第三节
棉花产业链及服务模式

一、上游产业链

棉花产业上游主要是棉农。上游种植生产面临自然风险、市场风险和政策风险等。自然风险主要是气候、自然灾害等，气候包括气温、日照、降雨、降雪等。市场风险主要是劳动力、生产资料价格波动，棉花需求与销售状况波动，使成本收益不稳定；棉花产量集中，主要在新疆、冀鲁豫、湖北等，受上年度棉花价格影响，种植面积不稳定。政策风险主要是农业政策变动带来的风险；上游严重依赖进口，受贸易政策影响大。

应对自然风险，主要是进行天气风险管理和灾害风险管理，可运用天气期货和保险工具，获取天气预测信息作为辅助参考。应对市场风险与政策风险，一是套期保值，销售所生产的棉花现货的同时，利用期货市场反向操作，买入数量相当的棉花期货，可以起到对冲棉花价格波动的作用，从而锁定价格和利润，在一定程度上规避成本收益变动的风险；二是进行供求预测，在充分研究棉花的播种面积、气候条件、生长条件、生产成本、总体供求状况及农业政策等因素的变动情况后，决定种植生产的规模，较合理地预测当期产量；三是分析商品金融化对棉花价格的冲击。

期货公司可以提供气候信息、供求信息，提供农业政策信息以及政策变动预测，提供进出口量变化信息，特别是通过价格信息，预测种植面积和当期产量；使上游种植业及时了解和掌握国际棉花形势、价格水平、进口政策的变化等，提供棉纱主要替代品化纤价格的变化信息（直接影响棉纱的需求，间接影响棉花需求量和棉花价格），预测国内价格；利用期货市场价格发现功能，帮助了解供求状况；提供培训，培育潜在大农户客户参与期货市场套期保值；提供天气期货服务。

二、中游产业链

棉花产业中游企业主要是轧花厂、贸易商。中游企业严重依赖进出口，受汇率、关税影响大；加工、贸易环节混乱，外商渗透强；受国家储备影响大。

期货公司可为其提供套期保值服务；提供汇率、关税等宏观经济信息；提供国家产业信息。棉花是季节生产、全年消费的农作物，有其自身特点，每年收获季节（10月以后）应当重点开发卖期保值企业，以加工商、贸易商为主；开发卖期保值企业去产区：新疆、冀鲁豫、湖北等。开发卖期保值企业，以宣传现货、期货价差为主，以宣传仓单制作经验为主，以解决企业实际问题为主，以宣传套期保值为主。开发投资者，以宣传品种特性为主。开发国外棉商，以公司规模和实力为主。卖期保值企业希望基差扩大，逻辑同前文。

三、下游产业链

棉花产业下游主要是纺织企业（纱、布）、服装企业。下游纺织企业关注中间价格，而非绝对价格问题；服装企业面临转移成本、调整结构等问题。下游企业对外依存度高，受汇率、关税影响大；受国家储备影响大。应当着力对冲价格，进行宏观经济政策预测。

期货公司可为客户进行套期保值服务；提供汇率、关税等宏观经济信息；提供国家产业信息。棉花是季产年销的商品，具有其自身特点，每年销售季节（5月以后）：重点开发买期保值企业，以纺织企业、贸易商为主。开发买期保值企业去销区：江苏、浙江、山东等。开发买期保值企业，以宣传利用期货、锁定生产成本、捕捉期货超跌机会为主。开发投资者，以宣传品种特性为主。开发国外棉商，以公司规模和实力为主。买期保值者希望基差缩小，逻辑同前文。

四、棉花季节性

每年4—10月是棉花生产阶段，8—10月的天气情况，是决定棉花产量和质量的关键因素，是期货公司要关注的首要因素。每年10月至次年5月是加工阶段，每年10月至次年7月是流通阶段，纺织全年进行。

棉花产业链分析见表4-3。