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作者：@鸡精锦鲤
时间：2023-12-07
尽管每个人对橱窗基金的标准不同，但定位都一样，ta一定是你心目中十分认可的“神基”。
这类基金产品往往被展示在基金公司的橱窗中，类似于商店橱窗中的展示商品，看得见他的好，但是买不着；通常具有优秀的业绩表现和特殊的交易机制或限制，吸引了广大投资者对公司品牌的关注。
所以橱窗基金通常指业绩较好且设置了较低（100元及以下）单日申购限额的基金产品。
这类基金通常以债券型基金为主，其中纯债基金的占比较高。由于纯债基金大多以机构投资者为主，鲜少通过零售代销渠道销售，普通投资者较难通过大幅购买配置。
一般来说，被称为橱窗基金的基金产品需要具备以下特点：
业绩表现：橱窗基金通常具有较好的业绩表现，这是吸引投资者关注的主要原因之一。
投资策略：橱窗基金通常采用较为稳健的投资策略，以控制风险、保持资产增值为主要目标。
机构投资者占比：橱窗基金的机构投资者占比通常较高，这也是其稳健表现的原因。
单日申购限额：橱窗基金通常设置较低的单日申购限额，以控制基金规模和保持基金的稳健运作。
比如这两年非常知名的“神基”金元顺安元启。从2021年12月15日开始，单日申购限额10万；短短一个月时间，不断提高买入门槛，2022年1月13日至今，单日限额100买入。两年过去了，依然处于“闭门谢客”的状态，但他的神话仍在延续。
1、成立以来， 24个季度，23个季度取得正收益 ，唯一负收益的季度发生在2019年Q3，但也仅仅是下跌0.33%。21年3季度以来，其回报几乎每个季度都处于同类产品“优秀”水平。
2、成立以来，年胜率100%，其中2018年和2022年，在熊市中，回报排在同类前3，今年以来回报达到25.37%， 近5年收益回报为306.58%，区间最大回撤为：14.43%。 （以上数据时间截至：2023.12.05。）
当然，在金元顺安元启的影响下，今年微盘策略基金大火，也有不少微盘基金在规模短期大幅增长后，开始暂停大额申购。
今天参与雪球评审团活动，测评7只指定橱窗基金。
数据来源：wind截止时间：2023.12.5
其中有4只是债券型基金，这符合橱窗基金的标准，大部分橱窗基金以债券型基金为主，其中纯债基金的占比较高。
华夏新锦绣由于基金经理灵活的管理方式，其策略比较多变，今年基金经理策略以小盘微盘为主，今年11月23日开始闭门谢客，过往该基金也以机构资金为主，2022年年报披露，机构投资者占比99.7%，今年中报，机构投资者占比下滑至76.47%，预计短期规模增长较快，基金公司采取了限制申购措施。
业绩展示
数据来源：wind截止时间：2023.12.5（下文数据来源和截止时间相同）
从年度表现来看，以上7只基金，最近4个完整年度都取得正回报。从债券型基金分类看， 鹏华丰禄 回报稳定，该基金成立于2016年10月27日，基金经理刘涛于2016年11月17日任职至今。其主要投资于信用债和利率债，截至三季报，信用资产占比92.89%；其中持仓以中期票据为主，占比48.27%，金融债和企业债占比分别为22.16%和21.82%。 产品平均久期1.79，处于同类中上水平；平均杠杆水平1.3，处于同类前30%水平。 虽然去年11月受理财产品赎回踩踏出现较大的回撤，但22年仍录得单年度3.31%的投资回报，处于同类175/1367水平，该产品今年以来回报为4.91%，处于同类111/1579。多个年份收益排名处于同类前10%水平附近，其中2020年年度回报位于市场同类第6。
中欧兴利A 成立于2015年9月25日，基金经理洪慧梅于2020年7月23日任职至今，苏佳则是今年7月14日任职。截至三季报，目前产品持仓主要以信用资产为主，占比达到85.42%；其中企业债占比19.93%，中期票据占比63.60%。 平均产品久期2.27，处于同类后30%水平；平均杠杆水平1.28，处于同类前30%水平。 产品在去年11月遭遇了较大回撤，但仍录得1.86%的回报，今年以来回报为4.79%。
长盛盛裕纯债A 成立于2016年8月4日，基金经理王贵君于2020年12月17日任职至今。截至三季报，目前产品持仓主要以信用资产为主，占比达到92.18%；其中金融债占比42.09%，企业债占比9.55%，中期票据占比37.78%。 平均产品久期1.69，处于同类中上水平；平均杠杆水平1.26，处于同类中上水平。 该基金在过往对回撤控制相对严格，去年11月并未受到理财产品赎回潮影响，在2022年取得了4.89%的投资回报，同类排名10/1367，今年以来回报5.63%同样是4只债基中表现最好的。
招商安阳A 成立于2020年11月4日，是一只 固收+产品 ，基金二级分类为混合二级债券型基金。基金经理尹晓红于2020年11月4日任职至今，基金经理蔡振于2021年8月5日任职至今。截至三季报，权益仓位占比16.80%，与中报水平相等，固收仓位有所降低为79%，目前产品债券资产持仓主要以信用资产为主，但整体仓位上述3只较低，其中金融债、企业债和中期票据占比分别为：30.66%、22.61%和17.13%。 平均债券资产久期1.75，平均杠杆水平1.18。 去年11月虽整体表现未受市场影响，但全年产品波动较大，基金表现与权益市场呈现较强的关联性，但依然录得了正收益1.99%，处于同类25/385；最大回撤-4.06%，处于同类107/385；今年以来回报为5.53%，处于同类8/466水平，最大回撤-1.65，处于同类92/466水平。
华夏新锦绣 虽然年度业绩差异较大，但凭借机构定制特色和 李俊 、 张城源 两位各具特色的基金经理，还是为这个基金产品增添了不少特色，特别是张城源去年的择时操作，长期空仓等待，6月精准开仓，今年则以小盘微盘策略，再次吸引市场重点关注。
广发全球医疗保健A人民币 是一只国际（QDII）被动指数型股票基金， 他跟踪的是标普全球1200医疗保健行业（SPG120035.SPI）指数，主要采用完全复制法来跟踪标普全球1200医疗保健指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。 成立以来，相对标普全球1200医疗保健行业指数相比具有较好的指数跟踪效果。而该指数因为成分标为在美上市企业，其回报延续了美国股市的长牛表现，相较近几年来恒生医疗保健指数的表现而言，该基金净值走势的稳健性和波动性更加优秀，更加突出。
该基金的基金经理刘杰二进宫再次操刀，而之前我介绍过的广发另外擅长海外的基金经理李耀柱曾在2016年至2018年9月负责该基金的管理，区间回报为22.18%，区间年化收益率达10.13%。《港股通基金2：出海投资的魔法师李耀柱》
国金量化多因子 近一年最受机构、市场和公司内部持有人关注的基金之一，基金经理马芳于2020年9月3日任职至今，基金经理姚加红于2023年1月5日任职至今，两位基金经理都是量化老将，有较为丰富的从业经验。相较2022年年报，基金规模翻了近6倍。该基金基于团队自主开发的量化模型，灵活捕捉市场风格变化和投资机会，整体呈现于风格均衡，持仓均衡分散的特点， 产品阿尔法主要通过机器学习来获取 。该基金虽然规模在今年一年增长较快，但超额表现仍十分稳定， 截至11月，今年以来有9个月录得相对中证500正超额，其中自马芳2020年10月管理以来超额相对中证500月度正超额胜率为71.45% ， 2020年-2023年年度超额分别为：2.83%、32.54%和20.01%。 2020年以来，单年度回报水平突出，且较为稳定（数据来源wind，截止时间2023年12月5日）
数据来源：wind截止时间：2023年11月底
机构投资者持有比例
数据来源：wind截止时间：2023.06.30
相对来说，债基更具备“橱窗基金”的特点之一：机构投资者持有比例高，其中中欧兴利为机构定制产品，机构投资者持有比例长期接近100%。
近1年、近3年表现优秀
数据来源：wind截止时间：2023.12.5
单年度排名虽有波动，但长期依然优秀
数据来源：wind截止时间：2023.12.5
橱窗基金的出现，往往是基金公司、基金经理和投资机构共同打造的具有特定投资目标和稳定投资策略的产品。往往在较长的时间中具有较为稳定的投资表现，但因为为了控制规模和稳定，往往设置了较低的申购上限，更有甚者几乎“闭门谢客”。
对于投资规模较大的投资者而言，即使每天坚持低额申购，但其持有规模占总投资组合比例较小，贡献不高；但对于普通投资者而言，每天通过每天定投的方式，可以丰富自己的组合配置，和优化投资组合的波动。
通过分析和获取橱窗基金的投资策略和投资特点，可以寻找出具有相同投资目标的基金，通过跟踪确定其收益特征，进行投资，这个方法对于专业投资者而言较为可行，对于普通投资者而言，因为信息闭塞有较大的难度。
最后仍要提醒的是，橱窗基金长期业绩虽好，但在投资决策时，仍要关注市场变化和橱窗基金基金经理、基金公司、基金策略的延续性，如出现较大的变动时，也是赎回相关基金的不错时点。