大师人生
——本杰明·格雷厄姆

格雷厄姆1894年5月8日出生在英国伦敦，是犹太人后裔。

格雷厄姆刚满一周岁的时候，他们一家就举家来到了美国。因此，在格雷厄姆的身上，既凝聚了犹太民族千百年来对金钱的过人智慧，又具备了美利坚民族那种激进的、浪漫的冒险精神。

格雷厄姆的童年是不幸的，他们一家初到美国时的生活非常艰辛。在格雷厄姆9岁那年，他的父亲因病辞世，一家人依靠坚强的母亲维持生活。而生活对这一家人的打击还远远没有结束，1907年初，格雷厄姆的母亲多娜因为找不到投资方向，便决定把家中的大部分积蓄拿到股市上去碰碰运气。结果到1907年底，股市狂跌了49%，格雷厄姆一家可怜的家产就这样在股灾中被无情地吞噬了。正是从母亲日渐憔悴的脸上，少年时代的格雷厄姆初尝了股市的风险。

从布鲁克林中学毕业后，格雷厄姆以出类拔萃的成绩考上了美国的名校之一——哥伦比亚大学（很多年以后，当格雷厄姆以教授的身份重返哥伦比亚大学，巴菲特及当代的很多投资大师都曾是他的学生）。1914年夏天，格雷厄姆以荣誉毕业生和全班第二名的成绩顺利地从哥伦比亚大学毕业。在毕业后的职业选择上，他迫于生活的压力，毅然选择了华尔街，开始了自己的职业生涯，而放弃了留校任教的机会。

在华尔街的纽伯格-亨德森-劳伯公司，格雷厄姆做了一名统计员，主要负责把债券和股票价格贴在黑板上，周薪12美元。这是华尔街最低等的职位，却是格雷厄姆辉煌的投资事业的起点。经过多年的打拼，到1929年为止，格雷厄姆联合账户的资金已达250万美元。

但大危机接踵而来。尽管格雷厄姆非常小心谨慎，但在1930年损失了20%以后，他以为最糟糕的时候已经过去，便又贷款来投资股票。后来所谓的底部一再被跌破，那次大危机的唯一特点是“一个噩耗接着一个噩耗，糟得越来越糟”，到了1932年，格雷厄姆已经处在了破产的边缘。

格雷厄姆的伟大著作《有价证券分析》一书就是在这种背景下产生的，它是对1929年资本主义大萧条深刻反思的产物。凭借此书，格雷厄姆在有价证券这一行业创立了一整套卓有成效的理论。

格雷厄姆的证券分析讲座使许多人受益良多，他在投资理论方面的真知灼见获得热烈的反响，他的影响也从此开始走出华尔街，向社会上扩散。在格雷厄姆赢得巨大声誉的同时，他所负责运作的格雷厄姆—纽曼公司也开始进入一个新时代。

1936年，实施了数年的罗斯福新政逐渐显出疲软之态，华尔街也随之再度陷于低迷。这对于大多数投资者而言，又是一轮严峻考验，而此时格雷厄姆的投资策略和投资技巧已相当成熟，操作起来更加得心应手。在这段“黑暗”的日子里，格雷厄姆的投资策略和投资技巧既表现出了对持续低潮的抗跌能力，又表现出了在弱市中的获利能力。而当股市开始反转时，格雷厄姆在股市低迷期所购入的大量低价股由此获得了巨大的回报。在1936年至1941年之间，虽然股市总体来说呈下跌趋势，但格雷厄姆—纽曼公司在此期间的年平均投资回报率大大超过了同时期的标准史坦普90种股票。

1956年，虽然华尔街仍处于上升趋势之中，但格雷厄姆却感到厌倦了。对他而言，金钱已经变得不重要，重要的是他在华尔街找到一条正确的道路，并将这条道路毫无保留地指给了广大的投资者。在华尔街奋斗42年的格雷厄姆决定从华尔街隐退，开始了他在加州大学的执教生涯，把他的理论和经验传播给更多的人。

但格雷厄姆的离去丝毫没有削弱他在华尔街的影响力，他依靠自己的努力和智慧所创立的证券分析理论影响了一代又一代的投资者。他所培养的一大批学生，如沃伦·巴菲特等人在华尔街异军突起，成为一个又一个新的投资大师，他们的巨大成功是对格雷厄姆的证券分析学说最好的肯定。 /UCk76cYnn63CoPLQsrHE6U1aqZbBfH9p05lKXNhvYfFIwOWP5EkiNtbOllupjzP