3、寻找价投风格的基金经理

作者：@认知饕餮
时间：2023-01-10

基金经理有很多，但是真正践行价投的经理很少，因为他们很多都有业绩要求，既能满足业绩要求又能满足价投理念的经理是非常稀缺的。下面通过对十大活跃基金经理逐个分析，看看哪个是践行价投理念的经理：

建信火山陶灿，从2011年下半年开始从业，在管基金规模155亿。历史年化收益率有13%，属于中游的收益水平。当下主管的基金均为新能源主题（包括前几只混合主题的基金，其实都是新能源基金，因为持仓都集中在新能源）。

第一大规模基金持仓集中在宁德时代、华友钴业等新能源车产业链的细分龙头，可以发现这个组合的持仓成分基本没有怎么变过，但是该基金经理所主持打理的其他名称的基金，比如高股息主题的，依然以新能源持仓为主，比如晶盛机电、宁德时代。我个人认为该基金经理是赌景气度的风格，并非是价投风格。当锂电产业行业景气度仍然高企的时候，这个基金经理的业绩就会非常好。

建信周智硕：从业2.4年，是新锐基金经理，年化回报26.7%，这个数字没有太多含金量因为期限太短了，还需要时间证明。从基金持仓来看，其调仓非常频繁，基本上一个季度要来一次大的调仓，根据持仓观察，该基金经理属于季度性投资，哪个行业景气度不错投哪个，从调仓时间来看并不属于寻找低估值的风格，2022年高位追入圆通速度应该是基于成长性的考虑，这可以看出其操作风格是买高景气不买低估反转。

建信基金邵卓：从业7.8年，年化回报17.07%，回报率在中上游（15%以上算中上游），从他管理最久的建信创新中国的持仓来看，是一个以一年为单位来投资的经理，比如21年重仓押注半导体产业链，22年重仓押注煤炭产业链，算是一个做趋势风格的基金经理。前三大基金持仓重复度很高，都是以煤业为主导，是妥妥的景气度投资风格的基金经理。高景气度造就高业绩，如果运气好，踩中两年高景气板块，会有很不错的收益。

招商基金侯昊：从业5.39年，年化回报23.9%，属于上游水平，5.39年的从业，那么应该是17年附近开始做的。主要操刀的是白酒行业，该基金经理持仓最久包括主刀规模最大的基金均是白酒基金。可惜不是主动基金，而是采用的LOF被动跟踪型指数基金。不然是真的佩服他的持仓定力，能在17年的时候持有白酒到现在的都是狠人。

前海开源杨德龙：从业9.08年，但是资产规模一直上不去，不知道是不是基金公司销售出了问题，当下他主刀的规模最大的基金是前海开源优质龙头，从持仓来看，调仓并不频繁并且集中持有各类“茅”，中国中免、茅台、片仔癀等绝对的优质资产，不过当下他才管一两年，还需要通过时间去观察。

天弘基金胡超：从业3.3年，年化回报9.11%，这个收益是有原因的，看他主刀的前三规模基金全是恒生科技指数和越南指数，今年中国香港和越南股市遭遇流动性、业绩双杀，这个基金经理并没有太多价值，因为做的是被动性跟踪基金。

西部利得基金@盛丰衍：从业6.13年，年化回报11.1%，最有看头的一只产品是西部利得量化成长，这个基金主要通过多因子量化投资模型，选取并持有具有成长性的股票构成投资组合，打造成长风格，可以看出其持仓调动是非常频繁的，这也是量化的一个特点。当下量化投资并未发展到顶部，还有一定的机会，不过并不属于价投范畴了。

景顺长城杨锐文：从业年限8.21年，年化回报16.76%，在管基金规模高达303亿，最经典的投资组合是景顺长城优选混合，妥妥的价值派，从持仓来看，其调动并不频繁，士兰微、石头科技、顺丰持有了两三年的重仓，这在基金经理中是很罕见的（张坤算一个，茅台、腾讯持有了几年）。

国投瑞银施成：从业3.8年，年化投资48%，是典型的乘上新能源东风兴起的基金经理，如果五年后他的年化投资能留下20%以上就能证明他是优秀的。不过其投资新能源的能力在新能源流基金经理中算是一流梯队了，这种收益率的新能源基金经理非常少，并且其持仓基本没变动，只是在持仓的股票内调整了权重比而已，如果说这是被动型基金我都信。

综合来说景顺长城杨锐文是最符合价投理念，并且还具有业绩的唯一的基金经理，在20年的时候买过景顺长城的混合优选，可惜当时比较年轻，没拿住那么高的涨幅，后面如果有机会我还会考虑这只基金。

从混合优选的三季报可以看出，这只基金的操作理念是采取“自下而上”结合“自上而下”的投资策略，以成长、价值及收益为基础，在合适的价位买入具有高成长性的成长型股票、价值被市场低估的价值型股票以及能提供稳定收益的收益型股票。

因为是混合型，所以股票投资只占76%，有21%左右的资金都用于购买债券，这有一个好处，就是当股票像今年大跌的时候，可以用21%的债券的资金来抄底，这样既可以防止大幅度回撤，又可以增加收益。并且这些债券都是国债，非常安全。