下载掌阅APP，畅读海量书库
立即打开
一个地方的股票经纪商常常不切实际地想象，国界另一边的同事虽然不比自己聪明，但是消息比自己灵通。我想讲一段第二次世界大战后的故事。
法国当时由于外汇紧缺，对外国货币制定了非常严格的规定。法国公民有义务在国家的监督下，把他们的外国证券存到银行里来。只有一些无前途的股票和半死不活的债券，没有被列入必须存入银行的证券名单，因为它们在国外根本卖不出去，从而无法指望它们带来外汇。只有这些二流证券能享受到法规的例外。
另外，外汇管制造成对输入和输出外国的证券设定了严格的配额。为了获取相应的外汇，人们如果买进一种外国的有价证券，就必须以同样的金额向国外卖出另一种证券，否则就是不允许的。
这样就几乎自动地建立起了必要的平衡。
那时石油证券，特别是荷兰皇家壳牌石油，在法国备受青睐。为了购买荷兰皇家壳牌石油的股票，人们必须卖出一种总金额相当的外国证券。
某只半死不活的日本证券不在官方的名单上。法国与日本政府之间徒劳的交涉没有取得一丝成果。巴黎股市上只有很少的人知道这只证券，在国外它就更不起眼。
但是突然间这只证券出现在瑞士的交易所，仿佛是从潘多拉的盒子里跳出来的。观察家们惊讶地发现，市场上这只证券越来越多了。没人知道这是怎么回事。
在巴黎，越来越多的人在传说：瑞士将作为买主登场。而实际上是一些专营国际套汇的法国银行在不断买入，消息灵通人士知道，这么做是为了卖出在瑞士的证券。
在瑞士又传播着这样的流言：巴黎是买主，实际上是瑞士的套汇银行在不断买入。消息灵通人士知道，这么做是为了卖出在巴黎的证券。
人们在巴黎窃窃私语：瑞士人已经知道有可能与日本达成一致；而瑞士人则认为：法国人肯定比他们更准确地了解关于和东京交涉的新闻。人们一致认为，某一大的举动正在酝酿之中。许多人随波逐流，因为那场交涉下的绝妙大买卖触动了他们。
那些外国人、小本生意经营者开始不安起来。他们打听、关注着事态，直到有一天价格渐渐超过了理智所允许的范畴。
在远东却没有什么新消息，一直没有达成协议。真相是怎样的呢？秘密在哪里？答案是：由于法国市场希望得到荷兰皇家壳牌石油股票，套汇者在瑞士交易所买入该股票以便在巴黎卖出。在一个明确的条件下，这个交易是完全合法的；人们能够用外汇支付。这笔外汇是通过卖出另一种从巴黎出口到瑞士的外国证券而得到的。
人们必须找到一种数量充足的，可以在巴黎买到又可以在瑞士不受损失地卖掉的外国证券，而这种“日本货”正中下怀：人们可以在巴黎任意购买，也可以在瑞士任意抛售。
为什么？很简单，因为另外的一群套汇者在瑞士购买日本的债券，再以合法的方法把它们送到巴黎的交易所卖出。他们用得到的法郎在黑市上换成外汇，以付款给他们在瑞士的买主。因此会出现一种债券在法国和瑞士之间不断游历的局面。大的套汇银行把“日本货”从巴黎送到苏黎世，而黑市套汇者恰恰又把同样的债券送回巴黎。尽管巴黎——瑞士的特殊旅行没有违反法律规定，但返程瑞士——巴黎却不完全符合道德标准……当然债券的牌价是不能变动的，因为在买卖天平的两张秤盘上站着的是同样数量的证券。
但是那些人，那些闻到了烤肉香味的人，那些在这场大的交易中看到了和平协议的人失去了平衡。一点小小的分量，在天平的一边秤盘上加上几克，债券就不停地涨。
事态一直这样发展着，直到有一天与日本达成了一条对债券持有者极其不利的协议，价格下跌了大约50%。
对于那些总以为其他市场上的同行比自己知道得多的人们来说，这是一个很好的教训！人们经常不切实际地想：邻居家的草坪比自己家的更绿。