第二节
白糖产业链及服务模式

一、上游产业链

生产白糖的原料主要是甘蔗和甜菜，白糖产业上游主要是种植生产的蔗农、甜菜农。上游种植生产需要面临自然风险和市场风险。由于糖料用途单一，只能选择卖给糖厂，农户销售选择少，话语权较弱，销售量直接受限于糖厂的需求。

应对自然风险，可运用天气期货和保险工具，获取天气预测信息作为辅助参考。应对市场风险，一是套期保值，销售所生产的白糖现货的同时，利用期货市场反向操作，买入数量相当的白糖期货，可以起到对冲白糖价格波动的作用，从而锁定价格和利润，在一定程度上规避成本收益变动的风险；二是进行供求预测，根据总体供求状况决定种植生产的规模；三是分析商品金融化对白糖价格的冲击；四是上游应当尽可能同糖厂签订协议，获得糖厂贷款、预付糖料款、提供肥料、提供种源、糖料包收购等扶持措施，建立起长期合作关系。

白糖上游产业链自然风险与市场风险的多元化化解，期货公司可以提供气候、产业、供求信息；指导和培训农户尤其是大农户，使其充分了解现货市场的状况；提高大农户利用期货市场价格发现功能和对冲价格作用的意识，更好地了解白糖市场的价格变动，培育大农户进入期货市场，锁定价格降低风险；提供天气期货服务。

二、中游产业链

白糖产业中游主要是制糖、炼糖、物流、贸易商、食糖储备。制糖企业是白糖产业链核心，制糖成本主要是糖料收购费用，面临价格风险。炼糖厂生产相对同质化的产品（精制糖除外），价格差别不大。通过贸易商联销、分销，回笼资金，面临需求变动风险，需要期货套利交易。贸易商是形成现货价格的枢纽，广泛分布各地，需要期货进行套期保值、套利交易。国内白糖运输以铁路运输为主，辅以沿海内河航运以及公路货运。糖业物流部门面临降低物流成本问题，需要期货进行套期保值、套利。食糖储备企业进行收储、放储，面临降低库存成本问题，需要利用期货进行套期保值。

期货公司可提供现货产业信息资源，灵活运用期货市场的杠杆功能，为制糖企业提供套期保值、套利服务；为炼糖厂进行套利交易服务；为贸易商和物流部门提供套期保值、套利服务；为储备体系提供套期保值服务。

每年收榨期（2月、3月）应当重点开发卖期保值企业，以加工商、贸易商为主。开发卖期保值企业去产区：我国18个省区产糖，南方是甘蔗糖，北方是甜菜糖。白糖产地主要集中在广西、云南、广东、海南、黑龙江、新疆、内蒙古等省和自治区。卖期保值企业希望基差扩大，逻辑同前文。

三、下游产业链

白糖产业下游主要是销售贸易、消费（居民、含糖食品企业）。糖厂销售相对同质化的产品，价格差别不大；通过贸易商联销、分销、直销大型食品加工企业。面临的风险主要是价格风险，物流成本高，库存成本高。

期货公司可为客户提供现货产业信息资源；为客户进行套期保值、套利服务；灵活运用期货市场杠杆功能，为贸易商提供套期保值、套利交易服务；为终端用户（含糖食品企业）提供买入保值服务。销售季节（每年12月至次年3月为销售高峰）重点开发买期保值企业，以贸易商为主。开发买期保值企业去销区。买入套期保值者希望基差缩小，逻辑同前文。

四、白糖季节性

我国食糖生产具有非常强的周期性。食糖生产大致上以5～6年为一个生产周期：基本上是2～3年连续增产，接下来的2～3年连续减产。我国食糖的生产销售从每年10月到次年9月，甜菜制糖生产期为每年10月开始至次年3月左右；甘蔗制糖生产期从每年11月开始至次年4月左右。每年11月至次年4月、5月为集中生产期，开榨时间由北向南各不相同，甘蔗糖厂中江西、湖南两省10月底或11月初开榨，广西、广东、海南等省区11月中或12月初开榨，云南省12月底或次年1月初开榨，到次年4月至6月结束。进入3月一般是季节性的收榨期，白糖的库存将逐渐走向一年中的最高。与此同时，消费却开始进入一段低迷的时期。

我国白糖全年均为销售期，每年12月至次年3月为销售高峰，超过全年销量的30%。第二季度和第三季度销量接近，分别占四分之一左右。第四季度往往要消化一些陈糖库存，新糖销量很少，此时供应量降至最低，库存较少，很可能出现青黄不接的情况。

食糖消费具有明显的季节性特点：即夏季饮料消费高峰和“中秋”“春节”双节消费高峰。一年中，“春节”和“中秋”是我国白糖消耗最大的节假日，此时糖价往往看涨。

白糖产业链分析见表4-2。