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此词作于宋神宗熙宁九年（1076）中秋，当时苏轼四十一岁，为密州太守，中秋之夜他一边赏月，一边饮酒，于是作了这首词。
丙辰中秋，欢饮达旦 ① ，大醉，作此篇。兼怀子由。
明月几时有？把酒问青天。不知天上宫阙 ② ，今夕是何年 ③ 。我欲乘风归去，又恐琼楼玉宇 ④ ，高处不胜寒。起舞弄清影 ⑤ ，何似在人间！
转朱阁，低绮户 ⑥ ，照无眠。不应有恨，何事长向别时圆？人有悲欢离合，月有阴晴圆缺，此事古难全。但愿人长久，千里共婵娟 ⑦ 。
① 达旦： 到天亮。
② 宫阙： 宫殿。
③ 今夕是何年： 古代神话传说，天上只三日，世间已千年。古人认为天上神仙世界年月的编排与人间是不相同的。
④ 琼楼玉宇： 白玉砌成的楼阁。
⑤ 弄清影： 在月光下起舞，自己的影子也翻动不已，仿佛自己和影子一起嬉戏。
⑥ 朱阁： 朱红色的楼阁。 绮户： 刻有纹饰的门窗。
⑦ 婵娟： 月里的嫦娥，代指月亮。
明月从什么时候才开始出现的？我端起酒杯遥问苍天。不知道在天上的宫殿，今天晚上是何年何月？我想要乘御清风回到天上，又恐怕在美玉砌成的楼宇中，受不住高耸九天的寒冷。翩翩起舞玩赏着月下清影，人间哪里比得上？
月儿转过朱红色的楼阁，低低地挂在雕花的窗户上，照着没有睡意的自己。明月不该对人们有什么怨恨吧，为什么偏在人们离别时才圆呢？人有悲欢离合的变迁，月有阴晴圆缺的转换，这种事自古以来难以周全。只希望这世上所有人的亲人能平安健康，即便相隔千里，也能共享这美好的月光。
刘熙载：“词以不犯本位为高。东坡《满庭芳》：‘老去君恩未报，空回首弹铗悲歌。’语诚慷慨，究不若《水调歌头》：‘我欲乘风归去，又恐琼楼玉宇，高处不胜寒。’尤觉空灵蕴藉。”