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作者：@张翼轸
时间：2023-11-22
中证2000ETF的接踵而来，仍满足不了投资者对于市值下沉的渴求——尤其是你看过万得微盘股指数近期的表现之后。
下图是万得微盘股指数与中证1000指数和中证2000指数的走势对比，很清晰就可以看到自四月底以来，哪怕是足够下沉的1000和2000这些小盘股指数，与微盘股的表现也近乎于两个世界——微盘股指数9月初还在创新高，但1000和2000就已经沉沦许久了。
如果用60交易日滚动相关系数来描述，这种脱节更直观。万得微盘与中证2000指数的相关系数从常态的0.9以上回落至0.8。
所以，最近一直在想法子寻觅呈现微盘股风格的量化基金——如此下沉的领域，主动基金经理是不要奢望了，关键时刻还是得靠有机器加持，不怕苦不怕累能够下沉翻石头的量化基金。
当然，在寻觅微盘股基金时，走了一些弯路，浪费了一点时间。主要是之前一直想等中报全部持仓披露完，用传统的持股市值中位数来判断下沉幅度，但后来发现并不太好使。
后来晚上睡觉的时候灵光一现，想到既然4月底以来微盘股总是那么独特，那么理论上4月底之后表现特别出挑的，就具有投资微盘股的可能，在筛选出大名单后用相关系数等法子再筛选，就更精准许多了。
沿着这个思路，我就有了后续的一些精细化操作。
首先，我将焦点放在了量化基金过去3个月的表现。
我用Wind跑了一下几大宽基指数与万得微盘股指数的相关系数，过去3个月里面走势是极不同步，这种不同步，就有助于我们后面用相关系数判断一个量化基金对万得微盘股指数的暴露程度。
然后就是在万得的主动量化基金大类中，按照过去3个月表现排名（截至9月13日），当然为了避免一些“底子”未必好的，所以我还要求今年迄今收益必须大于零。
下表是过去三个月前10的量化基金。里面不乏量化基金中已经有相当名声的，比如马芳、王宁，还有近期大热的江峰，但也有不少的新面孔。
当然，业绩好，未必是下沉微盘股因子，所以还得将这些基金过去3个月的表现，再与几个宽基指数做相关。
为了做参照，我还选取了几个业绩比较优秀但肯定不是微盘股风格的量化基金，包括招商量化精选、华夏智胜先锋和国泰君安量化选股做对比。
请关注上面这张表红框标记的部分，数值越大，那么理论上其风格与微盘股指数越类似。
总体来说，之前选出的那批基金，总体可以分为三个梯队。
第一个梯队，中信保诚多策略和东方量化成长，都是过去三个月双位数收益的。与万得微盘股的相关系数都在0.8以上，堪称“ 微盘双璧 ”。
中信保诚多策略的江峰，是近期曝光度极高的一位，历史业绩也不错。
3个亿的盘子也不算大。不过3个亿元是6月底的数据，不知道近期的强曝光后规模会不会大增，对微盘股策略，规模能小点还是好的。等三季报出来，看看规模会不会暴增，要是量化基金依然不受基民的偏爱，这只规模上不去，那倒是相当不错的标的了。
相比中信保诚多策略，东方量化成长显然知名度不高，但笔者觉得要高度重视。
从历史业绩来看，虽然去年和今年迄今不如中信保诚多策略，但2021年之前几年都是更强。更重要的是，这只基金目前规模只有两千万不到，这种规模太适合微盘股的操作了。这只基金的基金经理盛泽和王怀勋不怎么出名，回头要去打探下。
第二梯队，长盛量化红利和国金量化多策略。
长盛的王宁，其实在之前几次做不抱团筛选时就关注过，从投资历史来看其实是老兵，但在管的几只基金最早也是2021年开始，近年连续卸任了好几只，这个风格有点让人摸不着头脑，所以一直是关注状态。
至于马芳，就不用多说了，2023年现象级，毕竟国金多因子连续多年正收益。从我上面的统计来看，国金多策略似乎比国金量化多因子更偏向微盘股。当然，马芳的这两只基金，都是限购每日1万元，大资金入场不容易。
第三梯队的那批，总体看有一定的微盘股暴露，但不算多，这里就不赘述了。
在列完上述我觉得比较有参考价值的基金之后，还会再来一个高风险番外篇。
下面这五只，都是过去三个月业绩非常牛，但是今年迄今依然亏钱的，这里面最神奇的自然是诺安多策略，三个月的涨幅惊人，但依然今年迄今亏钱。这类基金的身上到底发生了什么，可以出现如此过山车的净值，不得而知。还期待业内人士的指点了。
风险提示：上述文章所涉及个股仅供参考，不构成投资建议，据此买入风险自负。更多优质内容可以登录雪球免费查看。