第四节
小麦产业链及服务模式

一、上游产业链

小麦产业上游主要是农民、种粮大户、农场。种植生产者主要面临自然风险和市场风险。应对自然风险，主要是进行天气风险管理和灾害风险管理，可运用天气期货和保险工具，获取天气预测信息作为辅助参考。应对市场风险，一是套期保值，销售所生产的小麦现货的同时，利用期货市场反向操作，买入数量相当的小麦期货，可以起到对冲小麦价格波动的作用，从而锁定价格和利润，在一定程度上规避成本收益变动的风险；二是进行供求预测，根据总体供求状况决定种植生产的规模；三是分析商品金融化对小麦价格的冲击。

期货公司可以提供气候、政策、进出口信息；提供行业分析信息，进行供求预测；利用期货市场价格发现和套期保值功能；提供天气期货服务。从现货情况来看，目前国产优质强筋小麦年末库存量较少，价格主要取决于当年产量。从供需来看，优质小麦的需求呈稳步上升态势，且具有很强的刚性；另一方面，强筋小麦品质更易受气候等因素的影响，强筋小麦价格对种植面积、气候和进出口量等因素敏感。

二、中游产业链

小麦产业中游主要是中储粮公司、其他国有粮食企业，贸易商、粮食经纪人，制粉企业、食品加工企业。小麦关系国计民生，受政策调控影响大，中游企业收购及储存环节面临的风险主要是国家储备、价格支持（托市收购）、价格控制（托市拍卖）、贸易量；加工环节风险主要是原料成本高、利润低。国内小麦产销基本平衡，政策隔离，价格趋势多区间震荡，季产年销，价格呈现季节性波动。

期货公司提供服务时，流通环节注意套期保值不等于交割，区分现货和期货，硬麦注重小麦数量，强麦注重小麦品质；加工环节应为原料进行买期保值。每年收获季节（7月为供应旺季）应当重点开发卖期保值企业，以加工商、贸易商为主。开发卖期保值企业去产区：我国冬小麦面积约占小麦总面积的90%以上，主要分布在长城以南，岷山、唐古拉山以东的黄河、淮河和长江流域，包括河南、山东、河北、江苏、四川、安徽、陕西、湖北、山西等省份。我国春小麦面积占小麦总面积不到10%，主要分布在长城以北，岷山、大雪山以西的黑龙江、内蒙古、甘肃、新疆、宁夏、青海等省（自治区）。卖期保值企业希望基差扩大，逻辑同前文。

三、下游产业链

小麦产业下游主要是饲料企业、工业企业。面临的风险主要是原料成本高、利润低；采购质量、技术问题；销售情况的不确定性。

期货公司服务于加工环节客户时应为原料进行买期保值。销售季节重点开发买期保值企业，以贸易商为主。开发买期保值企业去销区。买期保值者希望基差缩小，逻辑同前文。

四、小麦季节性

小麦季产年销，价格呈现季节性波动。7月为供应旺季，价格最低；9月开始进入消费旺季，现货价格上升，春节左右是消费高峰期，价格为年内最高；春节过后价格回落，4—5月青黄不接，价格反弹，之后回落到6—7月。受政策、天气等其他因素影响，该规律会有变化。

小麦产业链分析见表4-4。