一、复习思考

1.企业财务管理目标具有哪些特征？

2.企业财务管理目标具有哪些功能？如何理解这些功能？

3.简述财务管理目标的形成机理。

4.有关财务管理目标的观点有哪几种？哪种观点最为合理？为什么？

5.举例说明如何立足于实践，确定企业的财务管理目标。

二、案例分析

用友公司上市及高派现政策

北京用友软件（集团）有限公司成立于1995年1月18日，其前身为创立于1988年的北京市海淀区双榆树用友财务软件服务社。1999年12月6日，经北京市人民政府批复同意，该服务社依法变更为北京用友软件股份有限公司（以下简称“用友软件”），注册资本为人民币7500万元，以原北京用友（集团）有限公司截至1999年6月30日的净资产7500万元按 1：1 的比例折合成公司股本，即每股人民币1元的股份共7500万股。

经中国证券监督委员会2001年4月18日签发的证监发行字〔2001〕28号文批准，用友软件成为核准制下首家上市公司，经上海证券交易所交易系统，向社会公开发行人民币普通股（A股）2500万股，每股面值1元。以每股人民币36.68元成功发行后，实际募集资金总额达91 700万元，其中，股本溢价高达883 072 553元。发行前每股净资产1.12元，发行后高达9.71元（扣除发行费用）。2001年5月8日，用友软件重新取得营业执照，成为北京用友软件股份有限公司（股票简称：用友软件；股票代码：600588），注册资本为人民币10000万元。

用友软件2001年度实现净利润70 400 601元，计提法定盈余公积金和公益金之后，实际可供股东分配的利润为60 126 947元。以年末公司总股本10000万股为基数，按每10股派6元计，公司共计派发现金股利60000000元，期末未分配利润126 947元。

2001年度每10股派发现金6元（含税），不进行公积金转增股本 。该股利政策引起了市场的极大关注，据笔者不完全统计，仅2002年4月3日到5日，数家各种类型的媒体围绕用友软件的高派现发表了近20篇文章，其中不少直斥用友大股东侵害中小股东的利益。用友现象成为中国股市特有现象。

对用友软件的年报资料的分析表明：用友软件当年实现净利润70 400 601元，其中包括因发行新股募集的货币资金而增加的利息收入12 940000元。若扣除该项财务收入，计提15%法定盈余公积金和公益金，加上上年度未分配利润286 436元，实际可供股东分配的利润为49 127 947 元而非60 126 947元，即用友自身业务的盈利能力不足以支撑60000000元的现金股利的发放。

——改编自张阳.控股股东利益导向与股利政策安排——基于用友软件“高派现”的案例分析.当代财经，2003（10）

【分析与思考】

1.你认为用友软件的财务管理目标是什么？为什么？

2.为什么高派现的股利政策会被斥为用友公司大股东侵害小股东的利益？

3.你认为用友公司高派现的真正目的是什么？ fB4y19rKPawVexS81LqQPBXaIwJtSL6xwsSJFwlRr6tFpwsLkzpWjbYusOD+BEbc