按投资范围分

一只基金投资于什么资产，决定了这只基金的收益与风险。因此，根据基金的投资范围，我们很容易对基金进行分类。

基金能够投资的资产主要分为三大类：股票、债券和货币市场工具。股票和债券都好理解，货币市场工具指的是现金、银行存款、大额存单、短期债券等高流动性的金融工具，能够快速变现。那么，分别投资于它们的基金产品就被称为股票基金、债券基金和货币基金。股票和债券都能投资的基金叫作混合基金（见图3-1）。

你可能会问：“难道股票基金就完全不能投资债券吗？债券基金就完全不能投资股票吗？”当然不是！

上述分类方法是根据基金的主要持仓资产来确定的。

■股票基金 ：80%以上的资产投资于股票。

■债券基金 ：80%以上的资产投资于债券。

■货币基金 ：仅投资于货币市场工具。

■混合基金 ：投资于股票、债券或货币市场工具，但比例不符合上述要求的。

图3-2所示为不同基金分类的持仓组合。

天天基金网或支付宝等第三方平台，都标注了每只基金的类型。更精准的办法是查看基金的招募说明书，其中会详细描述基金的投资范围。

【小贴士】

绝大部分基金产品的类型都可以通过基金名称看出来。股票基金的名称结尾都带有“股票”二字，而债券基金的名称都带有“债券”，混合基金的名称则带有“混合”，货币基金的名称往往带有“货币”“现金”的字样。

公募基金的招募说明书既可以在基金公司官网或官方App（应用程序）对应的基金产品的法律文件栏查阅，也可以在天天基金网、支付宝等第三方平台查阅。

介绍完基金类型，那么这几种类型的基金到底有什么收益与风险特征呢？简单总结就是风险越大，收益越高。这里的风险是指收益的波动幅度。

从长期来看，各种基金按照年均复合收益率的排序为：股票基金＞混合基金＞债券基金＞货币基金。

收益越高，波动也越大。我们依旧使用中证指数有限公司提供的中证基金指数来检验一下这四种类型基金在历史业绩和波动率方面的表现情况，如表3-1所示。

注：数据来源于Wind，中证货币基金指数使用的是2005-2020年16年间的年度收益数据，其他三种基金指数使用的是2003-2020年18年间的年度收益数据。

在表3-1中，标准差反映的是年度收益之间的波动性。从中可以看出，复合年化收益率越高，波动性也越大。当然，你可能发现混合基金的年化收益率比股票基金高，波动反而更小一些，这主要是由于混合基金可以在股票与债券资产之间切换，避开熊市，而股票基金由于股票持仓不低于80%，只能与股市同进退了。

股票基金

股票基金80%以上的持仓都是股票，因此，股票基金的投资收益跟股市的表现紧密相关。即使看空市场，股票基金的股票持仓也需要保持在80%以上，所以股票基金只能和股市同呼吸共命运了。股票基金的年度收益水平一般都比较高，市场行情好的时候甚至会翻倍，但是在市场行情差的时候，腰斩也不是不可能。

债券基金

在讲债券基金之前，我们有必要提前了解一下什么是债券。债券不像股票那样为大众所熟悉，它更多的是金融机构的一种投资工具。

普通人最常接触到的债券是银行柜台国债。每年，财政部都会发行储蓄国债，通过银行柜台发售，个人可以在银行网点直接购买。这类债券在整个债券市场中的占比非常小，只针对个人或企业发售。

什么是债券？债券就是企业或政府发行的标准化的债权凭证，可以在二级市场买卖。如果一家银行给某个企业发放了一笔贷款，那么这笔贷款是很难在二级市场流通的，因为贷款本身并非标准化产品。但是，如果企业发行了一笔债券，那么购买了这笔债券的金融机构随时可以在二级市场以合理价格变现。

我们可以从不同维度将债券分成几类，如图3-4所示。

按风险属性划分，债券可分为以下几种类型。

■利率债。 利率债是信用风险极低的债券，主要是中央政府或具有中央政府信用背书的机构发行的债券。第一类是国债，由财政部发行。第二类是政策性银行债，是由三大政策性银行（国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行）发行的债券。购买利率债不用担心违约风险，只需要考虑利率涨跌对其价格的影响。

■准利率债。 准利率债的信用风险仅次于利率债。第一类是地方债，是由省级政府发行的债券。第二类是铁道债，是由铁路总公司发行的债券。购买这类债券也不用担心违约风险。

■信用债。 信用债就是一般企业发行的债券。如果细究起来，信用债还可以分为由金融机构发行的金融债和一般工商企业发行的普通信用债。金融机构的信用资质高、融资能力强，因此金融债的信用等级普遍要高于普通信用债。

按期限划分，债券可分为中短债和长债。债券的剩余期限越长，久期越大，其价格的波动性越高；债券的剩余期限越短，久期越小，其价格的波动性越低。因此，很多基金公司为了区分风险特性，会发行中短债和长债，以满足投资者的不同风险偏好。

按权益属性划分，债券可分为普通债券、可转债或可交换债。普通债券是纯粹的债权，到期后发行人还本付息。但可转债不一样，在上市公司发行可转债时，其发行条款中规定：过了锁定期后，投资者可以将可转债转换为对应的股票。而可交换债是持有上市公司股票的股东发行的特殊品种的债券，在过了锁定期后，投资者可以将可交换债置换成发行人手中的某家上市公司的股票。可转债与可交换债的区别在于：在可转债转换后，上市公司的股本会扩充，相当于增资扩股；可交换债只是将债券和存量的股票做置换。

债券基金，就是债券持仓不低于80%的基金。那么，剩下的不超过20%的资金配置给什么资产呢？如果全部资金只能配置债券，不能配置股票，这种债券基金就叫作“纯债基金”。如果不超过20%的持仓配置在股票上，这种债券基金就叫作“混合债基”（混合型债券基金）。当然，还有一类债券基金，主要投资于可转债，这种基金叫作“转债基金”。

由于历史原因，在混合债基中，除了投资债券，有的还可参与新股申购（打新），这种债券基金被称作“一级债基”。不过最新的监管规定，一级债基已经没有资格参与股票打新了，但是可以投资可转债。所以，目前混合债基主要参与股票二级市场（当然也包括股票打新），这种债券基金又被称作“二级债基”。债券基金的分类如图3-5所示。

加了部分股票的混合债基，其长期收益表现肯定好于纯债基金。所以，混合债基属于“攻防均衡型选手”，特别适合想提高收益但又不敢冒太大风险的个人投资者。

【小贴士】

从基金名称中就可以猜出债券基金的类型。纯债基金名字中往往带有“纯债”二字，混合债基的名字中往往包含“双利”“稳健”“增强”“增利”“强化”等字眼，而转债基金的名字中往往带有“转债”。

这三类债券基金的收益表现如何呢？由于历史数据完整性的关系，我们只统计了2015-2020年这6年间的三类债券基金的收益表现，如表3-2所示。

注：（1）数据取自2015-2020年的年度收益数据；（2）中证非纯债基指数的成分是混合债；（3）数据来源于Wind。

债券基金的特点就一个字：稳。尤其是纯债债基，几乎不会出现年度级别的亏损，但是其复合年化收益率也不会太高。债券又被称作固定收益，恰如其名。

混合基金

混合基金属于“进可攻、退可守”型的基金。股票基金虽然收益高，但风险也高。债券基金虽然稳健，但收益平平。能不能融合二者，在股票和债券之间自由切换，以提高投资收益、减少波动呢？这就产生了混合基金。

当然，在股票和债券之间自由切换只是混合基金的初心，并不代表在实际运作的过程中就一定能做到。

问题在于：股票和债券的比例如何分配呢？

如果股票占主要持仓（一般在60%~80%），则混合基金被称为“偏股混合基金”。如果债券占主要持仓（一般在60%~80%），则混合基金被称为“偏债混合基金”。而股票与债券的占比比较均衡的混合基金叫作“平衡型混合基金”。

还有一部分混合基金，股票和债券所占比例的自由度极大，股票持仓占比在0%~95%，这类混合基金叫作“灵活配置型基金”。

混合基金的分类如图3-6所示。

给你一只混合基金，你如何知道它属于什么类型呢？

阅读该基金的招募说明书，肯定是最准确的方法。当然，大部分第三方基金平台（天天基金网、支付宝等）都会标注混合基金的类型。

【小贴士】

灵活配置型基金的名称往往带有“灵活配置”字眼（但不绝对）。

货币基金

货币基金，顾名思义，是只投资于货币市场工具的基金。

货币市场工具包括哪些呢？《货币市场基金监督管理办法》指出，货币基金应当投资于以下金融工具：

（一）现金；

（二）期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单；

（三）剩余期限在397天以内（含397天）的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券；

（四）中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

可以看出，货币基金的投资对象都是安全性极高、流动性极好的金融资产。为什么呢？因为投资货币基金的目的是应付短期流动性的需要。假如你有一笔钱在一个月之后要用，现在放在银行里又很可惜，那么买一只货币基金是最佳选择：有一定的收益，几乎不会出现亏损，随时可变现。

跟银行的定期存款相比，货币基金的投资收益明显要高出一截（见图3-7）。

注：（1）中证货币基金指数（代码：H11025）使用月度收益数据，再进行年化；（2）数据来源于Choice及中国人民银行。 bu0GFoy/XxADfconvG/+OLVu/1dbjzsPAl/n1o3xMtcKL3Rfm/P9+xj2uKfdLj4n