3、金元顺安元启灵活配置混合深度分析

作者：@谈投资品价值
时间：2023-11-25

本文测评标的分别为金元顺安元启混合（F004685)、华夏新锦绣混合A(F002833)、诺安多策略混合（F320016)、南华丰汇混合（F015245)、金元顺安优质精选混合A(F620007)、万家量化同顺多策略混合A(F005650)、东证融汇成长优选A(F970073)。

我把这几只基金初步排序看了下，发现金元顺安元启混合（F004685）连续五年正收益，并且近三年都大幅跑赢同类平均，五年年华收益达到恐怖的32.26%，所以决定对其深度分析看看是如何做到这么优异的成绩。

基本概况：金元顺安元启混合（F004685）成立于2017年11月。本基金为混合型基金，属于中高风险、中高收益的基金品种，其预期风险和预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。基金规模14.93亿，规模中等。管理费1.2%托管费0.1%每年，综合费用1.3%每年属于正常范围。

业绩比较基准：沪深300指数收益率×50%+中债综合指数收益率×50%，对比业绩比较基准过去五年超额收益279.59%过去三年超额收益142.38%过去一年超额收益29.31%（数据来源基金三季报）。

投资目标：通过积极灵活的资产配置，在严格控制投资组合风险的基础上，力争实现基金资产的稳健增值。

投资策略：本基金通过发掘经济发展及结构转型过程中所显现的投资机会，力争获取持续稳健的投资超额收益。在资产配置方面，本基金根据国内外宏观经济、政策环境、市场运行趋势等因素确定基金的大类资产配置比例。在权益资产投资方面，采用“自上而下”的方式，选择与政策调控、经济发展，深化改革具有相关性较高的行业中的个股进行配置；同时，结合“自下而上”的方式，精选上市公司股票作为投资方向。在债券投资方面，选择具有票息优势的债券品种作为主要的债券投资标的。最后，在综合考量投资组合的风险收益特征基础上，本基金完成组合构建。

业绩分析：本基金成立以来累计收益338.26%近三年132.23%近两年87.31%近一年25.31%近6月15.85%，近五年年华收益32.26%，今年以来收益24.63%.在权益分类基金中近两年近三年排名第一，在小盘分类中近一个月回撤排名第一。对比沪深300和同类平均，其各项指标都比较优秀，关键是连续三年都大幅跑赢指数，从全球范围三年期看已经跑赢同期的纳斯达克指数，只比同期最好的原油指数差一点。

和其他测评基金对比：从年度收益看是唯一五年正收益的基金，并且近三年都大幅跑赢对比基金，今年收益只比同为金元顺安优质差了3个点。在股票主动型分类中22年夏普率排名第一，22年最大回撤排名第十五。

持仓分析：三季报显示建筑装饰29.13%机械设备11.29%总体持仓极度分散，重仓股票（前10占比11.43%)，从去年年底到三季报期间几个比较重大的持仓变化，减持传媒、汽车。增持建筑装饰、纺织服饰、建筑材料。从调仓看似乎对未来房地产回暖比较乐观。

业绩球解：今年上半年业绩主要是选股贡献10.45%择时贡献0.09%市场贡献-0.57%，纺织服饰贡献1.75%汽车贡献1.51%电力设备贡献1.38%，极度分散的持仓看重的是基金经理全行业的分析对比能力，把仓位从高估的品种换到低估更有价值的品种，每次微小的积累到最后体现为优秀的收益。

数据分析：近1年波动率11.5%夏普比2.12最大回撤8.27%风险收益比优于99%同类产品，抗风险波动优于77%同类产品，总的来看风险相对来说较低收益性价比更高。

持基感受：满3年盈利概率100%平均收益142.19%，满2年盈利概率100%平均收益76.89%，满1年盈利概率100%平均收益30.8%，满6月盈利概率99%平均收益13.31%，这基金持基感受相当舒服，基本买入持有的都有收益。

基金规模：从22年中期后基金规模相对稳定主要是暂停申购，目前净资产14.93亿，持有人结构机构占比8.05%个人占比91.95%，有时候散户的眼光也是不错的。

基金经理：缪玮彬　25年从业经验　任职回报338.26%　任职年华27.73%

缪玮彬，男，中国籍，25年证券从业经历，复旦大学经济学硕士。具有基金从业资格。曾任华泰资产管理有限公司固定收益部总经理，宝盈基金管理有限公司研究员，金元证券有限责任公司资产管理部总经理助理，联合证券有限责任公司高级投资经理，华宝信托投资有限责任公司投资经理。2016年10月加入金元顺安基金管理有限公司，担任总经理助理。自2017年8月3日至2019年8月29日，担任金元顺安桉盛债券型证券投资基金的基金经理。2017年11月14日起，担任金元顺安元启灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2016年12月16日至2018年3月30日，担任金元顺安价值增长混合型证券投资基金的基金经理。

投资策略：2023年三季度，海外经济表现较好，美国的主要经济指标好于预期，其中就业和通胀数据较为突出，并且美国的房地产市场依然相当活跃，因此美联储不仅仅是利率保持高位的问题，而且还会有进一步加息的可能性，三季度美国长期国债利率大幅上行，国债收益率长短期倒挂有所减轻，美元指数持续回升，给全球资本市场带来一定的压力。海外经济的状态使得我国的外需在短期内保持平稳，未来的不确定性依然存在。三季度我国经济平稳运行中的下行压力有所减轻，经济指标有所好转。前期出台了支持房地产市场平稳运行的诸多政策，当前房地产市场持续调整给经济带来了一定的压力，随着政策效果的逐步显现和进一步的举措，这方面的压力将有缓解的可能。随着经济的改善，三季度物价也呈现了底部企稳态势，货币政策始终保持偏宽松的环境。三季度股票市场有所调整，债券收益率先抑后扬，权益市场的政策支持力度明显加大，各项扶持政策密集出台。基于股票市场的估值水平和政策的支持力度，本基金在报告期内坚定看好股票资产的收益前景，本基金在三季度投资重心放在股票资产的配置上面，股票仓位始终保持在中高水平，继续保持较高的分散度，在股票和行业选择方面依然主要选择行业复苏导向的低估值品种。

金元顺安基金管理有限公司

金元顺安基金管理有限公司成立于2006年11月，是经中国证券监督管理委员会证监基金字[2006]222号文批准设立的基金管理公司。公司注册地为上海，注册资本3.4亿元人民币。其中，金元证券股份有限公司持有公司51%的股权，上海泉意金融信息服务有限公司持有公司49%的股权。

公司的经营范围为募集基金、管理基金和经中国证监会批准的其他业务（涉及行政许可的凭许可证经营）。公司借助双方股东在投资机制、研究平台、营销资源和风控体系等方面的优势，致力于发展成为有社会责任感、运作规范、受投资者信任和喜爱的资产管理公司。

总结：金元顺安元启混合（F004685）保持优异业绩背后的主要原因，其一是极度分散的持仓配置，其二是价值估值轮动从高估值轮动到低估值更有性价比的配置，其三是基金规模相对稳定，一方面业绩良好的情况下没有赎回压力另一方面规模没有过快增长又能促使业绩表现良好，两方面形成了正循环使得基金在资金相对稳定的情况下能很好的执行投资策略。