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灯火钱塘三五夜 [2] ，明月如霜 [3] ，照见人如画 [4] 。帐底吹笙香吐麝 [5] ，更无一点尘随马 [6] 。 寂寞山城人老也 [7] ，击鼓吹箫，却入农桑社 [8] 。火冷灯稀霜露下，昏昏雪意云垂野 [9] 。
【解读】
熙宁八年（1075）正月十五日作于密州。
东坡居杭三年而转官密州，杭州自然成为密州的参照。上片回忆杭州元宵节的盛况，五句之中五换角度。上元节以赏灯著称，入夜万灯齐放，明如白昼，所谓“华灯偏共月争光”（宋刘昌诗《上元词》）也。故首句即写明灯照地，次句皎月当空，三句衣着打扮之美，四句音声色香之富贵，五句环境的整洁干净。下片陡转，写密州上元的冷落萧瑟。“灯火钱塘”与“寂寞山城”，“明月如霜”与“昏昏雪意”，“人如画”与“人老也”，“帐底”的“吹笙吐麝”与“农桑社”的“击鼓吹箫”，在一组组鲜明的对比中，两幅迥不相同的上元景致凸显出来，作者初到密州时“岁比不登（庄稼连年歉收）、盗贼满野、狱讼充斥，而斋厨索然，日食杞菊”（《超然台赋》）的寥落心境也得到了鲜明的体现。
整整二十年后的绍圣二年（1095），东坡在贬所广东惠州又作《上元夜》诗，再次采用了这种反衬映照的手法：“前年侍玉辇，端门万枝灯。璧月挂罘罳，珠星缀觚稜。去年中山府，老病亦宵兴。牙旗穿夜市，铁马响春冰。今年江海上，云房寄山僧。亦复举膏火，松间见层层……”清人纪昀评道：“两两相形，不着一字，寄慨良深。”纪评也完全可以移用于此词。
[1] 上元：农历正月十五日，唐宋时于此夜张灯结彩以供观赏，称元夜、元夕、元宵。唐崔液《上元夜》六首之一：“谁家见月能闲坐，何处闻灯不看来？”宋欧阳修《生查子》：“去年元夜时，花市灯如昼。”
[2] 钱塘：今浙江杭州。三五：三五相乘得十五，这里指十五日。东汉《古诗十九首》之十八：“三五明月满，四五蟾兔缺。”
[3] 明月如霜：李白《静夜思》：“床前明月光，疑是地上霜。”
[4] 人如画：上元夜观灯会的游人尤其妇女刻意打扮。宋周密《武林旧事》卷二：“元夕节物，妇人皆戴珠翠、闹蛾、玉梅、雪柳、菩提叶、灯球……而衣多尚白，盖月下所宜也。”宋辛弃疾《青玉案·元夕》中也有“蛾儿雪柳黄金缕，笑语盈盈暗香去”的句子。
[5] “帐底”句：写官宦人家的庆赏活动。帐底，帷帐内，指室内。笙，管乐。香吐麝，麝香散放香味。宋吴自牧《梦粱录》卷一“元宵”：“有内侍蒋苑使家，虽曰小小宅院，然装点亭台，悬挂玉栅，异巧华灯，珠帘底下，笙歌并作，游人玩赏，不忍舍去。”可见其盛。
[6] “更无”句：唐苏味道《正月十五日夜》：“暗随尘马去，明月逐人来。”宋刘昌诗《上元词》：“乐声都在人声里，五夜车尘马足香。”形容上元夜热闹非凡。这里反用其意，说杭州街道清洁无尘。吴世昌说：“宋时杭州街坊皆以大石板铺路，光洁无尘，余幼在杭时曾见之。”（《词林新话》）
[7] 山城：指密州。
[8] “击鼓”二句：写农家社祭时击鼓吹箫。社，土地神，也指祭神场所，即土地庙。此处为后义。
[9] 昏昏雪意：天阴欲雪。