下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
作者：@民工看市
时间：2023-11-19
从前年开始，市场上就发现了金元顺安元启这只“神基”，极低的回撤，划线一般的净值曲线，让很多人百思不得其解。基金经理缪玮彬，也几乎从不露面，我还问过金元顺安的其他基金经理，回答我：不知道是什么策略，黑盒。
21年到22年上半年，正是划线派基金经理口碑集体崩塌的时候，市场逐渐想明白了，没有所谓的划线派——要么靠交易搓波段，干到100亿业绩就崩了；要么靠行业大级别轮动，切换错一次也崩了。
但是同期金元顺安元启开始限购，1万，1000，100，50，直到彻底封盘。大家发现，这个产品好像和传统划线派不是一个路数，持仓集中度极低，持股数量大，换手率也不算特别高。
有人用万得微盘股指数拟合了一下，发现，虽然没跑赢这个逆天的指数，但是很像。不过封盘后，大家买不到了，这个全市场几乎唯一的传奇也只存在于大家的茶余饭后的讨论中。
进入到23年，小盘指数增强崛起，一大批中证500指数增强和中证1000指数增强在年初疯狂跑超额，开始有人说：量化是指数增强的法宝。
进一步有人说：金元顺安元启肯定也是量化基金，你看它持仓那么分散。
后来大家打开年报的持仓明细，终于形成了共识，原来是微盘股策略。
三季度季报披露后，整个十一月大家都在讨论微盘股，因为前三季度主动权益还能增长规模的，除了少许红利产品，其他都是偏微盘股偏量化策略的基金。
想起上半年调研了几个偏微盘策略的基金经理，包括江峰、胡崇海和孙蒙，大家在路演里面都问：如果未来流动性收紧，你们这个持仓是没有流动性的，卖不掉怎么办？风险太大了。
还有投资者说：你买的股票，不就是大校老师所说的“黑五类”吗？
微盘股从“市值太小没有人愿意去调研、没有分析师覆盖”，到“避开机构重仓的领域、寻找安全边际”的转换，也只不过是2年多时间。
一个我认识的非常优秀的基金经理在研究完微盘股策略后，惊叹道：“这是一个近乎完美的长期无敌策略，用极低的PB保护，在没有机构持仓的领域，炒主题，做高低切，唯一的缺点是策略容量低。”
……
虽然现在市场上能看懂微盘股的人不多，但很多投顾也在关注并挖掘了，还有机构正在积极布局。未来也要考虑微盘股的几个风险：
1、流动性风险，这个其实目前看，不算太大，美国国债收益率掉头向下，流动性也差不到哪里；
2、交易拥挤度问题，目前也不算拥挤，但是需要持续盯，任何拥挤交易都会崩塌，尤其是某一策略的有效性变成一个超长期逻辑并且成为机构共识的时候；
3、部分制度的彻底改变，换言之未来壳还存在价值，这里不展开，但是这是微盘股策略安全边际的根本。