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一叶舟轻，双桨鸿惊 [2] 。水天清、影湛波平 [3] 。鱼翻藻鉴 [4] ，鹭点烟汀 [5] 。过沙溪急，霜溪冷，月溪明。 重重似画，曲曲如屏 [6] 。算当年、虚老严陵 [7] 。君臣一梦，今古虚名 [8] 。但远山长 [9] ，云山乱，晓山青。
【解读】
熙宁六年（1073）春放舟过桐庐时作。
古代文人多徘徊于仕隐矛盾之间，一方面希望才为所用，实现修齐治平的理想；一方面仰羡遗世独立的隐士，追踪其高蹈绝尘的名声。汉代严光和唐尧时的巢父、许由一样，辞天下不受，就是这样一个为人仰羡的人物。后人称他隐居的山为严陵山，又名其钓处为严陵濑，并设子陵钓台以为纪念，范仲淹《桐庐郡严先生祠堂记》以“云山苍苍，江水泱泱。先生之风，山高水长”四句赞之，更使他清名长播，至今不歇。
词作用清泠的笔触，描绘旖旎如画的富春风光，弥漫着淡云疏烟般的惆怅，同时又体现出一种疏放的气度。这时的作者三十七岁，仕途的磨难既是后来的事，壮年的心中不免充满希冀。他感慨于“君臣一梦，古今虚名”，更在为严光“算当年，虚老严陵”的惋惜中不经意透露了内心的志向。不像后来，艰辛备尝之后，他说的就是“几时归去，作个闲人，对一张琴，一壶酒，一溪云”（《行香子》）了。
[1] 七里滩：又名七里濑，在今浙江桐庐严陵山西，与严陵濑相接。
[2] “双桨”句：船桨掠水如鸿雁惊飞。三国魏曹植《洛神赋》：“翩若惊鸿。”
[3] 湛：清澈。
[4] 藻鉴：水下长满水草，水面如镜般平滑。鉴，镜子。
[5] 点：一触即起。烟汀（tīnɡ听）：雾霭迷濛的小洲。
[6] “重重”二句：宋叶梦得《避暑录话》卷上：“（七里濑）两山耸起壁立，连亘七里。”《太平寰宇记》卷七五引《舆地志》：“桐庐有严陵山，境尤胜丽，夹岸是锦峰绣岭。”可知此二句是实写山势之美。
[7] “算当”二句：谓想起当年终老于此的严子陵。子陵汉人，名光，会稽余姚（今属浙江）人，少时即有高名，与刘秀同游学。刘秀即帝位，子陵改变姓名，隐身不见。被征到京，以“士故有志”为辞，辞官耕钓于桐庐南之富春山，后人称为严陵山。事见《后汉书》本传。
[8] “君臣”二句：古往今来，这对君臣间的故事杳如梦幻，严光的高逸之名也虚渺难寻。古人认为严光因隐居而获名声。唐韩偓《招隐》：“时人未会严陵志，不钓鲈鱼只钓名。”
[9] 但：只有。