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作者：@知乎子不语
时间：2023-03-23
股市宽指，相信大家都耳熟能详，比如沪深300、中证500、中证1000等等。权益基金的业绩基准，通常采用沪深300指数。同时，沪深300指数估值，也是较多人基金调仓的参考。
那么债市，也有类似沪深300的债券指数。根据choice的统计数据，目前债券基金共有5393只（未合并份额），规模约7.8万亿元，业绩比较基准大多采用中证全债指数、中债新综合财富指数。
目前债券指数分为两大类：中债指数（中央结算公司编制）和中证、上证债券指数（中证指数公司编制），债券类型包括综合、利率、信用以及可转债指数等。
投资债券基金，年回报能达到多少，参考以下二只全市场债券指数，就有了个大概印象，不至于对债基有过高期望。
一、中证全债指数（H11001）
中证全债指数是中证指数公司编制发布的首只债券类指数，用来综合反映银行间债券市场和沪深交易所债券市场的整体表现。
该指数的样本由上述两个市场的国债、金融债券及企业债券组成，指数样本数量18843，到期收益率3.11%，久期6.08年。
下面是近5年的业绩回报情况。（数据来源于中证指数官网）
年初至今回报0.88%，近5年的年化收益率4.95%，年化波动率非常小，0.01%。
另外还有个很重要的债券指数， 上证国债指数（000012） 。这个指数，在chioce终端上，通常拿来作为债券基金的比较基准。
上证国债指数是上证指数系列的第一只债券指数，以上海证券交易所上市的所有固定利率国债为样本，样本数量152。按照国债发行量加权而成，用来反映上交所上市国债的整体表现。
下面是近5年的业绩回报情况。（数据来源于中证指数官网）
年初至今，回报0.70%，近5年的年化收益率4.19%。
从年化收益率来看，中证全债指数略高于上证国债指数，债券覆盖广度也远高于国债指数指数。在天天基金上，对比债券基金的业绩都是采用中证全债指数。
这两只债券指数，目前没有跟踪的指数基金。
二、中债新综合财富指数（CBA00101）
中债新综合财富指数由中央结算有限公司编制发布，成分券包含除资产支持证券、美元债券、可转债以外剩余的所有公开发行的可流通债券，主要包括国债、政策性银行债券、商业银行债券、中期票据、短期融资券、企业债、公司债等，是中债指数应用最广泛的指数之一。
以2018年1月4日175.8为起点，至2023年3月20日221.23，涨幅25.84%，年平均收益5.2%。（数据来源于中国债券信息网）
目前，全市场仅有一只跟踪中债新综合财富指数的基金，即易方达中债新综指（LOF）$易方达中债新综合债券指数A（F161119）$，成立于2012年11月8日，成立以来回报57.61%，和指数收益基本吻合。不过目前规模仅有15.76亿元，可能很多人都不太熟悉这只基金。
三、十年期国债收益率
国债收益率反映货币市场资金的松紧，十年期国债收益率上涨意味着资金收紧，债券的价格则随之下跌。
举个简单例子，比如一张债券面值100元，价格下跌至面值以下，那么持有到期的话，收益率会比票息要高，价格越往下跌，到期收益率就越高。这也就是说明，债券到期收益率越高，债券价格越低。
由于两家公司的估值方法稍有差异，十年期国债收益率有细微差别。截至3月23日，中债十年期国债收益率为2.8652，中证十年期国债收益率为2.86。
十年期国债收益率波动，与宏观经济指标关联比较大，个人比较难于判断，但可以作为债基调仓的参考。
比如1月份的时候，中债十年期国债上涨至2.91%，随后步入下行，2、3月份以来，债基普遍涨得不错。很多优秀债基都跑赢了中证全债指数，比如招商产业债年初以来涨幅1.56%，富国天利1.86%等等。
长期来看，年化收益5%就是纯债基金的天花板了，如果辅以可转债等类权益资产，大概可以到达7%，但波动率和回撤就会大大提高了。