多少精力，可以把大部分时间用于提高工资性收入。
Ⅳ．短债基金【存钱罐基金】适合搭配基金定投当“弹药库”
由于短债基金的净值曲线几乎没有什么较大的回撤，持有体验非常舒适，如果平时有进行基金定投，由于基金定投时间久了会有“钝化”现象，此时就需要一个“弹药库”进行弹药储备，短债基金就非常适合充当这个角色，当基金出现大幅下跌时就可以拿出短债基金里面储存的弹药，在基金低估值区域进行加倍定投以此来减弱“钝化”现象来提高收益率。
本文分析的8只存钱罐基金主要包括：泰信添鑫中短债债券A(F016239)、招商鑫诚短债A(F016526)、西部利得汇享债券A(F675111)、创金合信鑫日享短债债券A(F006824)、南方梦元短债A(F007790)、天弘弘择短债A(F007823)、中欧短债债券A(F002920)、嘉实超短债(F070009)
Part1：存钱罐基金综合评级及净值曲线分析
注：图片内容来自choice
量子咸鱼解析：从业绩走势来看，8只存钱罐基金都跑赢了大盘沪深300指数，并且净值曲线几乎没有什么较大的回撤，持有体验非常舒适，再次体现了在熊市大环境下“稳稳的幸福”的特征；
Part2：存钱罐基金年化回报分析
注：图片内容来自choice
量子咸鱼解析：从年化收益率来看，泰信添鑫中短债债券A(F016239)、招商鑫诚短债A(F016526)和创金合信鑫日享短债债券A(F006824)表现最好，尤其是泰信添鑫中短债债券A成立以来年化收益率高达4.98%，这对于短债基金来说非常亮眼，这个收益率水平已经接近中长债基金了；
Part3：存钱罐基金超额收益及回撤控制分析
注：图片内容来自choice
评价基金超额收益的指标一般是夏普比率和索丁诺比率，我个人更看重索丁诺比率，有的童鞋可能不知道夏普比率和索丁诺比率，这里简单介绍下：
夏普比率：夏普比率=（年化收益率-无风险利率）／组合年化波动率=超额收益／年化波动率
夏普比率本身没有意义，只有与其他组合的比较才有价值。
索丁诺比率：它与夏普比率类似，不同的只是并不以标准偏离为标准，而是用下跌偏离，即投资组合偏离其平均跌幅的程度，来区分波动的好坏，因此在计算波动率时它所采用的不是标准差，而是下行标准差
量子咸鱼解析：从我最看重的索丁诺比率表现来看，进入第一梯队的是：泰信添鑫中短债债券A(F016239)、招商鑫诚短债A(F016526)和天弘弘择短债A(F007823)， 对于机构投研来说，底层资产的现金流属性越强，机构投研的超额α能力会更加稳定 ，以此对于债券基金而言，索丁诺比率指标比年化收益率指标更为重要；
Part4：存钱罐基金所属基金公司投研实力分析
注：图片内容来自choice
量子咸鱼解析：对于基金公司而言在管资产规模是一个很重要的指标，毕竟在管资产规模越大，其收到的管理费越多，管理费多了才有钱挖更多的优秀资管人才，尤其是 对于债券基金而言，机构的投研产生的超额α能力相比于股票基金来说会更加稳定 ，在索丁诺指标中的第一梯队的三只存钱罐基金中，泰信添鑫中短债债券A所属的泰信基金算是黑马，招商鑫诚短债A所属的招商基金，以及天弘弘择短债A所属的天弘基金在管资产排名分别是第8和第5，都属于基金公司的头部了，算是基金业界知名度较高的；
Part5：存钱罐基金持有人结构分析
注：图片内容来自wind
量子咸鱼解析：从持有人结构来看，除了嘉实超短债以外，其余7只短债基金的机构持仓占比都超过了50%，普遍高于一般股票型基金的机构持仓占比，这其中很重要的原因就是短债基金净值曲线的平稳，因为 即使对于机构来说，找一个“稳定的存钱罐”用作现金管理也很重要 ：
最后总结一下：
短债基金【存钱罐基金】通常具备以下特点：
A.短债基金【存钱罐基金】极低回撤持有体验舒适
B.短债基金【存钱罐基金】收益能力高于货币基金
C.短债基金【存钱罐基金】适合上班族当存钱罐
D.短债基金【存钱罐基金】适合搭配基金定投当“弹药库”
短债基金的底层资产都是久期在一年以内的债券，对于债券资产本身的波动就小，叠加短债基金久期短，因此短债基金所持有的债券受到利率影响导致的波动也小于中长债基金，这就使得短债基金的净值曲线几乎没有什么较大的回撤，持有体验非常舒适，在熊市大环境下能够获得“稳稳的幸福”。本文分析的8只存钱罐短债基金中，泰信添鑫中短债债券A(F016239)、招商鑫诚短债A(F016526)和天弘弘择短债A(F007823)表现较好，基金的超额α稳定，无论是充当上班族的存钱罐还是搭配基金定投当弹药库，表现都不错，堪称“稳赢攒钱之选”，在当下的熊市环境下值得基金投资者关注。