7、豆你玩——聊聊华夏饲料豆粕期货ETF

作者：@钓鱼蜜-泽北荣志
时间：2023-08-07

说到商品投资，对于大多数股民或者基民来说，都有一点遥远，或者平时这方面的考虑也不多。商品基金可以让投资者通过基金间接持有大宗商品资产。

本期老司基评测征文活动，选择8只商品型基金，包括了黄金、原油、能源、豆粕

这里想说一说$华夏饲料豆粕期货ETF联接A（F007937）$，这个稀缺比较大，也是目前国内唯一的存在。

1、什么是豆粕？

豆粕是大豆经过压榨工艺去油后得到的副产品，富含蛋白质、氨基酸等营养成分，主要用于作为饲料原料、农业肥料和食品添加剂。豆粕是含有丰富的蛋白质（蛋白含量40%~48%），充分满足不同牲畜和家禽对不同营养的需要。国内80%以上的豆粕都被用于家禽（44%）和猪（37%）的饲养。（数据来源：Wind、东证期货）

优点

①、易吸收利用：豆粕经益生菌发酵水解，产生大量具有独特生理活性功能的活性肽。分子量低于5000的小肽混合物为产品的主要成分，易消化、吸收快、抗原性低，有效刺激肠道内有益菌的增殖，调节体内微生态菌群的结构，增加整个消化道对饲料营养物质的分解、合成、吸收和利用。

②、防病：发酵豆粕中大量的高效益生菌在动物体内可抑制大肠杆菌、沙门氏菌等有害菌的生长繁殖，保持肠道内微生态环境处于平衡、稳定状态，避免肠道疾病发生。

③、提高饲料利用率：发酵豆粕富含多种微生物酶类如蛋白酶、淀粉酶、脂肪酶等，可补充机体内源酶不足，加强了营养物质的消化，提高动物对饲料蛋白质和能量的利用率。

④、促生长：发酵豆粕富含多种营养物质如乳酸、维生素、氨基酸、未知促生长因子等，具有特有的发酵香味，适口性好，增加动物的采食量。乳酸还可调节幼畜肠道PH值，节省饲料中酸化剂的费用，参与机体的新陈代谢，促进生长。

2、豆粕的产业链以及进出口

豆粕保质期较短，仅能储存40天左右，所以采取进口大豆、在本国生产豆粕。

全球大豆供给较为集中，巴西、阿根廷、美国合计共占全球大豆产量的80%以上，中国产量排第四。

全球的大豆消费也比较集中，中国、美国和欧盟占全球大豆消费量的55%以上，巴西排第四。

从图中可以看出，中国以4.5%左右的产量，消耗着29.5%的消费量，这样的情况来说，大豆的进口量是巨大的。2013年之后，巴西超过美国成为我国大豆进口第一来源地。近年来，继续巩固巴西、美国、阿根廷等传统大豆进口来源地，自乌拉圭、加拿大、俄罗斯等国进口的大豆量也逐渐增长。

2022年，我国进口大豆总量为9108万吨：

从巴西进口5439万吨，占比59.72%；

从美国进口2953万吨，占比32.42%；

从阿根廷进口364万吨，占比4.00%。

2023年1-6月进口5257.5万吨，同比增长13.6%，其中6月大豆进口1027.0万吨。

2023年1-5月进口4231万吨，同比增长428万吨，同比增长11.2%；进口金额为2742518.7万美元，同比增长319410.1万美元，+12.9%。

2023年1-5月中国大豆进口均价为648.2美元／吨，2022年1-5月大豆进口均价为637.16美元／吨。

我国饲料需求具有一定的季节性，2-4月是全年畜禽出清，畜禽存栏量最低的时段，对豆粕需求量较低；3-4月后国内畜禽进入补栏阶段，8-10月是我国生猪补栏季节，这段时间通常饲料产量上升，豆粕需求回升；10月以后，美国大豆进入上市期，国内大豆进入集中压榨期，豆粕供应增加，叠加需求逐步下降，饲料产量开始下降，对豆粕需求回落；春节前的12-1月，猪和肉禽大量出栏，出栏前需要育肥，饲料需求迅速上升，对豆粕需求再度回升。

而且大豆的种植受到天气和其他的因素影响也不小，每年的价格波动也是不小的，参与大豆豆粕商品周期是蛮不错的机会的。

3、怎么参与豆粕投资机会？

豆粕是有期货的，但是期货对于绝大多数的小散来说，一个是门槛高，另外就是风险大，不大适合直接参与。这个时候出现豆粕ETF，就是一个还不错的机会了。

豆粕ETF复制豆粕期货指数价格走势，豆粕ETF与其跟踪标的大商所豆粕期货价格指数高度相关。

投资豆粕ETF的好处还是不少的：

① 配置—— 豆粕ETF和股票市场相关度比较低，组合中加入豆粕ETF可以降低组合风险或者获得更高收益。

② 抗通胀—— 豆粕与CPI中占比权重高的油料、猪肉等高度相关，饲料豆粕价格对整个CPI会产生较大的间接贡献。豆粕是饲料原料非终端食品，CPI上涨传导至豆粕具有时滞性，豆粕上涨周期滞后于CPI上涨周期。

③ 展期收益—— 豆粕期货大多数处于远月合约贴水近月合约格局，具有展期收益。豆粕ETF基准为大商所豆粕期货价格指数，基准走势强于豆粕期货价格。

$豆粕ETF（SZ159985）$是目前二级市场中唯一跟踪大商所豆粕期货价格指数的ETF。该基金豆粕期货合约价值占基金资产净值的90%-110%。

豆粕期货自2000年上市以来，多次位居全球农产品期货成交量首位。2017年，豆粕期权作为国内首个商品期权成功上市。2018年，包含豆粕期货及豆粕指数等标的的商品互换业务上线。2019年，基于大商所豆粕期货指数的豆粕期货ETF的发行成立和挂牌上市。豆粕成为覆盖全链条衍生工具的大宗商品。

上市以来的表现来说十分不错，相对的波动也不算很大，持有的心理波动也没那么大。当然不代表未来也会有相同的走势。

从区段涨幅看，和沪深300的差异还是很大的，如果配置部分，的确能缓解A股下跌的压力。