第一层级

系统性机会与系统性风险的识别

投资体系的三个层级如下（如图Ⅰ所示）。

第一层级：系统性机会与系统性风险的识别。

第二层级：资产配置与动态再平衡。

第三层级：投资工具的使用。

图I　投资体系的三个层级

在投资体系的三个层级中，越基础的层级越简单，同时也越重要。

第一层级，决定了我们能不能赚钱；第二层级，决定了我们能不能安全、持久地赚钱；而第三层级，决定了我们能赚多少钱。

投资体系的第一层级是系统性机会与系统性风险的识别。这是三个层级中最容易理解的部分，但同时也是三个层级中最为重要的部分。

通常，我们所说的系统性机会，是指某个领域宏观的、大范围的、整体性的机会。就股票市场而言，系统性机会是指股市整体上存在巨大的机会，若你此时买下市场中的全部资产，未来将取得收益；系统性风险是指股市整体上存在巨大的风险，若你此时买下市场中的全部资产，未来将承受损失。同样，对于其他任何市场或任何资产类别，系统性机会与系统性风险也有相同的含义。

例如，2014年的上证指数和2016年的香港恒生指数，就存在比较明确的系统性机会。这种系统性机会，并非只有在事后才能识别，事实上我们完全能够在当下立刻判断出市场是否正面临系统性机会或系统性风险。识别的方法，就是估值。这里所说的估值，绝不是复杂的数学模型。笔者在此承诺，本书不会出现艰深的数学知识。

估值，可以参考两个非常简单的指标——市盈率和市净率。

1．市盈率（Price Earnings Ratio，缩写为PE）

计算公式：每股股价÷每股收益，或总市值÷公司年度净利润。

2．市净率（Price Book Value Ratio，缩写为PB）

计算公式：每股股价÷每股净资产，或总市值÷公司当前净资产。