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就短期而言，经济形势与公司业绩根本就不会对股价产生影响。当日发生的事件、近期新闻甚至是道听途说的小道消息等会影响股价，因为很多人是根据这些眼前事件决定下一步行动的。这种盲目跟进在大多数时候是错误的，或者引人误入歧途，因为这些根本经不起推敲。不是已发生的事实本身，而是大众对该事件的心理反应影响了股价走势。
一个非常典型的例子：1939年，慕尼黑协定签订和捷克斯洛伐克
被分割后，欧洲股票市场走势良好，因为希特勒向全世界承诺保证人们1000年的和平。德国元首表示对慕尼黑协定很满意。在一位英国议员攻击英国政府背叛捷克斯洛伐克而提出一个攻击性的提议之后，英国首相张伯伦在下议院解释说，他根本不怀疑希特勒的承诺，自由会得到保证。股市呈现出一片祥和之气，特别是巴黎证券交易所。随之而来的就是一个大大的惊愕——1939年3月15日，希特勒出兵捷克斯洛伐克，占领了布拉格，全世界为之震惊。英国首相张伯伦再次来到下议院，情绪低落地说他感到非常难过，因为希特勒食言了。他非常明确地做出解释，并着重强调，在这种情况下，希特勒还会进攻但泽，即波兰，大不列颠也会倾其所有人力、物力帮助波兰抵抗侵略。这是一个极其令人痛心的声明，像重磅炸弹一样震慑了整个欧洲股票市场。“千年和平”这个最大的愿望被摧毁了。令人担忧的状态持续了几个月，战争的恐惧越来越强，很明显，人们害怕他们的证券账户会很长时间才能处理完，他们的现金可能会全部被他人占有。这是一个很容易理解的、很有逻辑的反应。
一个很显然的问题是，眼下谁会是买主？我们前面说过，市场上总是要有买有卖，买者当然是最乐观的，他们相信战争不会发生，希特勒会收手。随之出现了一个观点，认为即便爆发战争，也不会持续太长时间。德国经济并不是很强大，希特勒这个大骗子在战争持续几个月后一定会停火。接着，又出现了另外一个说法，认为反正股市已经这么萧条了，有没有战争都得买入股票。特别是那些专业投资人，他们必须把手中的钱投出去，尤其是那段时间的市场走势对他们非常有利。有一些公司因为担忧股市的流动性，以防万一，在这么低的价位把股票又买回来了。股市慢慢走低，希特勒的每一个威胁都使股市行情更糟。特别是在1939年8月23日苏联外交部部长莫洛托夫签署了《苏德互不侵犯条约》之后，情况更恶劣了。一些人认为应该移民海外，欧洲的命运前途未卜。战争阴云密布，股市每况愈下。人们甚至想到了战争会带来的厄运：股市关闭，银行债务会延期清偿。在任何一种情况下都需要人们有足够的勇气、坚定的信念，才会购买法国的股票。不仅巴黎股票市场如此羸弱，纽约和伦敦的股票交易所也一样差劲。我自己也做了最坏打算。谁还能想象到比战争更糟糕的事情呢？最让人神经紧张的9月1日到了，德国入侵波兰；9月3日，法国和英国对德国宣战。但给我们股票投机家和银行经理们一个惊喜：银行不关门，债务不延期清偿，股市也不关闭。股市也解除了外汇管制。所有惊喜中，最令人难以置信的消息是股市的走势峰回路转，走向了更高点。谁能想象得到股市对战争爆发的反应却是疯涨，宣战又能怎样呢？
股市上涨有各种各样的理由，其中一个是市场的技术分析方法，我在后面的章节里还会再谈；还有一个事实上的解释，听起来非常合乎逻辑。大众已经饱受了1个月的恐惧煎熬，所以又开始了新的资本运作。正是战争带来了一切经济上的后果。在老百姓的心中，战争意味着通货膨胀。通货膨胀、货币贬值这些字眼让人们想起了第一次世界大战。人们想把手中的钱换成有用的东西存起来，还得越快越好。人们在短时间内不容易买到不动产，最快的办法是把手里的钱换成股票。在人们眼里，股票总比现金好一些。这种上涨的势头一直持续到德国对荷兰发起第一次攻势。所有的股票交易所立刻被同一根命运链条绑在一起，股民和股票玩家突然意识到真正的“战争”开始了。股市暴跌，熊市一直持续到了1940年6月中旬德军攻陷巴黎。接着，股市就关闭了，人们开始逃离占领区，撤退到法国其他未被德国占领的地区。在非占领区开的交易所只是一个象征性的市场，交易额极小，仅能维持运转，苟延残喘，以保持“交易所”的名头而已。这就是股票！风险难测、喜怒无常，受到每一个事件，特别是日常生活中与股票毫不相干的每一个事件的直接影响。