基金的各种约束

公募基金是目前市场上监管最严格、信息披露最完善、最透明的产品之一。所以投资公募基金有一个好处，即投资比较透明，资金被私自乱投的可能性很小。当然，与美国等发达市场相比，我国的监管制度还不够完善，公募基金“老鼠仓”、利益输送的事件常有发生，基金经理的职业操守有待提高。尽管如此，公募基金仍然是目前国内主流金融产品中最为透明的产品之一。这主要得益于监管部门通过各类法规对基金公司和基金产品进行了严格的制度约束。了解其中一些重要的约束规则，对我们进行基金投资大有裨益。

持仓限制

公募基金对持仓分散度有着严格要求，不仅针对每只基金产品，而且针对整个基金公司的持仓占比，其中最著名的当属“双十限制”。《公开募集证券投资基金运作管理办法》（2015年）中有明确规定：

第三十二条 基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：

（一）一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的百分之十；

（二）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十；

……

也就是说，一只基金，任何一只股票（债券）持仓都不能超过基金净资产的10%；同时，一家基金公司旗下所有的基金产品，任何一只股票（债券）汇总持仓也不能超过这只股票（债券）总量的10%。

所以我们查看任何一只基金的持仓明细，最高的肯定不能超过10%。

这里有个漏洞：一家基金公司持仓某一只股票，不能超过这只股票总量的10%。这个总量指的是总市值，而不是流通市值。有的股票总量很大，但流通比例不高。这样，基金公司即使持仓不超过总量的10%，也有可能占流动量的比例很高，很容易操纵股价！

因此，2017年，《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》对公募基金持仓做了进一步限制。

第十五条 同一基金管理人管理的全部开放式基金持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%；同一基金管理人管理的全部投资组合持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%。

……

监管部门之所以对公募基金做出严格的持仓限制：一是为了提高投资分散度，防止基金净值的大幅波动；二是为了防止基金公司对某只股票流通形成决定性影响，操纵股价。这些对于我们个人投资者而言，都是有利的。

信息披露

《中华人民共和国证券投资基金法》（2015年）规定，公募基金需要公开披露的信息如下所示：

第七十六条 公开披露的基金信息包括：

（一）基金招募说明书、基金合同、基金托管协议；

（二）基金募集情况；

（三）基金份额上市交易公告书；

（四）基金资产净值、基金份额净值；

（五）基金份额申购、赎回价格；

（六）基金财产的资产组合季度报告、财务会计报告及中期和年度基金报告；

（七）临时报告；

（八）基金份额持有人大会决议；

（九）基金管理人、基金托管人的专门基金托管部门的重大人事变动；

（十）涉及基金财产、基金管理业务、基金托管业务的诉讼或者仲裁；

（十一）国务院证券监督管理机构规定应予披露的其他信息。

除了份额、净值等每日肯定要披露的信息之外，还有一个很重要的信息是：基金财产的资产组合季度报告、财务会计报告及中期和年度基金报告。也就是说，每个季度末的基金运作情况，包括持仓分布、前十大权重持仓等重要信息，都需要公开披露。这对我们了解基金的运作细节有着非常重要的意义。据此，我们可以得知基金经理在重仓什么股票（债券）、最近的投资风格及收益来源等。

每只基金的定期报告，我们都可以通过基金公司官网、第三方基金平台、金融资讯终端等渠道获得。