1、熊市避风港——8只存钱罐基金测评

作者：@扫地僧司马懿
时间：2023-12-28

01　短债基金缘何成为熊市避风港？

在金融市场的大海中，投资者们如同一叶叶扁舟，随着波涛起伏，寻找一个安全的港湾。近年来，短债基金以其稳定的收益和较低的风险，成为这些投资者们的“熊市避风港”。那么，短债基金为何有如此魅力，能够吸引众多投资者的目光呢？

首先，短债基金是一种低风险的债券基金，主要投资于短期债券市场。相比于中长期纯债基金和货币基金，短债基金的债券剩余期限较短，这意味着它的投资风险相对较小。在市场利率波动时，短债基金的债券价格波动相对较小，能够保持相对稳定的收益。

其次，短债基金的投资范围和策略较为灵活。与货币基金相比，短债基金的投资范围更广，可以投资于一些高信用等级的短期债券，如国债、金融债等。此外，短债基金的投资策略也更加灵活，可以根据市场情况进行调整，以获取更高的收益。

然而，短债基金的魅力并不仅仅在于其低风险和灵活性。在当前的金融市场环境下，许多投资者对股市和房地产市场感到不安，他们需要一个相对安全、稳定的投资品种来保值增值。短债基金恰好满足了这一需求。

对于那些追求稳健理财的投资者来说，短债基金提供了一个相对安全的选择。他们可以通过投资短债基金，获得略高于银行存款和货币基金的收益，同时避免了股市和房地产市场的大幅波动。短债基金成为了这些投资者们的“避风港”，让他们在金融市场的波涛中找到了一个安全的港湾。

此外，短债基金也适合那些希望进行长期资产配置的投资者。在确定资产配置策略时，投资者需要考虑不同投资品种的风险和收益特性。短债基金作为一种低风险的债券基金，可以为投资者的资产配置提供一定的保障。通过将一部分资金配置于短债基金，投资者可以在保持资金安全的同时，获取相对稳定的收益。

可能有朋友又会问，那么短债基金和长债基金如何区别呢？

在司马看来，短债基金与长期纯债基金如同两位舞者，各有千秋，各有风姿。他们同是纯债基金的家族，却展现了不同的舞步与旋律。

短债基金，如同轻快的风舞，在短暂的旋律中展现出它的灵动与活力。它专注于短期债券，如晨露般清新，如微风般轻盈。它的投资对象期限短暂，风险相对较小，如同在明媚的阳光下翩翩起舞，带给人们的是稳定而安心的收益。

而长期纯债基金，则如同深沉的长歌，它追求的是时间的深度与丰厚的回报。它投身于中长期债券的海洋，如同乘风破浪的航者，虽然面临的风险较大，但也期待着更为壮观的收益之潮。在利率的波动中，它舞动着激情与决心，为投资者谱写着未来的华章。

两者之间的区别，不仅仅是投资期限的长短，更是风险与收益之间的权衡。短债基金如清泉般流淌，给予人们的是稳定与宁静；而长期纯债基金则如狂风骤雨，带来的是更为激荡的体验。

选择哪一种舞蹈，取决于每个人的心境与目标。对于那些寻求稳定、惧怕风险的人来说，短债基金的轻盈舞步或许更适合；而对于那些勇于探索、追求更高峰的人来说，长期纯债基金的澎湃旋律则更能激起内心的热情。

相比于长债基金，短债基金之所以成为熊市避风港，是因为它具有低风险、灵活性以及相对稳定的收益等优势。在当前的金融市场环境下，短债基金为投资者提供了一个相对安全、稳定的选择。对于那些追求稳健理财、希望避免大幅波动并期望获得比银行存款、货币基金稍高的收益的投资者来说，短债基金无疑是一个不错的选择。

新一期雪球老司基评测活动，话题哥选择8只存钱罐基金（也叫短债基金），短债基金作为债券基金的一个分支，与其他基金相比，它主要的投资对象是中短期的固定收益类资产，如国债、信用债和金融债等。由于投资的债券剩余期限较短，所以短债基金的投资风险通常来说会较小一点。

在当下这样的噤若寒蝉的市场下，或许短债基金是不错的选择，本期就来看看有哪些优秀的短债基金？让我们一起在司马本期的测评之旅中揭开面纱吧。

02 8只存钱罐基金深度测评

2.1 基金资料

本期这8只存钱罐基金，大部分都是中短期纯债型基金，只有西部利得汇享债券A（675111.OF）属于中长期纯债基金。8只基金都是近五年成立的，成立最早的是2017年成立的西部利得汇享债券A（675111.OF）和中欧短债债券A（002920.OF），至今已经有5年时间了；成立最晚的是2022年成立的泰信添鑫中短债债券A（016239.OF）和招商鑫诚短债A（016526.OF），刚成立了一年多，在司马看来，这组基金都是非常不错的存钱罐基金产品，具有很强的可比性。

2.2 业绩表现

以上是8只存钱罐基金五年期的历史回报，当然从五年期的回报来看，对于新成立的不满五年的基金来说是不公平的，所以，司马特地以一年期回报来测算，换个角度更加科学地观察8只存钱罐基金的业绩表现。

从一年期的业绩表现来看，泰信添鑫中短债债券A（016239.OF）以5.25%的绝对收益率排名第一，实属遥遥领先；另外，招商鑫诚短债A（016526.OF）则以4.16%排名第二；创金合信鑫日享短债债券A（006824.OF）则摘得探花的位置，收益率为3.72%；在这组排名中，所有8只存钱罐基金全部都超越了沪深300的表现，成绩相当地不错，全部是正数，不像沪深300同期只取得-12.56%的拉垮成绩。

2.3 基金规模

从基金规模来看，本期的8只存钱罐基金，规模可谓大小不一。嘉实超短债债券A（012773.OF）、中欧短债债券A（002920.OF）、西部利得汇享债券A（675111.OF）的规模比较大，分别达到了94.94亿元、68.26亿元、52.04亿元，其他基金均在30亿元以下，刚刚成立的招商鑫诚短债A（016526.OF）甚至是不足3亿的迷你型基金。

2.4 超额回报

超额回报是衡量量化基金经理投资水平的重要指标之一。

超额收益分析是一种常用的评估方法，它可以比较基金经理管理的基金与市场指数的收益率，以确定基金经理是否能够获得超额收益。

其中，索丁诺比率是一种常用的超额收益分析指标。该指标计算的是基金经理管理的基金相对于市场指数的超额收益率与其基准指数的超额收益率之比。

超额回报分析，司马很关注夏普比率和索丁诺比率，当然我更看着索丁诺比率，二者的区别如下：

夏普比率：夏普比率= （年化收益率 - 无风险利率） / 组合年化波动率 =超额收益/年化波动率；索丁诺比率：它与夏普比率类似，不同的只是并不以标准偏离为标准，而是用下跌偏离，即投资组合偏离其平均跌幅的程度，来区分波动的好坏，因此在计算波动率时它所采用的不是标准差，而是下行标准差。

如果索丁诺比率高于1，则说明基金经理的投资表现优于市场平均水平；反之，如果索丁诺比率低于1，则说明基金经理的表现不如市场平均水平。

因此，投资者可以通过观察基金经理管理的基金的索丁诺比率来评估其主动管理能力。一般来说，索丁诺比率越高，代表基金经理的投资能力越强，也意味着基金的风险相对较高。但是，对于长期持有的投资者来说，选择一只具有较高索丁诺比率的基金可能更有利于实现财富增值。

从区间年化超额收益分析来看，8只存钱罐基金的表现参差不齐，其中，泰信添鑫中短债债券A（016239.OF）、招商鑫诚短债A（016526.OF）、天弘弘择短债A（007823.OF）的索丁诺比率最高，分别达到了47.08、22.99和12.47的不俗成绩，在存钱罐基金中，索丁诺比率超过1的比比皆是，也是因为债券型基金计算方式不同所致。

从2023年的超额回报来看，李俊江的泰信添鑫中短债债券A（016239.OF）同样是一骑绝尘、一马当先，表现比较好，该只基金今年的超额回报达到18.64%的优秀成绩。

2.5 持有人结构

从持有人结构来看，本期的8只存钱罐基金的持有人占比差别并不算大，大部分都是机构持有占比大于个人持有占比，看来短债基金是大部分机构的配置必备。特别是中欧短债债券A（002920.OF）的机构占比最大，达到了94%。

2.6 资产配置结构

从资产配置结构来看，本期的8只存钱罐基金的资产配置结构差也并不是太大。大部分债基都是满仓操作，代表基金经理们比较看好后市，只有嘉实超短债债券A（012773.OF）还保留了7%的现金，操作风格相对比较灵活。

2.7 十大重仓股（债）对比

2.8 基金及基金经理

从以上的表格我们可以看出，本期8只存钱罐基金的基金经理的任职年化表现也是参差不齐，但差距也不是很大，任内年化回报率最高的是西部利得汇享债券A（675111.OF）的基金经理：严志勇，年化回报达到5.44%，遥遥领先，这个水平足以秒杀年薪上千万的保险公司投资官了；其次是泰信添鑫中短债债券A（016239.OF）的基金经理：李俊江，年化回报达到了4.96%；第三名是招商鑫诚短债A（016526.OF）的基金经理：李家辉，年化收益也达到了3.86%。

从司马的以上的初步测评，选出 泰信添鑫中短债债券A（016239.OF）、招商鑫诚短债A（016526.OF）和创金合信鑫日享短债债券A（006824.OF） 这三只存钱罐基金作为种子选手，这三只基金各方面指标都比较优秀，可以位居第一梯队，进入决赛圈，那么，这三只基金谁更加优秀呢？且听司马进一步继续比较分解。

2.9 夏普率表现

2.10 索丁诺比率表现

从以上司马的终极测评中， 李俊江的泰信添鑫中短债债券A（016239.OF）虽然是新成立的基金，各方面的综合指标却表现更加优秀，是8只存钱罐基金中的佼佼者，也是本期基金测评的“冠军”。 招商鑫诚短债A（016526.OF）和创金合信鑫日享短债债券A（006824.OF）的表现也非常优秀，可堪当榜眼和探花之角色。

03　泰信添鑫中短债债券A（016239.OF）缘何遥遥领先？

一、基金概况

秋风起兮，万物萧瑟。此时此刻，有一个名字，如秋叶般静美，它就是“泰信添鑫中短债债券”。此债券发行于2022年的金秋，仿佛与秋天的韵味相得益彰，宛如一首秋日的诗。

“泰信添鑫中短债”，如其名，它是秋天的信使，传递着秋天的信息。在那个夏末初秋的时节，经济内生动能尚显薄弱，仿佛一片未染的素纸，等待着浓墨重彩的一笔。而这一笔，便是央行在8月中旬的降息之举。那是一场意料之外的雨，滋润了大地，也润湿了债券市场的期待。

泰信添鑫中短债债券的业绩比较基准为：中债综合财富（1-3年）指数收益率*80%+人民币活期存款收益率（税后）*20%。

二、基金经理

在浩瀚的金融海洋中，有一位旅者，名叫李俊江。他，硕士之冠，经济学的殿堂中领略了深刻的学问，而后选择投身于风起云涌的基金市场，获得了基金从业的资格。

2014年，年轻的他如夏日之风，轻盈地走进中债资信评估有限责任公司，成为一名评级业务部的研究员。那两年，他如同潜水的蛟龙，深入债务的底层，洞察其中的秘密。

时光荏苒，2016年3月，他挥别旧地，踏入华创证券的领地。从研究所研究员到资产管理部投资经理，再到投顾业务管理部的研究员，他如同登山者，每一步都稳扎稳打，每一步都迈向更高的峰巅。

历经三载的风雨洗礼，2019年3月，他再度启程，加入江海证券有限公司资产管理投资部。那段日子里，他是资金的领航者，驾驶着巨大的投资船只，在波涛汹涌的市场中稳健前行。

然而，旅者的脚步从未停歇。2020年5月，他跃入泰信基金管理有限公司的怀抱。短暂的拟任期后，他正式成为了泰信天天收益货币市场基金的基金经理。从那刻起，他的每一个决策、每一次交易，都与成千上万的投资者息息相关。

2021年6月9日，他又被任命为泰信鑫益定期开放债券型证券投资基金的基金经理。更多的责任、更多的期待，但他依旧从容不迫，因为他深知，旅者的使命就是探索未知、勇往直前。

而今，回望他的足迹，不禁让人想起那句古话：“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。”李俊江先生正是这样一位旅者，在金融的道路上不断前行、不断探索。愿他在未来的旅程中，继续与金融共舞，书写更多的传奇。

二、业绩表现

然而，秋天总带有一种特有的复杂情感。8月末，地产政策与资本市场双双活跃，仿佛是秋天的旋律中加入了不和谐的音符。9月中旬的降准落地，更像是秋天的风，有时轻柔，有时凛冽。公布的经济数据好于预期，国债供给放量，机构赎回产生影响……这一连串的消息，仿佛是秋天的落叶，纷纷扬扬，使原本平稳的债券市场泛起涟漪。

正是在这样的背景下，“泰信添鑫中短债”如一位智者，静观其变。它适当压降组合久期，提升高流动性资产占比，严控信用风险和久期敞口。它不追求短暂的繁华，而是注重保持组合的流动性，并根据市场环境的变化，不断优化配置结构。这便是“泰信添鑫中短债”的智慧，也是它的独特魅力。

进入三季度，“泰信添鑫中短债”的规模持续增长，成为三季度规模增量最大的债券型基金。A份额、C份额在期间分别获得29.57亿份、84.34亿份的净申购。这不仅证明了它的实力，更彰显了市场的认可与信赖。合并规模由二季度末的46.89亿元激增至三季度末的166.92亿元，仿佛是一夜之间，秋风扫过，万木黄落，而“泰信添鑫中短债”则如那经霜的枫叶，愈发红艳。

在这秋天的尾声，“泰信添鑫中短债”仿佛是大地上的一首诗，它不言不语，却传递出深邃的信息。它如秋叶般静美，又如秋风般强大。它不仅是经济的风向标，更是投资人心中的一盏明灯。在它的光芒下，人们看到了稳健的投资回报，看到了未来的希望。

04 本文总结

最后，司马对于本文进行总结，在本期的8只存钱罐基金测评中， 李俊江的泰信添鑫中短债债券A（016239.OF）虽然是新成立的基金，各方面的综合指标却表现更加优秀，是8只存钱罐基金中的佼佼者，也是本期基金测评的“冠军”。 招商鑫诚短债A（016526.OF）和创金合信鑫日享短债债券A（006824.OF）的表现也非常优秀，可堪当榜眼和探花之角色。

回望全文，在繁星点点的基金天空中，有一颗新星正在冉冉升起，那便是李俊江掌舵的泰信添鑫中短债债券A（016239.OF）。虽然这只是一个新成立的基金，却在短短的时间内，展现出了令人瞩目的光芒。

有人说，新基金如同刚发芽的幼苗，需要时间的浇灌和耐心地等待。但泰信添鑫中短债债券A却似乎打破了这一常规，一出道便风华正茂，各方面的综合指标都表现得异常优秀。在众多的存钱罐基金中，它如同鹤立鸡群，独树一帜，成为了8只基金中的佼佼者。在本期的基金测评中，更是勇夺“冠军”宝座，这是何等的荣耀！

当然，背后的这一切都离不开李俊江的悉心照料和精准决策。他如同一位熟练的舞者，在金融的舞台上与泰信添鑫中短债债券A共舞，每一个动作都恰到好处，每一次转身都充满力量。他的智慧和经验为这只新基金注入了强大的生命力，使得它在短时间内便能崭露头角。

然而，星空之下，并非只有一颗星星闪耀。招商鑫诚短债A（016526.OF）和创金合信鑫日享短债债券A（006824.OF）也是这片星空中的璀璨之星。它们的表现同样优秀，如同夜空中的北斗七星，指引着投资者的方向。在这场基金的竞技中，它们可堪当“榜眼”和“探花”的角色，与李俊江的泰信添鑫中短债债券A一同构成了一个璀璨的三角形。

这三位“舞者”在金融的舞台上翩翩起舞，各自展现出了不同的风采。李俊江与他的泰信添鑫中短债债券A如同狂风中的烈火，热烈而奔放；而招商鑫诚短债A则如同清晨的阳光，温暖而明媚；创金合信鑫日享短债债券A则更像是夜晚的月光，宁静而深邃。

投资者们在这片星空下驻足观望，心中充满了期待与憧憬。他们期待着这些星星能够持续闪耀，为他们带来更多的收益与回报。而李俊江和他的泰信添鑫中短债债券A无疑是其中最受瞩目的焦点。

时光流转，金融市场的风云变幻莫测。但在这片星空下，这三颗星星始终坚定地闪耀在存钱罐世界。它们不仅是投资者的指路明灯，更是短债基金乃至整个金融市场的骄傲与希望。李俊江与他的泰信添鑫中短债债券A正带领着一场新的舞蹈，与招商鑫诚短债A和创金合信鑫日享短债债券A共同演绎着这场金融的盛宴，也成为熊市里的小暖炉、最好的“避风港”。

希望司马的本篇测评，能 让枯燥的基金投资更加有料又有趣。 7bMM+ylfzaMX1BH+U8AIFFKfbwqX+Oaj5Q3SGIcnmjIsnSLIodOvhzv6+gJpT5X0