3.4.1 分行业价值创造额指数分析

从表3-4大制造业上市公司的行业分布、资产规模及价值创造额可以看出，采掘业和制造业的价值创造额领先于其他行业，主要原因在于采掘业样本公司的规模较大，制造业样本公司的数量占优。从图3-6中可以看到，除采掘业在2013年之后出现了先小幅下滑后缓慢上升的趋势外，其他行业价值创造额指数在2010—2019年均保持上升态势。值得注意的是， 2019年第1季度制造业的价值创造额出现较大程度下滑。2020年受新冠肺炎疫情的影响，企业生产经营暂时性受阻，四类行业的价值创造额指数都出现下降。

具体来说，采掘业自2016年以来先缓慢回升； 2018—2019年趋于稳定； 2020年第1季度受疫情的冲击，国内外宏观经济下行风险加大，石油、天然气等自然能源的供应过剩矛盾进一步加剧，能源价格大幅下跌等，价值创造额指数下降至自2010年以来的最低点86点。

制造业价值创造额指数自2016年以来大幅增长，并于2018年第2季度创历史新高，反映出我国制造业逐步转型升级，从相对依赖资源的发展模式向创新型发展模式转变。然而，受2018年下半年中美贸易摩擦、经济发展阶段性疲态、民营企业融资难、企业计提商誉减值损失等因素的影响，价值创造额指数在2018年第4季度出现大幅下滑。2019年前三个季度，随着国际贸易形势趋缓和政策扶持力度加大，价值创造额指数回升。但是在2019年第4季度和2020年第1季度，价值创造额指数再次大幅下降，这主要是因为国内经济下行背景下国内制造业投资回报率下降、企业落实疫情防控政策后停工停产对制造业的生产和销售活动造成了一定冲击。

电气、热力、燃气及水生产和供应业价值创造额指数在2016年下降， 2017年和2018年有所回升，这与国家“去产能”解决传统制造业产能过剩，特别是钢铁、水泥、电解铝等高消耗、高排放行业的举措相关。2019年第4季度，价值创造额指数出现了大幅下降。

建筑业价值创造额指数在经过2007年的快速增长后，在2008年第1季度出现大幅下滑，这主要是受到中国铁建（601890）和中国中铁（601390）在2008年第1季度应交税费和应付职工薪酬出现大幅下降导致政府税收所得与员工薪酬所得双双下滑的影响。金融危机后，建筑业价值创造额指数在2019年第4季度达到样本期内最高点429点，但在2020年第1季度，受春节假期和新冠肺炎疫情的双重影响，建筑业开工时间短，春节后难以复工，生产运营基本停止，因此又出现大幅下降。 mVcwM4Y1gO3f+x0+R6w7EDFsII4U+yTL8ZXX787Nmg3//nio9mBUg3J1EITCAxDs