4．看懂T型报价和价值

4.1 T型报价

期权和股票一样，登入账号，进入交易软件界面就能看到。下图就是T型报价和操作界面，有很多的数字看着眼花缭乱，但是大家都很清楚，那么多数字其实很多是没用的，只要知道价格波动是涨还是跌就可以了。期权也有买价、卖价、涨跌幅等的数据，这跟股票是一样的，所以不要被那么多的数字迷惑，就相当于股票的数字一样，知道是什么意思就可以了。

可以看到界面正中间（行权价）的这一列数据，2.2500，2.3000，2.3500，一直到2.8500，这个就是50ETF的价格。前面跟大家讲了目标资产就是50ETF，那50ETF案例的价格是2.439，接近2.4500，这个就是平值合约。其他还有那么多的合约其实就是供我们自己去判断，假设现在的50ETF价格是2.4500，我判断市场接下来要涨，从2.45要涨到2.5、2.6、2.8……那这里的合约都可以买。具体这些合约有什么不同，后面会详细阐述，这里简单提一下，其实就是实值、合约和虚值合约的区别。

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股票只有做多，界面单一，而期权不仅有做多（左边认购），还有做空（右边认沽），最简单的理解，如果50ETF涨的好，左边各种大涨右边各种巨亏；如果50ETF跌的多，右边各种大涨左边各种巨亏。T+0又可以双向交易，所以期权更具操作性。

再继续看上页图界面的左边，也就是认购的期权合约，右边的那部分就是认沽的期权合约。比如上证50ETF接下来看涨，那就买入认购期权，也就是左边的合约。这里面任何一个合约你都可以买，只是它们的振幅和涨幅不同。上页图就是2018年10月11日的期权收盘，这一天是跌的。所以左边认购涨幅是负的，其中-34.68%是跌的最少的，-61.59%是跌了最多的。一天幅度达60%！如果做对了方向，一天就可以获利60%！这幅度还是比较小的，如果前一个交易日10月10日买进去做空，我们看右边的认沽期权，涨幅最大的是990.91%。这什么概念？就是10月11日暴跌，你如果前一日买中了这个合约，单日你可以赚10倍！一天的波动就是10倍！所以在10月10日这天，你认为11日那天市场会跌，那你就买入一份保险做空，买入认沽期权，数据也看到了，11日这天最大的涨幅接近10倍，最少的是涨32.95%，而很多合约基本上都是在一倍以上，122.63%，317.93%，545.45%，990.91%……随便选一个合约都能赚到三五倍。这就是2018年10月11日的波动，最高涨幅近10倍！当然，我们不需要每天去把握，只要看准一次，做准一次波段，那么基本上20倍是很正常的。

所以很简单，你认为接下来行情要涨就买左边的认购，你认为接下来行情要跌就买右边的认沽。具体挑哪个合约，这里面是有技巧的，后续章节会跟大家讲到。这里主要先知道这个界面的基本意思。

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期权合约的选择，最简单的方法，就是选择平值附近的合约，实二档，实一档，平值，虚一档，虚二挡，偏向于进攻就选择虚值的，偏向于防守就选择实值的，往往平值附近的这五个合约，涨幅都比较乐观。

这就是50ETF，对应的就是50ETF的期权。可以看到有很多波段机会，所以做期权盈利的根源就在于你要看得准波动。比如国庆节前这一波上涨，不说最暴利的，相对中庸的也涨了20倍。

只要看准了，做一波就行。我们也不要想着每次抓最暴利的，这不可能，我们就讲中庸的一个涨了20倍的合约，2018年9月18～2018年9月26，六个交易日最低到最高涨幅达2005%。如果你在相对低位一万元买入，你在节前最后一天出来，可能赚20倍。很多人可能赚不到20倍，那赚10倍也不错。这一点点波动都有几十倍。那波动稍微大点呢，我们再看下50ETF2018年2月份的这段波动，也就是上证指数从3587点暴跌的第一波，仅十天这一波暴跌期权有1000倍！

可以看其中的一个合约，50ETF沽2月2750，最低到最高涨1239倍！就这一波，如果你在相对高位买入一万元的认沽，你就可以获得一千万，而且就十天解决问题。很多时候机遇就是这样，不是你有多厉害，而是看对了方向，你可能自己都没反应过来利润就到手了。未来如果来波大牛市，这个倍数都不敢想象了。所以我们没有必要每一波都做，我们只要做看的准的，做到一波大的就行。

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成熟的资本市场，涨幅可能只有几百倍。但是我国期权才推出几年时间，还不是很成熟，目前主要以个人投资者参与为主，97%以上的公募/私募机构，因流动性问题而没有介入，涨跌波动性会远远大于香港、美国等成熟期权市场表现。

4.2 期权的价值及合约时间分类

根据标的资产价格与行权价格大小，期权有三种价值状态（以下以认购为例）：①实值：行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权（行权价小于市价）。②平值：行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权（行权价等于市价）。③虚值：行权价格大于标的资产当前价格的看涨期权（行权价大于市价）。

以50ETF期权为例，这三个对应的就是50ETF的价格。沿用2018年10月11日50ETF的价格，这天上证50ETF的收盘价格是2.439，接近2.45。如果买入这个认购期权（看涨期权），买入2.45这一档的期权，就是平值期权。如果你买入2.4，2.35，2.3……这些就都是实值期权，简单的理解就是现在50ETF标的资产价格：2.439（2.45）已经在2.4、2.35、2.3之上，这些小于2.45的期权就是实值期权。实值期权是有价值的，所以可以看到10月11日暴跌，有价值的期权它们的跌幅也是最小的。而大于2.45这些就都是虚值期权，虚值期权就是它现在还没有价值，它现在的价格在50ETF之上，即50ETF还没到这个价格，那么这些就属于虚值。

这些是对于这个行权价而言的，在认购期权，行权价小于市价，它就是实值；等于就是平值；行权价大于市价，它就是虚值。在认沽期权正好相反，行权价小于市价，它就是虚值；等于就是平值；行权价大于市价，它就是实值。结合下图图例理解（左边是认购）。

行权价格对应50ETF的价格，之间的关系就决定它是实值、平值还是虚值，上图可以清晰看到。

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认沽的虚实情况则刚好与认购相反，平值相同，右边认沽平值的下方是实值，平值上方是虚值。虚实与认购对角相同。

合约到期月份：当月、下月、后面两个季度月。这里的案例就是10月、11月、12月、3月这四个月。

50ETF合约，有四个月份的合约供大家选择。以上图为例，它包括当月合约比如10月份，下月合约如11月份，还有后面两个季度月的，也就是12月跟3月。每个月份合约行权日（到期时间）不同。10月份就是本月第四个星期的星期三，还有13天就要行权。11月份的还有48天，12月份的还有76天，你买明年三月份的就还有167天（注意这里的天数不是交易日，而是包括双休日的）。具体的时间大家开户登入后就可以清晰地看到，它有当月、下月，还有两个季度月的合约可供选择。

这里简单说一下，选合约的时候，比如案例这里，10月份的合约行权日已经很近，只有13天，已经没几个交易日，所以10月份的合约马上就要归零，它的风险比较大，当然它的机会也比较大。比如2018年9月底，暴涨了10倍的合约就是在当月合约。

因为临近到期波动就越大，所以当月的合约是最活跃的，看2018年9月21日单日，购2700涨966.67%，购2650涨1160%。所以当月合约临近到期，涨10倍几十倍很疯狂，跌的时候也同样疯狂。但是在买入合约的时候，不要重仓去买当月的合约，除非这个方向你非常确定。比如10月份我非常确定它是涨的，那么就可以买入当月的合约，一旦按照预期上涨，那么10月份涨的一定是最多最快的，比11月份12月份和3月份的涨幅都要大的多；如果你确定10月份是跌的，而且非常确定，那就可以买入10月份的认沽期权，博弈10月当月合约临近到期的波动幅度。

当然，在买入的时候，我们一定要对行情有比较确定的把握，只有非常确定的时候，我们才重仓去参与当月合约，不然的话，我们还是不要参与当月的。因为当月合约行权的时间很短，它的时间价值已经非常少。所以很多人看对了未来，但是死在了当下。比如10月份我看涨，但是如果在十月份上半个月先暴跌，那可能在上半个月短期的波动中就已经输了，因为它只剩下13天（没几个交易日了），未来确实是涨的也和我们没关系了，已经到期了。但是如果我买了远期的合约，比如买入11月份的合约，那10月份先暴跌，但是我可以到11月份才行权，后面只要能涨上来，照样能够盈利，当然我们要能够抗得住一定的波动，11月份到期时间还有48天，只要市场到10月底或者11月份涨上去，我们照样盈利。

所以在选合约的时候，如果是布局相对长时间的一个波段投资，那就可以选择合约期限稍微长一点的，比如选择11月份或者12月份，这在心态上也就会比较从容。就算短期方向没有看对也没有问题，只要大方向看对了，照样盈利。所以操作期权并不难，我们不一定要看对当下，只要看对未来照样能盈利，而且还可以慢慢地布局，会很从容。除了11月和12月，还有一个更长时间的，明年三月份才到期，还有167天，时间更长，你可以做一个中期的投资，当然这没有必要。如果真要做中期的投资，还不如去买股票，时间长达半年它的时间成本太大，而且波动是所有月份合约里最小的，有时候可能还不如股票赚的多。这就是选择合约的技巧。

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如果是在慢牛行情，比如2017年的那波上涨，行情一直动荡上涨，上涨时间长，能够消化时间的消耗，买入半年的合约也是可以的，而且涨幅也蛮乐观。所以关键还是研判好行情的性质和方向，再选择合约。

这是10月份的50ETF购10月2650合约，时间只剩下13天，可以看到它在18年国庆节之前上涨了一波，国庆节后是暴跌。

对比可以发现，50ETF购10月2650合约的波动跟上证50ETF是一样的，所以我们只要看对了50ETF或者上证50的波动，我们就能够把握好期权的操作。不用觉得很难，其实很简单，和买股票一样，买进→卖出。再看下国庆节前合约的这波上涨，最低价格大概是在0.01，一直涨到最高0.79，涨幅近八倍！50ETF涨幅还不到10%，但是期权可以涨8倍！这一波去头去尾抓四五倍应该不难。

刚才看到的是10月份的合约，这个是11月份的50ETF购11月2700合约，还剩余48天，时间还很长。

这个是12月份的50ETF购12月2500合约。还剩余76天，时间很长。可以看到它的波动对比上证50其实很像，基本上结构是一样的，涨跌时点也是一样的。

这个是三月份的50ETF购3月2600合约，还剩余167天。

这些就是10月份，11月份，还有两个季度月12月份跟3月份的合约。它们的波动可以稍微简单认知一下，当月合约的波动是最活跃的，越临近到期日越疯狂；下月合约的波动仅次于当月合约，比较活跃；两季度月波动逐渐减小，下季度月波动是最小的。

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虽然不建议频繁日内操作，不过喜欢日内操作的投资者可以选择当月的合约，因为波动最大，而喜欢波段的投资者，则可根据行情的性质、时间来选择合约，甚至可以各个月份的合约进行组合布局。

4.3 影响期权价格的因素

之前简要提到影响期权价格的因素，最重要的就是目标标的资产，如50ETF的走势，也就是上证50的走势，所以只要把握好上证50的走势，看准并把握好节奏，我们去操作50ETF期权就是很简单的事情，这也是我们买方盈利的根源！期权的价格与到期日的时间有关系，到期时间越长，时间价值越大，到期时间很短，时间价值就很小。期权的价格还与波动率有关系。

影响期权价格（权利金）的主要因素如下：

①标的资产价格：可理解为被保资产的价格越贵的保险越贵（奥拓VS奥迪的保险费）。

认购，行权价越高，属虚值期权或远月合约。认沽，行权价越高为实值期权。

②时间：时间越长保费越贵（一年期保险费VS十年期保险费）。

到期时间越长，时间价值越大，买方选择余地越大，行使期权机会越多，获利的可能性越大。剩余时间越短则相反。

③波动率：波动率增加，期权向实值转化可能性越大，价格波动越大，权利金越高，价格趋势逆转可能性越大。

这里已经很清晰地罗列出来。期权的价格与标的的价格是正相关，与时间也是正相关。所以标的的价格越高，时间越长，期权的价格就会越贵一些，当然，这个贵与不贵都是相对的，基本上意义不大。最重要最核心的就是波动与节奏，这才是根源，我们在哪个点买进，在哪个点卖出，这个波动节奏才是最重要的，这才是决定能否盈利的关键。

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期权是三维的品种，玩期权可以赚方向的钱，也可以赚时间的钱，还可以赚波动率的钱，所以期权如果买方与卖方结合，就会有很多种玩法，也就形成了各种组合策略。

虽说方向最根本，但通常也因为期权的价格受到这三个因素的影响，所以常常会出现看对方向却还亏损的状况。比如波动率，与期权的价格是正相关，波动率下跌，期权的价格也会降低，而往往每日开盘时波动率都相对偏高，大多数时候日内波动率都是高开低走的情况，如果追在了波动率的高点，波动率下降，这也算是一种追高。但是对于期权合约，时间价值和波动率的影响，并不统一。

对于实值合约，由于到期行权概率较大，且实值合约的时间价值占比较小，内在价值占比较大，故而波动率的变化影响对实值合约价格的影响较小，其价格变化主要是受到股价变化的影响。

对于平值合约，其主要受到股价和波动率的双重影响。一方面股价的变动会直接影响内在价值，另一方面会受波动率的影响进而间接影响期权的时间价值。

对于虚值合约，主要受到波动率变化的影响，合约价格几乎完全由时间价值组成。

在股价大幅波动的情况下，期权的隐含波动率大幅上升，进而使得时间价值大大增加，虚值期权的价格涨幅往往超过实值合约。但在股价小幅变动的时候，期权的隐含波动率没有变化，此时虚值合约涨幅往往不及实值合约，甚至有可能出现股价上涨、认购虚值合约下降的情形。对此，投资者要特别小心当中存在的风险。

除此之外，隐含波动率有时还可以作为标的资产的预测工具。如果波动率过高或者过低，那就要警惕标的资产价格是否会发生转折——止涨回落或是止跌反弹。如果隐含波动率无缘由地出现推升比较高的现象，那很有可能是标的资产即将有爆发性波动的先兆。所以波动率推升，期权价格上涨，对买方有利，但是如果预期爆发性波动兑现，或者不及预期，情绪退潮，波动率急速回落，期权的价格也会下跌，这就有利于卖方。

4.4 期权的规则、特性以及优势

期权核心优势对比（对比数据反映平均水平）：

期权是个立体化交易，股票是一维只能做多获取收益，期货是二维，除了做多还能做空，期权是三维，除了做多做空，还能运用组合策略，赚取波动率的收益。股票大多数人都懂，这里就简单谈一下期权和期货的区别。

①期权的权力和义务是买方享受权力无义务，卖方只承担履约的义务。而期货则是买卖双方权力与义务对等。

②期权的权利金，买方支付给卖方就行，期货是没有权利金的。

③期权的保证金制度，卖方需缴纳保证金，买方无需缴纳保证金，卖方等于是开赌场的，需要交保证金才能做庄家，庄输了，你就赢N倍，你输了，也就是输押金。期货则买卖双方都需要缴纳保证金。

④风险收益区别，期权是不对等的，买方损失有限收益无限，卖方收益有限，损失无限。期货则是对等的，就是你赚10他就亏10。

⑤合约的数量不同，期权每个合约月份有多个合约，而期货每个合约月份只有一个合约。

在个股期权没有推行之前，我国曾有过与之特别类似的一种产品存在——权证。期权与权证都是一种选择权。在支付一定的权利金后，给予持有者按照合约内容，在规定的期间内或特定的到期日，按约定价格买入或卖出标的资产的权利，是持有者一种权利（但没有义务）的证明。但两者又存在许多的差别：

期权是T+0交易，可以随时进出，交易非常灵活，当发现行情不对时就可以出来，当发现行情启动时就可以随时进去。

简单案例：

看完案例就能感知到期权非常灵活，T+0操作。而且期权没有过夜费，跟股票一样只有交易的手续费。期权没有涨跌幅限制，一天可以涨10倍、20倍、30倍，这都很正常，甚至一天涨100倍都有可能，换句话说，期权获利的倍数可以无限大，而亏损仅仅是投入的权利金。

简单案例：

除了这个案例，之前的案例也已经分享过，2018年年初的那波暴跌，十天时间就有一千倍！期权不像股票，股票一天只能涨10个点，要想涨一千倍得涨多少年！这就是坐高铁跟坐飞机的区别，同样从广州到北京，坐飞机四个小时不到，但是坐高铁需要坐八个小时。所以做期权就是在坐飞机，同样赚10倍，在期权工具可能就只需要两三天，而在股票上同样赚10倍，就需要一波牛市才能解决。

关于期权的运用，不仅可以在期权自身的这个市场，还可以跟股票这个市场结合起来。比如：

期权只是我们做投资其中的一个工具，股票也是我们要重点把握的未来大机会之一，所以在配置方面要了解一下。今后去做投资，也可以用90/10策略，比如做投资的总资金是100万，其中90万（90%）的资金投资股票，然后剩下的10万（10%）的资金以小博大，配置这个期权市场，或者是用95%∶ 5%也行，或者80%∶ 20%也行，可以结合自身的风险承受能力，资金的情况，还有自身对行情的把握度，来确定这个配置的比例。那么90∶10策略这样做有什么好处？其实从收益的角度来说，还是有很大的区别。

比如上图这个案例比较，8月29日50ETF当时收盘价是2.789，假如当时投资者账户是100万资金，按照现金期权九比一的策略，90万现金，10万配置期权；另一边同样是一百万资金，采用融资融券满仓的策略，买股票可以开通这个融资融券，那么这个融资融券如果是1.8倍的杠杆，那么就是180万。从8月29日到9月27日收盘的时候，也就是一个月的时间，如果在这一个月行情涨10%，可以看到使用期权的策略，期权从10万涨到60万，这个时候的本金变成了150万，而如果是采用融资融券的策略，180万涨10个点，就变成了198万，然后减掉80万的融资负债，总资金是118万，还不到120万。可以发现，用十万做期权，小资金就可以做到总资金150万，但是用满仓满融的状态，同样是涨十个点的背景下，却只能做到总资金118万，相差很远！一个只动用了10万资金，而另一个动用了180万，可以看到，10万的收益最终比180万的收益还要大。这还只是涨10%的背景下，如果在波动更大的情况下，股票的涨幅是有限的，而期权的这个倍数涨幅将会更大。

刚才是在方向正确上涨10%的情况下，那如果下跌10%，那么这个10万资金的期权将全部亏损，期权最多就是亏损投入的权利金，最多亏10万。再看使用融资融券这边的，180万如果亏损10%，那就是剩下162万，还要减掉80万的融资负债，总资金就只剩82万，亏损18万。在同样是下跌10个点的背景下，期权这边最多是损失10万，融资融券那边却要亏损18万。换句话来说，同样是上涨或下跌，期权这边上涨的时候赚的多，下跌的时候亏的少；而融资融券这边上涨的时候赚的少，下跌的时候亏的多。在股票市场，亏损几十万，几百万，甚至是几千万，对很多大户都是很正常的，但是思考一下，如果利用这个期权工具，最大的亏损就是投入的那一部分，但是成功了却可以撬动很大的资金。所以从收益与风险的角度对比，这个好处很明显。

再举个例子，使用期权做风险控制也有很大的好处。比如某一个机构是1000万资金，如果盈利到1200万，即盈利20%之后，如果还要继续持仓，无非就是接下来行情上涨，1200万继续盈利，还有一种情况就是行情下跌，那1200万就要受到损失。无非就是这两种情况，那么在这个时候，我们这么做可以达到同样的效果。在这个时候1000万已经盈利了200万，我们可以把1100万撤出来，只剩下100万。也就是我们对于接下来行情的判断，涨跟跌在不确定的背景下，我们采取这种策略，是最优的策略。比如在1200万的背景下，最多就是止损100万（10个点），这就是我们最大的忍受额度100万。我们可以把1100万撤出来，只剩下100万，这一百万可以配置到股票期权上面（对于机构，他们可以做股票期权），这100万去做个股期权，就相当于1000万的资金，因为它有1:10的杠杆，它撬动了一千万，可以说是同样的仓位在里面。如果行情继续上涨，那么这1000万就继续盈利，如果行情下跌，那么就只有这100万承担风险。所以我们的风险强度就只是100万，但是如果不这么做，纯粹拿着股票，那我们的风险强度是1200万。可以想象一下，如果遇到黑天鹅，很多个股就是停牌之后连续暴跌，2018年也特别多，假设1200万遇到长生生物，想出都出不来，但是如果利用这个期权，我们的风险强度就变成了100万，但是资金的额度基本上是相似的，它能够撬动到1000万，如果接下来继续上涨，相当于是1000万在涨，而如果继续下跌，那就是100万在跌。所以这也是很好的一个对于期权的利用，很多机构也经常利用期权做保险策略。

小故事

为什么要学习期权投资工具，就是因为未来它是最暴利的。我们未来能运用的好，一定会有赚千万甚至上亿的机会。我身边就有成功的例子，我的一个朋友，他就是用十万元做到4个亿，而他的一位员工在2017年的时候，那个时候港股创了历史新高，国内也有一个小的中级行情，当时他就买了香港的吉利汽车的股票期权，几个月时间从10万元赚到几千万元，马上在深圳买房、买车，然后结婚，这仅仅是公司的一个员工！所以期权这个工具，它是非常有效的投资盈利的方式，我们一定要掌握好。而且前面也有提到，新事物往往意味着暴利机会，未来牛市一旦见底启动，期权一定会起到推波助澜的作用，就像2014年、2015年的融资融券，不过期权会比融资融券更加暴利。

很多人可能不明白期权的原理，我在这里简单分享一下（后面章节会详细阐述）。期权核心优势是以小博大，它比融资融券杠杆还要大，还要暴利。融资融券比如一百万就可以融一百万（一般是1 ∶ 1），一百万变成两百万操作。而期权的杠杆不是一倍两倍，前面分享的案例就可以知道，上证50波动一个点，50ETF期权就可以涨几倍。指数一个点期权可以涨几倍，就更不用说指数一波10个点，20个点，那期权的涨幅就更加恐怖，比如上证50涨了20个点，对应的50ETF期权可以有几十倍、几百倍，甚至上千倍，这个放大的倍数可以很大。期权资金推波助澜的作用比融资融券还要大。

未来小展望

未来这波牛市行情，不要想着没有资金，甚至觉得没有机会，在这我可以告诉大家，未来行情一旦见底，开启上涨的话，那一定是中国历史上最波澜壮阔的一波行情，6000多点一定是会被踩在脚下，甚至可能去8000点！你可以看道琼斯指数它能达到26000点，它最低的时候也到过47点，也是从100点起步，慢慢到1990年涨到两千多点，克林顿时代一口气涨到了一万点，又到了奥巴马时代从6000点涨到了26000点。大家可以想一想，我刚才估算上证指数的8000点可能还是最保守的估计。所以一定要在机会来临之前，掌握好工具，还有规律，未来行情来的话，一定是可以通过这波行情改变人生际遇的。

大牛市的人生机遇，一辈子能遇到5次就很厉害了。2006、2007年是一次，2014、2015年是一次，2015年到2019年又是接近5年，基本上就是五六年一次，七年一个轮回。人生能有几个轮回？我们一辈子只要能把握住三个轮回就很不错，所以一定要珍惜机会，一旦错过一次至少要等7年，所以一定要在机会到来之前，好好学习做好准备！

期权的特性决定了以下八类人群非常适合期权交易：

①配资杠杆交易者 ②大幅亏损交易者

③风险对冲交易者 ④以小博大交易者

⑤策略量化交易者 ⑥专业研究交易者

⑦频繁T+0交易者 ⑧风险偏好交易者

⑨大盘把握交易者 ⑩风险厌恶交易者

可以看到，期权是比较符合大众心理的，适合多样化的人群，而且期权的玩法有很多，当你了解了期权，并找到属于自己的玩法，就会给你的投资带来更多的乐趣。我相信未来玩期权的投资者会越来越多。

4.5 上证50期权的特征

①50成份股：金融股占60%，关注金融板块动向；与上证50指数联动。

②合约到期月份：当月、下月、后面两个季月度。

③当月合约容易出爆发式行情，季度合约容易出趋势行情，跌透后的反向上涨最好。

一直谈到，研判50ETF期权的走势就是研判50ETF的走势，而50ETF=上证50指数=60%金融，所以最核心的就是要判断50指数的走势！判断50指数的走势就是判断其权重成分股的走势。这也是期权的一个核心优势，参照标的交易：

研判上证50指数我们可以从五个维度分析：

①盯成分、观龙头。50ETF复制上证50指数，由50只大蓝筹组成（50ETF=上证50=60%金融），金融影响最大；金融由银行、证券、保险组成，三个行业龙头股可能不是成分股，但是对该板块影响非常大，所以在一定程度上我们必须重点关注龙头股表现。

②资金博弈分析。市场运行由资金推动，流动是资金典型的特点，利益是最大的驱动力。通常情况市场资金量有限，资金以利益为导向进行博弈，其行为概况有轮动、避险、趋同三种行为，在不同阶段资金的行为也是不同的。例如2019年上半年这一轮行情，创业板强势上涨，引领50ETF也上涨一波这可以解释为趋同；创业板大涨，50指数不涨可以解释为利导（利益导向）；创业板大跌，50指数强势不跌并上涨可以解释为轮动或者避险。

③内外市场影响。外围资本市场波动对国内有一定影响；外围市场直接反映到A50连续期指，它能够提前反映国内50指数开盘情况；它涨，50ETF很大概率也会跟着涨。

时间：中国——欧洲（英国、德国、意大利）——美洲（美国）——亚太（日本、韩国、香港）——中国。

④政策基本面。趋势交易必须关注政策和基本面。政策影响更为深远，简单来说就是国家政策、行业环境、企业状况；基本面影响的是当下市场走势，如果市场有效基本反映到盘面上，简单来说就是感受当下的市场温度和周围的风吹草动，比如证监会、券商媒体、股民言论。总体来说，我们必须对我们身边发生的每一件事情具有高度的敏感性。举例：2019年3月7日中信证券看空中国人保、3月8日华泰证券看空中信建投等对市场的情绪效应。

⑤市场有效性分析。这里我们不理解为广义的市场有效，而是理解为狭义的。这个狭义怎么定义？假设最先涨停的是龙头，我们从市场入手，龙头能带领板块或者行业正向趋同。比如中信建投在2019年一季度作为券商板块的龙头涨停，其他个股趋同上涨我们理解为正向趋同即为市场有效，反之无效。市场有效是合力的开始后面会走好，反之视为市场分化后面走差。合久必分、分久必合。风险是一个不断释放和形成的过程！

学习温馨小提示

操作期权，尽可能在行情研判上多下功夫，少在交易上花太多的精力。比如找到一年之内，极少的、可做的、概率极大的行情去把握，其他时间尽可能不要交易或者休息，那么最终的赢面是很大的。这也是给读者的一个忠告。 qNaP/s20h4sS8A0GqKngGfWjnrkp/wDfru2j/mAhisctfAenypW+ipNXtGgNQSCz