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【直播主题】科技周期开启，全球科技股共振
【直播嘉宾】汇添富基金基金经理乐无穹
【直播看点】
国内经济逐步复苏，叠加下半年美联储加息节奏放缓，同时科技大周期开启，全球科技股共振行情下，下半年恒生科技的投资机会很值得期待。
（1）如何看待当前的港股投资
（2）通过指数工具配置港股科技板块
以下为完整直播文字回顾：
添财酱：各位观众朋友大家好，欢迎来到汇添富基金的直播间，我是这场直播的主持人添财酱，今天请到的老师是汇添富的基金经理乐无穹乐乐老师，欢迎乐乐老师。
乐无穹：大家好，我是汇添富基金指数与量化投资部的基金经理乐无穹。
添财酱：今天为什么请到乐老师到直播间跟大家做内容分享是基于两方面的因素，一方面是最近市场似乎活跃起来了，大家又重新提起投资热情，我看到很多朋友都在讨论时提出“行情是不是要来了，我该买什么的问题。”
另外我们希望大家无论在什么时候都有配置概念，A股市场这两年给我们的很多感受和提示就是市场波动相对来说比较大，我们做投资选择时可以多元地看不同市场的表现，给自己做相应的资产配置，帮助自己更好地管理财富。
今天这场直播要关注的点跟很多朋友在思考的点很贴近，一是关注科技板块，这是今年一直探讨的话题，上半年是市场的绝对主流之一，下半年是不是可以再次成为焦点？很多朋友问我。
另外我们会带大家看看不同的市场，看看港股市场，一方面是过去一段时间港股市场表现并不是特别亮眼，很多朋友问有没有抄底的机会；另一方面是港股上半年不亮眼，但进入下半年表现相对有了一些起色，这个起色能不能成为起点，成为关注焦点。
相应的问题我们会结合起来一起看，今天请来乐乐老师交流分享，添财酱也要再次提示大家，第一，大家看直播的过程中有任何问题都可以提在评论区，我们会争取留出时间多请乐乐老师互动交流。你有问题提问，我们多请老师解答。
您观看直播时可以打开产品包，针对这场直播内容我们为大家精挑细选了产品，大家可以加以了解，先加入自选方便日后观察，针对产品的问题欢迎借此机会多多提问、探讨，我们希望帮助大家更好了解汇添富的产品。
接下来进入今天这场话题的讨论，先说一说近期大家关注的动向，最近一段时间南向资金一直在维持着关于港股增持的态势，流入金额不小，近一个月流入750亿元。
现在数据又有进一步增加，很多朋友再次提起兴趣，港股是不是值得投，港股到底有哪些亮眼之处，先请乐乐老师总结和点评。
乐无穹：刚才主持人提到了资金面的问题，我们大部分时候都是看资金面、流动性和基本面，北上资金今年在流入A股方面是没有那么积极的，今年1月大幅流入，累计来看截止到8月底流入在1400亿人民币左右。但在1月份是流入，之后几个月基本是走平的状态，8月份大幅流出，接近900亿，也就是说如果扣掉8月份北上资金对于A股的流入状态，差不多在两千三四百亿的水平。
南向资金今年上半年也是净流入，但它的流入是相对稳定的，不像北向资金今年1月份流入之后走平，没有累计的流入状态，到8月份又流出，8月份时大家会感受到一波行情的转变。
南向资金在8月份和北向出现明显差异，北向大量流出，南向大量流入，而且这个流入在8月份是今年流入最大的月份，今年以来南向资金的流入差不多是2100亿港币（折算成人民币不到2000亿），8月份流入差不多750亿以上了，差不多一个月流入了整个上半年流入的1/3甚至以上。
说明大家对于港股配置的热情是在提升的。我们找找原因：
一是港股市场本身基本面跟着大中华区，又面向全球投资者，资金流动性是全球化的态势。我们看到流动性方面，在美联储加息节奏放缓，或是在去年3月份开始迅速加息的周期，基本上已经接近尾声的状态之下，大家对于港股流动性的变化已经产生了预期上的改变，也就是说我们会看到港股流动性在下半年的缓解。
美联储很有可能降息节奏没有那么快，加息步伐到现在为止，下一次就在9月下旬，又会有一次议息会，接下来可能还会有几次。
从市场反映的加息预期来看，每次都不超过30%，很可能明年初会出现降息的变化，这个概率在增大。港股市场和全球流动性的关系紧密，大家可以看港币汇率流动性变化的点和几次加息的时点，比较一致。从近一两年的变化来看。
市场的变化使得市场本身有充足资金支持它的估值修复，港股从去年10月底结束往前推算两年，基本是两年大跌的行情，这两年我们看到了大量比较负面的影响因素，2021年时是互联网强监管，港股里有很多头部互联网企业。
2022年基本是流动性收缩的环境，到现在负面压制因素如果说已经消失或是在逐渐消失，市场对于港股会有更积极的表现。互联网强监管这件事，相信市场在2022年已经把这个负面消化了。而现在头部互联网企业的广告业务、电商业务是跟随经济复苏步伐变化的，如果广告主企业本身有收入提升预期，他们也更容易投广告，投放广告的企业遍布各种行业，和整个经济比较相关。
电商跟大家的消费能力相关，线上交易已经成为了大家的常用习惯，经济复苏、消费意愿的提升，内需起来对于电商业务也有帮助和修复。今年互联网业绩基本面从二季度来看，特别是广告业务其实比较超预期，增速相对一季度来说也有10%-20%左右的同比提升，提升了10-20个百分点，也就是一季度同比是增长的，二季度增速还加快了。如果大家看到了基本面和流动性的改善，结合起来对下半年的港股就会有比较强的股价修复预期。
添财酱：为什么现在大家又重新提港股机会，一方面像乐乐老师提到的美联储加息预期，让大家对于港股的流动性有了更高的预期。
另一方面是大环境，互联网企业接下来的表现也会成为大家关注的焦点。
乐无穹：还可以补充一下，大家可能会看估值，恒生科技如果算TTM的估值也就在25倍，不到30倍的水平。头部互联网按这样的PE估值水平，我们觉得是性价比比较高的水平。
另外看A股和港股投资的整体性改变，当然这就不局限于互联网或某一类企业，如果同一家企业在A股和港股同时上市，一部分股份在A股交易，一部分股份在港股交易，两个市场的定价逻辑和投资者参与不同。
可能在港股上是15港币交易，A股上是20人民币交易，存在一些价差。如果我们以这套股票看A股和港股的价差，其实也可以比较A股和港股之间的投资性价比。因为它完全是同一套股票。
大家自己算是很麻烦的，现在这样的公司可以用哪个指标看？一是恒生的港股通AH折溢价指数，HSAHP，这个值现在在140几，去年10月底时曾经达到过150几的高点，而现在140几的水平，上周还到过150左右的高点，150-160之间基本上是历史上折溢价的高点。
大家可以看近两年，每次这个指标到150以上，或者在140-150的水平时基本都是港股的一个底部。相当于我们用AH折溢价的指标也可以看到，是否存在港股更便宜的机会。这个150指的是平均来说，如果A股在150块钱交易，港股就在100块钱交易，类似这样的概念。这个数值在140-150左右，相当于A股比港股整体贵了50%，可以感受一下这个溢价差别。
这一套A股港股一起上市的股票，差不多是一两百只，大家用这个指标，看A股港股同时上市的股票，港股定价更便宜的机会。最近这个指标在从高点往下走。
要么是港股不断修复，涨的比A股好，要么是A股跌得更多，大家可以看看这个指标，港股好多次的指数低位和这个AH溢价指标的高位是很对应的。
添财酱：这算是乐乐老师给大家分享的一个我们进行港股A股投资比较的小方法，大家可以关注AH的折溢价，给自己一个参考标准，包括除了消息面以外的，资金的流动等都是我们的综合考虑指标。
刚才我们提到港股投资机会时有一方面是流动性预期，另一方面是基本面转好。
估值确实低，无论港股本身的估值还是对比A股，它都有较高性价比。第二点，乐乐老师重点讲到了互联网企业的基本面，这块本身也是大家关注的焦点，互联网企业应该是我们投资中国科技股的好方向，一些科技龙头就在这个板块中，而且这些板块本身就扎堆港股上市，很多朋友问了相应的问题，上半年科技股表现比较不错，但因为港股的种种原因，港股科技股的表现相对比较平，大家也想问接下来是不是有机会？包括如果我关注港股，你总得给我一个方向吧，科技股能不能成为一个方向，它可不可以成为港股的领头羊？我们也来听听您的综合分析。
乐无穹：如果说港股科技表现平平，可能也并不完全是正确结论，上半年在其中也会发现一些亮点，一个是恒生科技，港股科技行情去年10月底是低点，恒生科技从去年10月底算起，到现在它的涨幅在45%左右，大家习惯性从1月份算涨幅，恒生科技到今天（日内已经涨了两三个点），算上这个涨幅今年差不多是5左右的涨幅，也是小幅为正的涨幅。如果包括去年最后两个月，你会发现它45%的涨幅也是非常可观的。
我们看到其中一些表现也是不错的，比如最早推出大模型的搜索引擎龙头，从去年10月底涨幅到现在超过80%，今年以来的涨幅也超过30%以上，你要说30%以上是表现平平吗？我觉得也挺亮眼了。
其中有一些龙头标的表现是非常不错的，AI科技这一波浪潮是有一定的映射关系的，从指数来看今年涨幅可能是个位数，今天大涨三个点，大家是不是觉得刚好回本，或是有一些盈利，但稍微拉长一两个月来说它的表现也是非常好的。
整体来看，其他头部互联网企业有没有像刚才提的搜索引擎龙头的表现，可能有些个别公司股价表现没有那么好，我们来看原因，今年上半年科技表现那么好主要在哪些方面。
我们经常说A股科技股和美股有一定的映射关系，但港股也有关系，大中华区，全球科技到现在为止有很多东西关联在一起，一是产业链上的关联，一个是同类业务的类比关联性。软件方面海外领先，海外发生的这些是不是可以复制在中国，不是完全抄他们的模式，我们也是自主创新，但自主创新的逻辑和路径很类似，这种关系的映射在我们的软件上表现比较明显，一个是办公软件，一个是大模型的开发领域。
海外大模型的核心公司，OpenAI,chatGPT，它相关的微软，头部企业接入了核心大模型之后能给它的产品带来定价的提升，而且定价提升对它来说甚至是未来潜在收入的提升预期。
国内有实力做出大模型的企业，今年上半年陆续就有企业发布，8月15日正式开始实行生成式人工智能法规落地，我们看到有一批大模型已经备案可以上线了，国内监管背景之下推出大模型，并且这个大模型能让大家应用，开启了国内大模型往下接入应用的新里程。
海外发生的事情国内可能也会慢慢推进，软件方面谁能做出大模型，做出的大模型质量体验更好，对大家来说未来这家企业的价值和提升会更受市场关注。
上半年国内比较关注硬件部分，主要集中在算力，服务器、服务器相关芯片，以及通信领域的光模块，主要逻辑在于产业链映射的关系，最底层AI训练所要用到的芯片，如果你想做大模型，抢芯片可能是第一件要试的事情，芯片最核心的GPU，海外企业几乎算是百分之八九十垄断市场的公司，对于它来说产品定价的提升，未来量的提升确定性非常强。
这种非常强的确定性也需要配套服务器、通信光模块，形成最终训练大模型的硬件。配套硬件，国内很多公司参与到产业链的环节里，而这些公司很多是在A股，我们发现A股在硬件上的公司，在这种层面的产业链关系上参与度很高，所以这些公司获得了市场关注以及股价涨幅。未来我们觉得AI浪潮，以及大模型相关应用、大模型上游相关算力，应该说是整个AI产业链接下来5-10年都会有的机会，一个新的科技创新周期。
港股方面呢，我们发现刚才说的软件方面有一定的类似性，但硬件方面，港股的标的确实没有那么高的相关性存在。
特别是港股科技板块里，电子制造比较多，过去是苹果产业链，用到手机上的，现在手机或移动端应用普及度比较高，未来我们在移动互联网的渗透率以及智能手机渗透率进一步提升上，近两年从大的空间来说，这种渗透率的提升，大家可能是觉得到达了一个偏天花板的程度了。未来对于这种增速的想象力空间是很窄的，如果说你做的是跟这个产业链相关的，可能过去十年有非常好的表现，但未来可能你要转到AI的方向，才能获得科技浪潮带来的大beta。港股科技里有部分包含了硬件，但大量的软件头部企业要看参与大模型的程度，以及未来大模型对于它本身业务的赋能程度。
走在前面的有搜索龙头，但电商、游戏、社交龙头有跟进，但跟进程度好像没有那么强劲。其次，AI能给互联网企业带来多少的业务增量，它们本身体量已经很大了，AI给它带来的增量现在还很难反映在财报上，上半年基本很难看到这种反应，其次是它的传统业务是不是能进入修复阶段，这是现阶段做投资更关注的要点。也就是说，AI的未来可能给它带来非常强的动能，但这个动能现在还没看到，于是我就会更关注当前业务的进展情况。
网络、广告、游戏，很多都跟经济修复有关，而今年上半年的经济修复好像也没有特别尽如人意，下半年修复动力可能会强劲一些，所以上半年互联网企业的盈利，有的一季度探底，有的在二季度，下半年随着经济修复的强预期，互联网企业实际上是由传统业务做支撑，跟着经济有修复预期，其次是AI加成，未来这部分的加成想象空间可能很大。这两个因素结合起来，我认为对这些互联网公司的投资价值现在需要关注起来了。
港股科技硬件和软件的部分主要是从这个角度来考虑。其次我们可能还会有一些造车新势力。
造车新势力企业在过去一两年之前，我印象中它的权重非常低，但今年到现在的时点来看，基本上占到了12%、13%的权重，甚至恒生科技里第一大权重股就是一家造车新势力的企业，虽然目前标的里只有三家。
从上半年车的销量或交付情况来看，三家公司共交付了24万辆左右的车，其中一家最近两个月的月度交付都达到了3万辆以上，最头部这家，权重接近10%的企业，它最近两个月的交付量都在3万辆以上，上半年相比去年同期的增幅是非常明显的。所以我们看到，一方面是新能源车，另一方面新能源车也在不断智能化提升。AI和车也有业务结合点，未来我们会看到更加智能的车，而且这个车可能会作为下一代类似智能手机的应用终端。全面铺开。
造车新势力和互联网属于港股比较稀缺的标的，如果大家看到基本面、汽车交付量、业务基本面修复，下半年其实就可以关注起来了。
添财酱：您提到这一点我回想了一下，咱们的造车新势力是不是都在港股上市？
乐无穹：A股确实比较少。
添财酱：我们再换一个角度思考，前面您跟我们分享行业机会，很多是就行业本身的特点和发展讲的，我们有没有可能关联到生活中思考。
看一看科技或AI大爆发给生活带来了什么，比如前面提到的电子制造、汽车应用，其实也是落到了生活中，再包括这两年大家特别喜欢刷的短视频，短视频背后也是算法，跟互联网公司的前进、业务营收有关，到底AI的爆发给普通人带来了什么生活上的改变？这些又可以让我们思考什么细分领域的投资机会，您也跟大家说一说您的想法。
乐无穹：我觉得AI目前给大家带来的最大一方面是效率提升和工作门槛降低。
如果全面在各个领域铺开需要一点时间，但已经可以看到一点倾向了。对于普通人来说大家可能会担心未来人工智能会不会抢了我的工作，如何跟人工智能相处，当前阶段我们觉得人工智能还是偏工具化的属性，现阶段我们想的是怎么利用人工智能，未来可能是想着怎么样去和人工智能共同相处，可能这是未来会出现的改变。
现在的人工智能，或者说通用大模型在做什么？chatGPT只是一个问答机器人，问它一个问题它给你一个回复，其实它可以以这个基础功能为原点衍生出很多不同的东西，你可以让它帮你创造一些内容，或是想要实现一个代码的过程，我告诉它我提示怎么样的数据、怎么样处理这个数据，你用语言的形式传达给它，它会帮你生成一个可能比较粗糙、有问题的答案，但可以省去你很多时间。
对于大家来说，其实可以把它当作一个工作小助手，也就是说，现在你拥有了一个机器人下属，你可以给它布置一些任务，虽然这个机器人下属比较呆、比较笨，但教教它，可能它就会给你更加优秀的反馈。或是你把一个复杂的问题告诉它，也许它不能完全理解，但你把步骤拆解之后，它可以给你相对优质的结果。
相当于如果大家做的是比较重复性的、繁琐的工作，你可以用这些来提升工作效率。未来你用怎样的表达方式让它有更高产出，可能这是我们用这种工具时更需要考虑的问题。
也就是说过去这些工作是从零开始，大家自己搭建架构，未来可能你只要描述一个目标，它就会帮你把这些工作做好。很多领域的基础工作是可以被提升效率的，但这不意味着人没有价值，因为你需要让它知道你需要形成怎样的目标，也就是说，你要用你的目标以及你的表达来让机器完成这件事情，实际上这是未来每个人在工作当中、在未来生活过程中考虑的问题。
说得再远一点，刚才我们说的交互是在虚拟线上，未来很有可能变得实体化，它可能以机器人的形式出现，但可能会更遥远一些，现在有一些公司在做机器人的尝试。
这种尝试在今年特别受关注，关注也来自于智能化的提升。过去如果智能局限在我给你说一件事，你只能执行这件事，完完全全、原原本本做我告诉你的这件事情，那这不是智能，也就是如果A、那么B；如果C，那么D。要把所有情景穷尽以后输入一套程序，这个机器人才能完全达到目标，而且很多现实生活中的场景是没办法穷举的。
你想让机器人更加智能的话，意味着它需要一种通用人工智能给它的大脑提升智力。当通用人工智能出现时，大家会觉得这种机器人可能具备一定条件了，未来具有形体的机器人可能会慢慢随着人工智能的推进而出现，现在机器人想象空间也非常大。
未来每一家可能会有护理或保姆型的机器人，这种图景也不是不能想象，只不过我们到这一步还需要几年或是更长时间，也要看通用大模型的提升和迭代多快。
添财酱：您说到这我忽然想到两个问题，一个问题是之前大家讨论的，人工智能出来之后会不会给我们带来负面影响，其实我在想是不是因为普通人对这个行业有一定距离，现在它的应用还没有完全深入和普及，很多东西我们不了解，所以可能会产生一些担忧和畏惧心理。但像您所说的，我们用另一种视角，多研究一下它可以为我们干什么，我们怎样使用它。
说不定我们的焦虑就会少一分。这是一点。
第二点，感觉人工智能接下来有很大的想象空间，所以我们真的探讨一些机会时，是不是有的机会要放得特别长远？
乐无穹：会有这种情况，当你觉得它三五年才会实现，可能突然出现一个产品，本来你觉得是三年以后的事情，但这个产品出现以后会迅速把三年之后的预期拉到现在。就像chatGPT这种，之前大家完全没有预期，出现以后大家觉得它很新、很未来，一下把未来拉到眼前，到底这个程度是多少，一年还是两年，大家可能有分歧，但方向比较确定，人工智能会爆发式发展的方向是确定的。
至于它走哪条细分路径，用的是Transformer的智能模型，还是用另一种开源模型，探索路径是多样的，现在我们也看到了很多不同的模型，就像chatGPT用了一套模型，谷歌用了另一套模型，国内很多用是开源模型，对于路径可能是有选择的，但方向和图景是比较明确的。
当然大家会觉得现阶段很多时候是在讲故事，但软件方面的创新，确实一个是高度不确定性，一个是市场对它的预期有高有低，但一旦有新的产品推出时，市场会迅速聚焦到这个产品上，当你去做投资时，你觉得接下来几年已经有明确方向出现，只是在等一个机会，整体原本业务都在修复的状态下，其实没什么好担心，相当于它的传统业务在改善，而新业务有可能给它带来爆发式增量，是这种关系。
添财酱：我特别想问观众朋友，刚才我们畅想一些未来的应用场景，不知道大家有没有跟着乐乐老师的思绪进行一些畅想，确实有一点自己的感想，比如您说未来的保姆式应用，大家会想这是普通人的应用吗？未来是不是我需要花很高的价格才能得到服务。
我个人的感受，比如现在很多电子产品制造厂商，很多电子产品的价格已经接近平民化了，并且他们在做一件什么事，比方说他们在做一些所谓集成式的管控，比方说你下载一个APP，买了他们家的家电，可能你可以直接在APP上管理灯的开关，电器产品，同一个品牌的我们家有音箱、有电饭煲，其实它是一种集成式管理，只不过还没有完全先进到赋予更高人工智能的层次。
芯片和算法能力达到之后，它是不是可以真正来到每个人的生活中，我们再去使用它它真正会给我们每个人带来改变，其实这无论是对于我们的生活还是对于相关行业，甚至是对于有能力做开发和进一步应用的企业都是一种空间和发展。
乐无穹：历史上也有这样的案例，您刚刚说的。现在看来成本很高，人形机器人的成本可能在几十万的水平，而且看它能实现什么样的功能，过去电脑和PC机刚出来时，可能只能很简单地编辑文档，只能打字，调调字体，而且是非常不方便的机器，和现在的Word根本没法儿比，当时这样一台电脑卖一两千美金，如果按当时国内的收入水平来算，可能需要工作5-10年才能买得起这样一款产品。但后来随着技术逐渐发展，其实也很快到了PC机进入每个人办公使用的情况。
现在大家用笔记本电脑，相比几十年前，几十年前它刚出来时它当然是非常昂贵的产品，但随着工业化和市场技术的发展，技术发展带来成本降低，大家看到可能会变得更普世化，技术应用让大家更便利。
添财酱：经过这一番讨论，我们终于知道未来科技厂的布置场景应该放什么，比如我们可以放智能汽车，再比如还可以放一只“大白”，机器人的终极梦想还是服务于我们的生活和身体需求，真的很期待。
曾经你们看过的电影未来可能真的可以映射到我们的生活中。接下来的时间很重要，前面更多是对于投资行业的梳理，包括未来头部机会的探讨，接下来很重要的一点是落到实际投资上。
今天我们看到恒生科技这样的指数在今天斩获了3%的涨幅，最近大家问关于港股和科技股的机会，是因为实实在在的行情在不断表现和刺激着我们的神经。汇添富其实有很多跟港股和科技股有关的产品，在乐乐老师的管理之下，也有一些产品对口，比如沪港深云计算。
另外我们还有一支恒生科技产品，像这样一支产品，我想投港股，是不是就买恒生科技就够了？另外是一个上车时机的问题，大家最喜欢问的是，这个产品当下我能不能上车，我们也得给大家梳理一下。
乐无穹：恒生科技本身是港股科技的标杆，覆盖比较全面的港股科技产品就是这个指数，它的业务范围比较广泛，有跟信息技术互联网结合的科技领域，包括硬件制造，软硬结合，这个指数是从硬件和两个角度都有覆盖。
它还覆盖了造车新势力的企业，这些企业本身做智能化也是比较领先的。从比例来看，互联网相关的占60%左右的权重，整个指数里25%是电商板块，另外25%是文娱类，游戏社交的板块，造车新势力差不多占12%-13%的权重，底层还有芯片制造，两家头部公司，国际上比较领先的公司也在我们的成分股里。
指数共30只成分股，但它的业务覆盖范围也比较广，里面的头部企业都比较有代表性，大家会看到前十大拉出来基本都是大家熟悉的那些，很可能它们的产品都是大家日常使用的。
它属于既龙头聚焦，业务覆盖又比较广的指数。科创是国内成长科技类的板块，恒生科技可以作为港股科技成长的代表，如果你想投港股这个方向，这条指数基本就是你的最好选择了。
有一些港股通科技、港股通互联网的标的范围可能比较局限，符合港股通资格的股票才能进入它的范围，而港股通资格和它的业务不完全关联，跟股票上市时的股本结构更相关。覆盖比较全面的港股科技标的，恒生科技可能是比较好的标的，并且它的个股集中度不会太高。
前基本都是卡到8%的上限，前十大里可能有七八只都是7%-8%的权重，个股之间相对均衡，业务结构上覆盖全面，个股相对分散化，去年前年，港股一天涨跌幅18%、20%，非常刺激，它没有涨跌幅限制，如果大家对于港股风险比较担忧的话，做指数投资也是比较好的选择。
刚才提到另外一个产品，云计算，它是软硬件覆盖，既投港股又投A股，各条细分上的业务和当今我们看到的AI主题非常契合。
一个是底层算力，服务器、光模块企业覆盖比较多，也是刚才我提到的A股上半年特别受关注的，和海外核心GPU厂商有比较多的供应链关系；软件部分，头部互联网企业在里面，应用方面跟AI也比较相关。国内也有其他云计算的指数，但它们大部分是纯A股的，如果说港股下半年的beta值得期待，我们这里面含20%左右的港股，对大家来说可能也是一个帮助，云计算这部分跟AI主线特别对应，恒生科技里有比较多的互联网，互联网有传统业务修复的预期。另外还有芯片，一部分跟AI芯片相关，但芯片产业链本身种类非常多。
有可能是用在车上的芯片，也有可能是计算类的芯片，业务范围很广，是全产业链的概念，设计、制造、封测，整个芯片制造的各个环节，加上更加上游的材料和设备，全国包括进去，50只股票，现在我们叫“芯片50ETF”。
三支产品，恒生科技是513260，它有ETF，并且有联结。芯片我们有芯片50ETF，有跟它一样对标指数的增强产品，在场外，大家可以关注一下。云计算是场外的产品，不管是ETF也好还是场外也好，大家都可以按照自己的习惯或喜欢的方向进行配置。
添财酱：刚才乐乐老师给我们进行了三只产品的介绍，一个产品是恒生科技，这几只产品大家现在都可以打开购物包。
一只是汇添富恒生科技指数，我建议大家把购物包的产品先加入自选，未来可以密切观察，刚才乐乐老师介绍的恒生科技指数，完全是对应恒生科技指数产品，覆盖范围非常广，我特地记了一下，基本我们能够想到的方面都覆盖了，互联网企业、电商企业、文娱类型、造车新势力、芯片制造，相对来说它非常集中于港股，布局非常全。
如果您想寻求这样一款指数产品，它可以作为大家比较不错的选择。
还有一支是沪港深云计算，也在我们的产品包中，这支产品是A+H股组合，很多朋友除了投资港股也想捕捉A股的投资机会，如果你是基于这方面的思考，它可以作为大家的选择。另一方面，这个产品是云计算，刚好对应这一轮爆发的风口。
乐无穹：算力的内容，大模型相关的企业，和大模型相关的应用企业也在，它也是软硬件结合，只不过硬件和这一轮算力，或者说它的硬件相比恒生科技和硬件部分的算力更相关。
添财酱：如果您要在当下寻找非常集中的风口，这块也可以作为选择，“沪港深云计算”，也在我们的产品包中，记得加自选。
第三块是芯片，它是全产业链的概念，上游是材料，中游是不是偏芯片制造？
乐无穹：上游理论上是材料+设备，比如制造芯片需要一个产线，最初建产线时就要买设备了，当产线建完后生产芯片就需要材料，材料是生产过程中持续消耗的东西。以前很多芯片厂商是从芯片设计到制造到封测一体化，这种企业叫IDM。
随着全球化分工，这种模式变少了很多，大部分企业会做芯片设计，让芯片制造厂商代工，所以恒生科技里提到的两家企业都是芯片代工企业，也叫制造，制造和代工比较接近，接下来是封测厂商。整条产业链上五大环节就是材料、设备、设计、制造、封测，另外有一块独立的IDM，也就是设计制造封测一体化，这种企业数量比较少，全产业链概念，我们的芯片50ETF里都覆盖，也就是选择样本时会全部考虑芯片、半导体业务的公司，然后选择市值比较大的这些，把它整体放进去。
添财酱：最后一个问题想就着芯片问您，关于芯片，我们去探讨它的投资机会，最强的动力是市场需求吗？
乐无穹：这个确实，长期来看，全球芯片市场的增长跟下游产品息息相关，大量芯片用在电脑、手机里，还有一些通信芯片，另外是车芯片，这些是比较大的使用方向。过去几年手机、电脑快速增长的阶段，你会看到这类芯片的向上周期非常明显。到现阶段我们会看到过去两年芯片处于周期往下的阶段，去库存周期6-8个季度基本会结束。
市场预期不同种类的周期节奏不太一样，差一两个季度，但大致预期很可能在下半年，或是明年上半年一季度左右，可能会产生修复或反转预期。
资本市场的反应可能会比真正的生产周期更快一些，所以大家在现阶段可以关注起来了。
添财酱：正好您谈到这个事，我们最关注的问题就是上车时机的问题，我们说了三支产品，三支产品总还是有一些区别，是不是在所谓上车时机的选择上也会有一定的差异？
乐无穹：我觉得大的方向比较一致，比如港股方面的流动性和改善预期比较强，港股弹性可能会体现得比较强。
你看港股含量，那就是恒生科技，特别是底部修复的动力，或者说它的空间，我觉得更大一些。A股部分，硬件上市公司今年上半年表现已经不错了，港股上市公司的整体表现，我们还没有明显看到跟对它的期待相匹配的表现，所以从港股弹性以及估值方向来说，现阶段大家可以更多关注港股。
添财酱：这个问题也是我们今天整场直播的大概总结，前面讲到了，如大家所想，进入7月底，整个港股市场的活跃性慢慢起来，日内有一些明显波动，今天我们也看到了，恒生科技走出了比较高的涨幅，刚才我们讲了比较重要的几点。
一是港股更具备全球流动性的预期，随着大家对美联储加息的转向（预期），不管是放缓还是未来暂停加息，也会让港股流动性预期更充分，这是流动性方面的支持。另一部分是港股市场中曾经压制行情的企业的基本面转向，像互联网企业，监管慢慢进入为生，我们看到一些互联网企业的业务又重新活跃起来了。
像一些游戏业务、广告业务等等，可能这也能作为港股基本面转向的信号。
三是大家讨论比较多的港股估值，前面我们说估值低，估值低的表现是什么？很多朋友不太清楚，30低？50低还是15低？一直以来大家可能搞不清楚，今天乐乐老师给了大家一个新的参考方案，我们说高或低其实一定有相对性，怎样看相对性，今天给大家一个参考，你可以看AH股的折价率，从折价率来看，它的确处在历史比较低的水平。
乐无穹：AH的那个值叫溢价率，意味着港股比较便宜。
大家可以看，这个指标是恒生公开发布的，中证有一个沪港AH的指标，这部分就只包含沪市的部分。
添财酱：刚才我刚好说反了，应该是H股对比A股的折价。如果是A股，那就是溢价率的表现。听您介绍，从历史数值来看，来到目前的数值，看历史走势的话，接下来它可能会有转向表现。
乐无穹：现在它在历史相对高的位置，我们看最近两年，它在150左右的位置时通常对应着港股的相对低点。可以这么看。
添财酱：这一点也解释了为什么我们认为当下港股估值比较低，具备投资性价比，大家可以关注起来。
我们平台很多朋友不仅是基民，也是股民，如果你自己也研究股票，乐乐老师的话也可以给您参考，您可以进行比较和研究。如果您有问题欢迎在评论区跟我们讨论交流，我们可以给予回应，因为直播时间比较有限。这是关于港股投资性价比的问题。
第二，现在大家面对AI大爆发，科技创新行业发展提出了一些问题，比方说大家会探讨社会性的问题，到底是好是坏，今天乐乐老师谈的也非常实在。
大家都担忧智能太过于强大，抢了人工的地盘，但从行业发展属性来讲，智能发展也是为了未来服务于人的效率提升，不管是工作效率还是生活效率，甚至是自己生命健康管理效率，都是为了提升效率，不管您做不做投资，都给大家一点建议，您在思考人工智能发展到底能给您带来什么时，建议您更多想一想我未来如何驾驭这种发展，让它服务于我，而不是焦虑，探讨是不是该换工作了，未来要被智能代替了。换一个角度，打开新的世界。
在人工智能发展的过程中，您对这方面的思考越多，可能也会促进智能的正向发展。
另一块落到投资应用，像乐乐老师刚才列举的，比如有着明确需求的芯片行业，再比如现在我们看到的大爆发算法、算力公司，包括一些应用场景，智能汽车的应用，都处在快速发展过程中，相关细分行业的机会您都可以关注。
怎样关注，如何投资，今天我们列举了一些产品以供选择，大家可以再次打开产品包了解，一是对标恒生科技指数的汇添富恒生科技指数，一支QDII产品。
它是可以帮助大家布局有别于A股市场的产品。
乐无穹：而且是场内ETF，费率特别低，QDII产品一般比A股的ETF产品费率稍微高一点，A股平均是0.5+0.1，我们是0.15+0.05，费率非常低。
添财酱：大家一定要记得看一看，而且它的布局非常广，同学写的非常对，“一建打包互联网优质龙头”。
不只是互联网，包括芯片和汽车都有涵盖，大家可以去看。很多朋友对芯片感兴趣，一方面需求确定性太强了，另一方面是我们大力发展国产替代，前两天华为相应产品发布，大家很期待“中国芯”进一步的强大和应用推广，大家也可以参考相应的产品。
第三只基金产品是A+H股的科技方向布局，沪港深云计算，大家可以关注起来，这一只也是乐乐老师的产品，大家可以加入自选密切跟踪和观察，有问题到我们的产品区提问，后续也会解答。
今天的时间就到这里，本来约了45分钟时间，聊着聊着希望对重点进行复述，帮助大家理解更深，稍微超时了一点，非常感谢大家的支持，也感谢乐乐老师给我们讲述了实用、实在、有料的内容分享，希望对您的投资有所帮助，今天的直播先到这里，感谢大家收看。