一、复习思考

1.企业财务关系对企业理财活动有哪些影响？试举例说明。

2.试分析公司治理结构与企业理财活动的关系。

3.公司战略对公司理财活动有哪些影响？

4.在经济周期的不同阶段应分别采用何种理财策略？

二、案例分析

飞龙稀铝后期项目叫停

在一期工程于2003年10月正式投产后，飞龙发展集团包头稀土铝业有限公司（以下简称飞龙稀铝）的大多数项目因为资金链的收紧而暂停运作。飞龙稀铝的后三期项目已经被叫停。李远征，曾被《福布斯》评为“中国首富”的飞龙发展集团董事长，仅仅用了两年半时间，就把电解铝业树立为飞龙发展集团的“第二主业”，现在被迫减缓了在这个领域内急速前进的脚步。

当前，飞龙稀铝每天大约能生产220吨“乌龟铝”（因形状颇似乌龟壳而被当地工人戏称为“乌龟铝”的铝锭），全年的总产量只有8万吨，这个数字仅仅相当于飞龙发展集团在包头原计划生产规模的1/12。

原定于2003年年底点火投产的一期25吨电解铝工程1#、2#电解车间东段电解槽尚未完全安装。原定于2004年4月投产的二期工程除了厂房已盖好，作为电解铝生产线心脏部分的电解槽仍没有到位。此外，由于电解铝行业耗电量极大，电费占电解铝成本的30%～40%，电价每上涨1分钱，生产100万吨电解铝就要减少利润1.5亿元。为解决电解铝生产用电问题，飞龙稀铝曾经计划建设自备电厂。但是原定于2003年年底点火发电的35千瓦自备火电厂的建设也一拖再拖，未能如期发电。

2004年6月，在政府宏观调控政策和市场调节的双重作用下，飞龙发展集团包头稀土铝业有限公司决定将电解铝的设计生产规模从100万吨压缩到50万吨。

但在数月前，飞龙稀铝还为包头市上下所津津乐道。3个月前，内蒙古自治区政府组织某中央和自治区新闻单位对国家稀土高新区招商进行了几次集中报道，飞龙稀铝就是其中一个宣传重点。一位飞龙稀铝人士对此转变的解释是：“主要是飞龙稀铝项目在近期对电解铝等过热行业的宏观调控中受到了伤害。”

一个原因是飞龙稀铝动工至今尚未拿到国家发改委的批文。根据目前的投资审批体制，投资3000万元以上的项目需要国家审批，飞龙稀铝项目截至2003年年底就已经投进去20亿元，远远超过了这个数字。另一个原因是飞龙稀铝项目很难再获得贷款。国家对贸然上马的民营资本投资重工业项目普遍紧缩银根，这导致了飞龙稀铝的融资进程受阻。有相关人士透露，飞龙发展集团在飞龙稀铝项目上的第一期投资就达到37亿元之多，而其计划总投资为150亿元。现在飞龙发展集团已经自筹了20亿元，银行原本要提供的17亿元都很难贷到了。

其实危机埋伏在更早的时候。2003年9月24日，国家环保总局公开曝光10起典型环境违法案件，飞龙发展集团的飞龙稀铝项目赫然列在其中。业内人士认为，为了该项目能尽快落地，包头市和飞龙发展集团当时显然“没有引起足够的重视”，以至于轻易就绕过了这道程序。从飞龙稀铝项目的建设速度不难看出双方当时的急切心情。主管招商的包头高新区管委会稀土产业办公室的人员回忆，飞龙发展集团从洽谈、签约到开工建设仅用了40天时间，从开工建设到第一期工程建成投产只用了一年时间。熟悉有色金属行业投资规律的一位证券分析师认为，像电解铝这样污染比较大的重工业项目在建设之前不做环保评测肯定通不过，但按照目前中国的规定，从获得国家环保总局批文到通过环保评测少则两三个月，多则一年以上，周期显然太长。飞龙稀铝这种在确定地点后40天就开工建设的项目，要完成环保评测不大可能。显然，飞龙稀铝项目过分追求速度造成的后果是各方都始料不及的。

除了程序和贷款方面的问题，飞龙发展集团还碰上了中国铝业股份有限公司对氧化铝的垄断。在铝产业里，从上游至下游的生产链条如下：铝矿开采—氧化铝—电解铝—各种铝制品。从制铝工业的流程来看，必须先从铝土矿中提取氧化铝才能将氧化铝经电解铝得到金属铝，所以氧化铝是行业的最关键点。由于中国电解铝产能飞速增长，氧化铝的需求随之剧增，价格也随之疯涨。2003年年底，国产氧化铝的价格达到每吨 3 700元，与2002年年底的每吨1 183元相比，涨幅高达212%。进口氧化铝的价格亦很惊人，从2003年年初每吨2500元升到2003年年底每吨4800元。氧化铝在中国的生产主要由中国铝业股份有限公司控制，进口则主要由中国铝业股份有限公司、中国五矿集团公司双双控制。飞龙稀铝一期所需的氧化铝正是每天从中国五矿的天津码头购得。为了突破这一致命的瓶颈，解决氧化铝的供应问题，2003年6月，飞龙发展集团使出大动作与河南黄河铝电集团、美国杰德金属公司、先锋全球投资有限公司等签署合资合同，在河南三门峡渑池投入45亿元人民币建设一个年产105吨的氧化铝项目，其中，飞龙发展集团占有51%股权。很显然，李远征花费巨资建设氧化铝项目的目的就是借氧化铝来打通集团的铝业产业链，降低电解铝的生产成本。而在飞龙稀铝陷入低潮之前，三门峡渑池氧化铝项目一直处于搁浅的状态。据有关传媒报道，飞龙发展集团在三门峡渑池的氧化铝项目不能近期投资的原因是“触了国家禁区”，李远征在铝业产业链上游的突进很快引起该行业垄断者中国铝业股份有限公司的反应。据说飞龙发展集团也曾经打算“安抚”中国铝业股份有限公司，给其三门峡项目30%的股权，但中国铝业股份有限公司试图取得控制权，于是双方没有谈成。三门峡渑池氧化铝项目的搁浅，使李远征腹背受敌。包头的飞龙稀铝电解铝生产将长期受制于人，“一揽子”产业链计划被切断。

——改编自刘桂英，郝云莲.财务管理案例实验教程（第二版）.北京：经济科学出版社，2009

【分析与思考】

1.分析飞龙稀铝后期项目叫停的主要原因。

2.飞龙稀铝项目在上马之初，存在哪些危机？

3.总结飞龙稀铝项目所涉及的理财环境，哪些对企业有利，哪些对企业不利？ Sw8Q6u+VrmvNQDtrTQeuB0GP3Htc/8gn27dXyIUnU2ruK8VcEwodGwgobP4eSv06