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作者：@浪花远去且听风吟
时间：2023-11-25
各位球友大家好，今天给大家带来的是金元顺安周博洋的研究报告。2023年的A股相较于2022年，赚钱难度依然不低，从地狱模式降为困难模式，很多基民和股民依然维持亏损态势。万绿丛中一点红，周博洋管理的金元顺安优质精选混合脱颖而出，一举斩获28%的年度收益，领跑一众权益主题基金。
周博洋从2018年接手管理金元顺安优质精选混合，期间调整过好多次选股策略和择时策略，期间经历过多年业绩低谷期，终于在2023年找到了投资A股的金杯，开始逆袭之路。
周博洋2014年加入金元顺安基金，有11年证券、基金等金融行业从业经历，目前在管基金有金元顺安优质精选基金A/C、金元顺安丰祥债券基金A/C、金元顺安沣泉债券基金等、金元顺安沣顺定开债基金、金元顺安沣楹债券基金、金元顺安丰利债券基金。
周博洋在2023年取得佳绩背后的原因是严格的止盈止损纪律。 当个股涨幅超出量化筛选范围时，及时止盈；当指数下跌，个股跌幅超出指数一定比例时，及时止损。 其次是持有股价长期处于低位的股票 ，这类股票对基本面的负面信息已经有了一定的反应。 第三是仓位管理 ，单只股票的仓位一般不超过1%，全部股票的仓位限制在80%，同时要求组合中个股所属的行业也比较分散，以此控制回撤。总的来说， 就是仓位分散+选股价处于低位的价值股，然后针对具体股票止盈止损，涨幅过大时止盈，跌幅过大时止损，等于人为模拟量化交易。
金元顺安优质精选基金是一只灵活配置混合型基金，根据合同约定股票的配置比例为30%-80%。除了股票，基金还配置相当一部分的债券。自周博洋独自管理该基金之后，在股票投资上调整了产品策略，采取了小盘成长策略。周博洋的投资策略是以量化+主观的形式构建的，量化的部分，不同的阶段可能对不同因子会有所侧重。
在基金投资中，业绩和回撤往往不可兼得。如果一只基金，在获得相对稳定收益的同时，保持相对较低的回撤，往往更受投资者的关注。尤其在震荡行情中，及时调仓换股抓住波段行情，风控能力突出，回撤控制得好，在此基础上追求基金资产的长期增值，是基金经理的投资管理目标。
在债券投资上，周博洋高度重视信用研究，一方面，基金经理会考察潜在投资标的信用违约风险，另一方面，涉及到信用策略的研究，也就是去研究哪些行业或者主体的信用利差被高估或者被低估。通常来说，主体的信用研究主要是对基本面的分析。
在做了多年的可转债投资之后，周博洋想把可转债“下有债底上有弹性”的这个思路借鉴到股票上，做一个持有体验比较好的灵活配置混合型产品，二者均关注宏观流动性的变化，都用信用研究的方式来考察所投资标的可能面临的信用风险，也都关注有底部反转机会。
周博洋认为债券研究主体的时候和股票研究相似，都要对潜在投资标的做出细致的分析，不过债券偏防守，赚取的是固定的票面利息，主要考察主体在债券剩余期限的还本付息能力；股票偏进攻，赚取的是公司股价上行的价差，主要考察的是上市公司未来业务的成长性。
周博洋认为投资目标的不同决定了二者研究方式的不同。如果说股票投资像足球里面的前锋，要进球，那么信用研究就有点像是守门员，主要是防守，从财务报表的角度，债券主体可能更加侧重于从资产负债表看问题，股票主体更加侧重于从利润表看问题。从行业来看，债券投资更加偏好一些公用事业类的行业，股票投资可能更偏好一些有明显成长预期的行业。
对投资者来说，首先是要明确自己的投资目标是什么，进而去采取相应的投资策略。
首先，从大类资产配置的角度来说，对权益资产、债券资产、不动产、衍生品等等类别的资产，做一个权衡，结合自己的年龄、固定收入水平、刚性支出、风险承受能力等等，做好资产配置。
周博洋认为资产配置中有一种简单的配置方式，就是100法则，即用100减去自己的年龄，得出一个数字，加上百分号，就是投资在权益资产的比例。比如30岁的年纪，可以投资70%在权益资产上、30%在固收产品上。这个资产配置的逻辑，主要是年轻人的资产总量比较小，未来收入增长的可能性比较大，承担风险的能力相对较强。
但对于一个60岁、面临退休的人士来说，40%的比例投资在权益资产，60%的比例投资在固收资产会更合适。当然，这只是众多资产配置逻辑和方法中的一种，投资者还需要结合自身的实际情况，对自己的资产配置做出规划。
周博洋认为需要对投资标的的估值有一个充分的理解，不要盲目跟风。比如，有的高价可转债面额高达几百块，转股溢价率也高达50%—60%，投资者在对待这类个券的时候，就要多一份谨慎，因为“双高”的情况一般都隐含着较大的炒作风险，一旦可转债发行主体宣布赎回，会给持有人带来非常大的损失。
小伙伴们要去理解产品的投资策略，并不是说一只产品一段时间表现得好，这种表现就能一直延续下去，最好关注周博洋的重仓和季报持仓的变化，这样对基金经理管理的产品的风格也会有一个比较清晰的了解。