一般来讲,股权结构有两层含义:股权集中度与股权构成。
(1)股权集中度是指企业前五大股东的持股比例。从这个意义上讲,股权结构有三种形式:①股权高度集中。绝对控股股东一般拥有企业67%以上的股份,对企业拥有绝对控制权;②股权高度分散。企业没有大股东,所有权与经营权基本完全分离,单个股东所持股份的比例均在10%以下;③股权分配较合理。企业拥有较大的相对控股股东,同时还拥有其他大股东,这些股东所持的股份比例在10%~ 66%之间。
(2)股权构成是指各个不同背景的股东分别持有股份的多少。以我国来说,指国家股东、法人股东及社会公众股东的持股比例。从理论上讲,股权结构可以按企业剩余控制权和剩余收益索取权的分布状况与匹配方式来分类。从这个角度来讲,股权结构也被分为“控制权不可竞争”和“控制权可竞争”两种类型。
在股权结构的划分上,通常会采用“三结构”划分法:
1.一元股权结构
股权比例、表决权或投票权、分红权呈现一体化。在一元股权结构下,由股权比例决定中小股东的权利。在实际运用中,该结构存在几个表决权的节点。
(1)其中一方出资比例超过66.7%。这种出资比例让该持有方表决权达到三分之二以上,对企业任何表决事项都可以单方通过(除非公司章程有对股东表决人数做出最低底线的要求。)
(2)其中一方出资比例超过51%。这种出资比例让该持有方表决权过半数,对企业一般经营决策事项可以单方通过。
(3)其中一方出资比例达到33.4%以上。这种出资比例虽然该持有方无法做出通过性决策,却拥有一票否定决策的权力,因此等于对企业形成安全控制。
(4)各方出资比例均等。这种均分股权相当糟糕,会导致企业失去决策能力,经营很可能因为无法决策而陷入困境,直至走向死亡。
2.二元股权结构
也称为“双重股权结构”或“双重股权制”。在股权比例、表决权或投票权、分红权之间做出不等比例的安排,将股东权利进行分离设计。通常将股权划分为高投票权和低投票权两类。
(1)高投票权。这类股票每股一般至少有10票投票权,甚至有几十票投票权,主要由企业高级管理者持有。作为补偿,高投票权的股票其股利低,设定一定年限(通常超过三年)才可转为低投票权股票。而且流通性较差,投票权仅限管理者使用。
(2)低投票权。这类股票每股一般只对应1票投票权,或者更少的投票权,极端情况下甚至没有投票权,由一般股东持有。
百度上市时采用了二元股权结构:在美国股市新发行的股票称为A类股票,表决权为每股1票;创始人的股份则为B类股票,即原始股,表决权为每股10票。上市前所有股东持有的股票均为原始股,一旦原始股出售,则降为A类股票,表决权从10降低为1。
3.4×4股权结构
该种股权结构建立在二元股权结构的基础上,将公司股东分为四类:创始人、合伙人、员工、投资人,针对他们的权利进行整体性安排。
所谓“4×4”是一个比喻,把每一个创业企业比作一辆车,创业从事的行业是赛道,创始人是车手。创业本质上是一场比赛,不管是越野赛、拉力赛,还是F1,车手必须有好的赛车,才有足够克服困难阻力的驱动力。但在现实中,很多创业公司还是一辆自行车或三轮摩托车或仅仅是有四个轮子的代步车而已,很难在行业的赛道上跑出速度,被超越直至被碾压都是正常的。因此,企业必须实现迅速升级,将“4×4”架构做到位,让其真正能为企业这辆赛车增添动力。
(1)发起人身份股。是指参与创业的人,无论职务高低和出资多少,一律平均获得该配额的股权分配。
(2)创始人身份股。创始人为何有独占的身份股?因为在创业早期,必须有一个敢于承担责任的人。25%是中位数,如果是三人以上创业团队,该配额不应低于20%。
(3)出资股。是指现金出资和渠道资源等能评估的、对创业早期必需的资源,不包括外部投资的出资,仅仅考虑创业发起人。
(4)岗位贡献股。是指能给企业带来贡献的人所持有的股份,这些人必须是全职,包括CEO(首席执行官)、COO(首席运营官)、CTO(首席技术官)、CFO(首席财务官)、CIO(首席信息官)、CMO(首席营销官)、CPO(首席产品官)等。根据职位和公司业务导向确定各自比例,建议在均分原则上进行调整。