1、不妨眼光向外：8只QDII基金测评

作者：@诺依曼Feng
时间：2023-07-14

上半年A股依然萎靡不振、裹足不前，至6月30日沪深300指数下跌0.88%；而标普500指数上半年上涨15.91%、欧洲证券交易所100指数上半年上涨11.54%。全球主要股市除了A股和港股上半年涨幅均为正数。

投资A股的公募基金随A股起舞，整体表现自然不会好；但公募基金中有投资海外的QDII基金，我们不妨多加研究和关注、并适时配置一些基金组合，可能会有不错的效果。

一、公募QDII基金及上半年表现

1、QDII定义和分类

公募QDII基金是指在境内设立，从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的公募证券投资基金。

按照WIND公募基金分类，QDII基金可以分为如下类型：

QDII基金总数为499只，只占公募基金总量（18578只）的2.69%，属于小众产品，但却是国内投资者投资海外证券市场的便捷通道和主要方式。

2、QDII上半年表现

万得QDII基金指数上半年涨幅5.13% ，远高于代表公募基金整体水平的中证基金指数（00011）涨幅0.64%；

万得QDII股票指数型基金指数上半年涨幅高达9.35%、万得QDII普通股票型基金指数上半年涨幅7.32% ，同样远高于万得普通股票型基金指数上半年涨幅0.02%。

二、8只QDII基金测评

本期挑选了8只投资全球市场的主题基金，正好迎合了基金投资者的需求、为球友们打开了投资思路，我们不妨仔细研究一下。

1、8只基金的投资分类

8只基金分布于5个QDII二级分类

2只QDII普通股票型基金：工银全球精选、富国全球科技互联网；

2只QDII被动指数股票型基金：广发全球医疗保健人民币、华安标普全球石油A； 2只QDII宏观策略基金：诺安全球黄金、银华抗通胀主题；

1只QDII偏股混合型给基金：国富全球科技互联人民币；

1只QDII增强指数股票型基金：易方达标普消费品指数增强人民币A;

2、8只基金的投资主题

（1）从基金的业绩比较基准看

国富全球科技互联人民币、富国全球科技互联网为“ 科技与互联网 ”主题；

诺安全球黄金、银华抗通胀主题、华安标普全球石油为“ 大宗商品 ”主题；

易方达标普消费品指数增强人民币为“ 高端消费 ”主题；

广发全球医疗保健A人民币为“ 医疗保健 ”主题；

工银全球精选为“ 无 ”主题

（2）从8只基金的一季度持仓看

银华抗通胀主题和诺安全球黄金的持仓几乎全部为场内ETF基金，且持仓非常集中。银华抗通胀主题持仓4商品型ETF基金、1只黄金信托；诺安全球黄金持仓7只全部为黄金ETF。甚至可以认为这2只基金为FOF基金。

国富全球科技互联人民币和富国全球科技互联网虽然都是“ 科技与互联网 ”主题，前十大持仓也有4只相同（微软、英伟达、森松国际、台积电）但持仓的差异性还是很大的，因为富国全球科技互联网前十大重仓有5只港股，而国富全球科技互联网只有1只港股，这会导致基金业绩的巨大差异（后面分析）。

富国全球科技持仓的“ 中概互联网 ”比例高，这与基金约定的投资范围和业绩比较基准相关，但对基金的业绩有比较大的影响。

标普消费指数所包含的公司主要涉及全球行业分类标准（GICS®）中的可选消费品板块及零售子行业，以及从事生产或分销奢侈品或提供高档消费服务的公司。

标普消费指数系列分为三个独立的指数：标普全球消费企业指数、标普全球高端消费品指数和标普零售精选行业指数。

易方达标普消费品指数增强基金跟踪标普全球高端消费品指数，所以我们看易方达标普消费品指数增强基金的前十大持仓，与其说是“高端消费”不如就说是“奢侈品”消费。

作为指数增强基金，易方达标普消费品指数增强基金非没有全复制指数成分股和权重，标普全球高端消费品指数前十大成分股中的奔驰、宝马、保乐力加都不在基金的前十大重仓之中，而换成了迪奥、普拉达（港股）、耐克。

严格来说，在本次测评的8只基金中，只有工银全球精选基金敢说是“ 全球投资 ”；其业绩比较基准MSCI All Country World Index（全球市场指数）包括23个发达国家和26个新兴市场国家的股票，涵盖了全球85%的可投资市值。工银全球精选基金 2022年年度报告显示，其股票投资涵盖了12个国家（地区）的证券市场。

权益投资的行业多达11个，涵盖了按全球行业分类标准（GICS）的所有行业。

广发全球医疗保健人民币和华安标普全球石油A 为标准的指数型基金，完全跟踪和复制其跟踪的指数。前十大持仓与所跟踪指数一致，不再赘述。

（本文以下所有关于基金业绩的数据均截至2023年6月30日）

3、8只基金谁家业绩好

（1）今年上半年业绩最好的前三名是：

国富全球科技互联人民币半年涨幅31.55%；

易方达标普消费品指数增强人民币半年涨幅22.11%

工银全球精选股票基金半年涨幅13.45%

国富全球科技互联的优秀业绩源于今年上半年AI赛道的兴起，而为同一主题的富国全球科技互联业绩只有8.87%则是因为其重仓港股中概股所致，上半年恒生指数为全球垫底。

易方达标普消费品指数增强的优秀业绩源于疫情之后的全球消费复苏。工银全球精选的一季报显示其前十大重仓股有7只为信息技术，同样源于AI热潮。

（2）商品类基金在近2年/3年的业绩排名靠前

近2年/3年业绩最好的均为华安标普全球石油、第二名均为银华抗通胀主题。

三年疫情及俄乌冲突导致大宗商品价格上涨，商品类基金业绩回报较高。

（3）“大消费”类基金5年业绩表现出色，彰显“长坡厚雪”本色

近5年业绩前两名为易方达标普消费品指数增强人民币A 和广发全球医疗保健A人民币，累计业绩分别为67.81%和67.56%，不相上下。

（4）阶段信号业绩均为正回报的有4只基金，占50%

易方达标普消费品指数增强人民币A 、广发全球医疗保健A人民币、诺安全球黄金、华安标普全球石油A 。前三只基金也是5年业绩累计前三名；易方达标普消费品指数增强人民币A为近1年、近5年业绩第一名；华安标普全球石油A为近2年、近3年业绩第一名。

4、基金跑赢业绩比较基准了吗？

8只基金中有6只基金为“老基金”，成立时间超过10年；时间较短的国富全球科技互联网成立不足5年、广发全球医疗保健成立时间不足10年。

对于多数普通投资者来说，可能并不具备直接投资海外证券市场的条件，即使具备条件，可能对海外证券市场也缺乏足够的了解，投资的风险很大。最便捷的方式莫过于投资QDII，委托专业的投资者--基金经理去投资。投资海外的QDII基金经理们是否更专业？有时并不能看绝对收益，牛市来了闭着眼睛投资也挣钱。

业绩比较基准是基金经理是否合格的“ 及格线 ”。也是投资QDII的球友们事先应该做的功课。

诺安全球黄金成立于2011年1月13日，该基金虽然各阶段的业绩均飘红，但是从未跑赢业绩比较基准，基金经理宋青至今任职将近12年，可以判定为不合格。（即使这样，任职总回报仍然排名第一，看样子这个行业实在是不好做。）

易方达标普消费品指数增强人民币的业绩比较基准就是指数本身，跑赢指数就是合格。该基金近2年和近10年累计回报跑赢了基准，其他三个阶段跑输。现任基金经理王元春任职2年45天，恰好2年累计跑赢了指数，是合格的基金经理，虽然时间有点短。

银华抗通胀主题近2年、近3年跑输基准，近1年、5年、10年跑赢基准。现任基金经理李宜璇任职5年201天，恰好5年累计业绩大幅跑赢业绩基准，相当于把前面跑输的业绩追了回来，当然是合格的基金经理。

工银全球精选长期由知名基金经理游凛峰掌舵，但游凛峰去年辞职了。现任基金经理林念任职只有2年224天。近2年、3年跑输业绩基准，但是今年抓住了AI赛道的机会，大幅跑赢基准。是否合格，建议继续观察。

华安标普全球石油A近3年累计业绩跑输基准。该基金的基金经理任职时间较短，时间只有1年141天，虽然近1年、近2年累计业绩均跑赢基准，仍然建议继续观察。

国富全球科技互联人民币成立于2018年11月20日，成立以来均由徐成、狄星华担任基金经理，各阶段均跑赢业绩比较基准，4年236天总回报高达142.71%。为合格基金经理。

富国全球科技互联网成立正好12年（2011年7月13日），各阶段均跑赢业绩比较基准；现任基金经理任职3年173天，为合格基金经理。

广发全球医疗保健A人民币成立于2013年12月10日至今9.6年，各阶段均跑赢业绩比较基准。现任基金经理刘杰任职240天，但是其曾于2018年8月6日-2021年9月16日曾担任过该基金经理3年42天。可以确认为合格基金经理。

5、8只基金在“同类”中的地位怎么样？

（1） QDII被动指数股票型：广发全球医疗保健A 和华安标普全球石油A

从本文第一张表显示，在全部499只QDII基金中，“ QDII被动指数股票型 ”型基金多达222只，占比高达44.49%。广发全球医疗保健A人民币和华安标普全球石油A 上半年业绩位列该类型第102和113位，恰好处于中游位置。

若剔除美元现汇/现钞，只保留人民币份额，且剔除C类份额，则该类基金仍有86只。广发全球医疗保健A人民币和华安标普全球石油A 位列该类型第36和39位，仍然处于中游位置。

细看下表，

各阶段业绩以“华安标普全球石油A”为分界线，之上大多数为红、之下基本为绿；再看基金名称，之上基本以美股各类指数为主、之下基本以港股各类指数为主。港股不仅是今年上半年熊冠全球，近两年的跌幅已经侵吞了近十年的收益。

（2）QDII偏股混合型：国富全球科技互联人民币

“QDII偏股混合型”基金共有79只，在所有QDII类型中基金数量排名第二。“ 国富全球科技互联人民币 ”上半年业绩排名第二，表现相当优秀。（8只基金上半年业绩排名第一）

“QDII偏股混合型”基金上半年整体表现并不好，79只基金中上半年业绩为正收益的只有25只，占比31.65%。剔除美元现汇/现钞，只保留人民币份额并剔除C类份额后，该类基金只有34只，上半年获得正收益的该类基金只有9只。如下表：

（3）QDII普通股票型：工银全球精选和富国全球科技互联网

“ QDII普通股票型 ”基金共有63只，在所有QDII类型中基金数量排名第三。“ 工银全球精选 ”和“ 富国全球科技互联网 ”上半年业绩排名分别为第23位和第29位，处于中游偏上的位置。

“QDII普通股票型”基金上半年的业绩表现整体上好于“QDII偏股混合型”。剔除美元现汇/现钞，只保留人民币份额并剔除C类份额、剔除成立不足6个月的基金后，该类基金有29只，上半年获得正收益的该类基金只有18只，占比62.07%。

在29只基金中，“ 工银全球精选 ”和“ 富国全球科技互联网 ”上半年业绩排名分别为第8位和第10位，排名靠前1/3。如下表：

（4）QDII宏观策略型：诺安全球黄金和银华抗通胀

“ QDII普通股票型 ”基金共有19只，只保留人民币份额和剔除C类份额后，还有11只。诺安全球黄金和银华抗通胀上半年业绩排名分别为第3位、第11位。

拉长时间看其他阶段的业绩表现，这两只基金也并不出色。

（5）QDII增强指数股票型：易方达标普消费品指数增强

“QDII增强指数股票型” 基金比较少，全市场只有6只，剔除美元、剔除C类份额后就只有2只。两只基金相比，易方达标普消费品指数增强人民币各阶段业绩均好一些。

三、小结

1、QDII基金上半年表现整体好于主投A股的基金；

2、8只QDII基金上半年表现较好的为国富全球科技互联人民币和易方达标普消费品指增人民币。易方达标普消费品指增人民币的中长期表现更好。

3、从基金经理的“ 及格线 ”（业绩比较基准）考量，国富全球科技互联人民币和易方达标普消费品指增人民币的现任基金经理徐成/狄星华和王元春均为合格基金经理。

4、同类型基金之间的业绩比较，国富全球科技互联人民币和易方达标普消费品指增人民币均排名靠前。