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尽管市场一直在变，但巴菲特的投资策略却几乎没有变。当其他投资者和投机者们追随时尚，并被许多深奥的投资方法愚弄的时候，巴菲特一直坚持着他近乎常识性的方法，这个方法帮助他积聚了数百亿美元的财富。他是如何做到的呢？这就是巴菲特的3条“老”经验。
1.把股票当做商业进行分析。
巴菲特投资的时候，看到的不是股票，而是商业。他看股票的时候，飞快地扫一眼价格，并开始分析这项商业的收益。巴菲特逐一分析这些股票是否符合商业准则、管理准则和财务准则，这些准则代表了他的投资分析核心。接下来，他会计算出这些商业的价值。这时，他才去看股票的价格。
这是有助于解释巴菲特投资成功的关键的一点。大多数人只看见股票因素，而巴菲特分析的是全部商业因素。巴菲特独特的商业经历使他具有不同于其他投资者的优势。通过持有和管理多种商业，同时投资于普通股票，他获得了第一手的经验。在他的商业冒险中，他经历过成功，也遭遇过失败，他把这些经验和教训都运用到了股票市场。
这种直接经验带来的洞察力，只有通过实践才能获得，其他专业投资人士没有经历过这种教育。当他们忙于学习资产定价模型、贝塔（β）值以及现代投资组合理论的时候，巴菲特正在研究他的公司的收入报告、平衡表、资本再投资需要以及现金创造能力。
拥有和管理公司给巴菲特带来了明显的益处。但是，这并不是说，采用巴菲特的准则，要获得成功，投资者就必须先管理一家公司。无论是否曾经管理过公司，对所有投资者来说，最重要的是，分析股票的时候，就好像他们确实管理着这家公司。
巴菲特相信，投资者了解公司的方式应当与商人一样，因为从根本上说，他们两者想要得到的东西是一样的。商人希望买下整个公司，而投资者希望购得公司的一部分。如果你问商人，他们购买公司的时候考虑的是什么，你经常得到的答案是：“公司能带来多少现金收益？”财务理论表明，随着时间的推移，公司的价值与其现金创造能力有直接关系。那么，从理论上说，商人和投资者应当了解相同的变量。
“在我们看来，”巴菲特说，“学习投资的学生只需要学好两门课程：如何确定一家公司的价值，以及如何看待公司的市价。”
任何想效仿沃伦·巴菲特的投资方法的人必须学习的第一步是，把股票当做商业，这是首要的，也是最重要的。“任何时候，当我和查理·芒格为伯克夏公司购买普通股票的时候，”巴菲特说，“我们都把交易当做购买私人财产一样处理。我们了解公司的经济前景，了解管理公司的人们以及我们必须支付的价格。”
投资者大多都只看股票价格。他们花费过多的时间和精力去观察和预测股价变化，对股票代表的商业却不甚了解。即使当投资者们估算股票价值的时候，他们使用的也是单因素模型，比如价格—收益比、成本价格、分红收益等。但这些简单的方法并不能说明公司的价值。
2.避免投资过度分散。
一个投资者应当买进多少种股票呢？巴菲特会告诉你，这取决于你的投资方法。如果你能对商业进行分析和评价，那么你并不需要很多种股票。作为公司的一个买主，没有任何规定要求你应当拥有主要工业股票以外的别的股票，也没有要求你必须投资40、50甚至100种股票以达到投资分散。甚至现代金融业的高级专家也认为：“包含15种股票的投资组合就已经达到了分散投资的85%，投资30种股票时，比例会上升至95%。”
巴菲特认为，需要广泛分散投资的人是那些根本不知道自己在做什么的人，即一无所知的投资者。如果“一无所知”的投资者想要购买普通股，他们应当运用指数基金和美元成本来平衡他们的买进。实际上，巴菲特说，指数投资者将比大多数投资专业人士表现得更好。他又评论说：“矛盾的是，当‘死钱’认识到它的局限性时，它就不再是死钱了。”
证券投资组合经理人很难有卓越表现，是因为投资管理的教育和知识水平在不断提高。当越来越多的人掌握越来越多的投资技巧时，少数出类拔萃的优秀人物作出出色表现的机会就越来越少了。投资组合经理人如果其目的是获得超出一般的回报，那么他就必须愿意孤注一掷。事实上，品种少的投资组合获得市场回报率的机会最多。而巴菲特告诉投资者：不要瞄准每一个“机会”，要等到合适的机会再出手。这也就是教给我们如何对我们有限的资金作出最佳投资组合而获得最大限度的收益，而不能过多地作分散投资。
3.理解投资与投机的差异。
投资者与投机者的差异在哪里呢？几个伟大的金融思想家，包括约翰·梅内德·凯恩斯、本杰明·格雷厄姆以及沃伦·巴菲特都曾经解释过投资与投机的差异。根据凯恩斯所说：“投资是预测资产未来收益的活动，而投机是预测市场心理的活动。”对格雷厄姆来说，“投资操作就是基于透彻的分析，确保本金的安全并能获得满意的回报。不能满足这个要求的操作就是投机”。
巴菲特相信：“如果你是投资者，你所关注的就是资产——在我们这里是指公司——未来的发展变化。如果你是投机者，你主要预测独立于公司的价格的变化。”
无论这些投资大师具体如何定义投资与投机，他们都同意这种说法：投机者对猜测未来价格感兴趣，而投资者知道未来的价格与资产的经济状况紧密相关，因而主要关注基础资产。如果他们的看法是正确的，那么，显然，今天在金融市场上的主要活动是投机而非投资。
当我们研究巴菲特的成功，并把他的方法和其他大多数投资者的实践进行对比的时候，我们能够很容易找到3个关键的不同点。这些经验使巴菲特的投资独树一帜并屡屡获胜：
（1）用心了解公司的经济状况，就像明天你将成为公司的CEO那样。然后，再查看股价。
（2）在市场上出手不凡的最好办法是：不要买进成千上万的股票，要等待那几个难得的机会。
（3）总是区分投资与投机的差异，并且坚持不会混淆两者。
也许我们不应当大声争论什么是投资、什么是投机，而应当更关心自己的知识。随着我们对公司运转和股价变动的理解的加深，随着我们开始理解集中投资组合而非分散化的投资组合，我们获得了超出指数基金业绩的最好机会；随着我们理解高转手率的投资组合增加了我们的投资成本，而低转手率的投资组合增加了我们的潜在收益，我们已经开始积累知识，这些知识把我们推向集中投资的途径。
同样重要的是，当我们开始了解到，预测股市未来的行为在数学上是不可能的，我们就开始以怀疑的态度看待任何投机策略，这些投机策略试图从预测股价的变化中获利。而且，当我们了解了判断错误的负面心理影响后，巴菲特的“黄金搭档”、伯克夏公司副主席查理·芒格非常强调这一点，我们就会提醒自己不要去犯愚蠢的错误。投资的心理非常重要，而芒格通过强调应当注意投资心理，给所有投资者提了个醒。我们可能会对经济状况和概率情况作出正确判断，但是，如果我们允许自己的情感因素干涉甚至推翻自己的正确判断，那么，在这点上，集中投资方法就没有什么益处——
其他任何一种投资方法也不会有。
当然，集中投资方法并不是适合每一个人。这是一种独特的方式，这种方式与大多数人对投资的看法不同。每一个人都必须根据自己对边际效用的考虑和自己的心理状况来进行投资。如果损失会使你很悲惨——有一些损失是难免的——那么你最好采取保守的投资方式，并攒下生活费用。