2017年3月11日

2017年3月11日，由杭州玉皇山南基金小镇指导、七禾网主办的2017私募基金年会暨2016七禾基金奖颁奖典礼在杭州成功召开。傅海棠受邀做了主题演讲，以下是对傅海棠演讲内容的文字整理。

观点摘要

• 早年做期货的经历和感受

很高兴有机会和各位投资者进行面对面的分享。今天我演讲的题目是“5万到10亿的投资之路”，那我就简单地说一下我做期货的过程。

从2000年开始进入期货市场做期货，到今年（2017年）也算是18个年头。我为什么做期货？那肯定有投资和投机的思想在里边。 以前没有期货的时候，天天在想，看哪个东西便宜了我就囤起来，过一段时间涨价了再卖出去，感觉这样发财发得快。 打个比方，就像农村的小贩，东边买西边卖，最后赚不了几个钱，还要早上起个大早，晚上睡不好觉，因为竞争是很激烈的。当时虽然有这个思想，但是条件不具备，你要买很多的货物，就需要占用大批的资金。当时没有这个本钱，就在农村里务个农。虽然我父亲做个小生意，在村里算比较富裕，但是那时候就算家里拿5000元钱的存款出来，也搞不起来。以前看到几次大的机会，大蒜、大豆、辣椒等。我当时才20岁左右，让有钱人去买，但是没人听我的，一看是个乳臭未干的黄毛小子在说这个要涨价，那个要暴涨，根本没人相信我。

后来发现有期货了，就去对期货大致了解了一下：杠杆交易，用保证金签合同，5%保证金就是20倍的杠杆（当年期货的杠杆高）。这解决了我没有钱的问题，可以以小博大。我看到哪个商品要大涨，我买进一个合同就行了，不用找仓库，也不用找人收货、保管。电脑上一敲就可以实现买进卖出，钱就赚到了。一开始在农村不知道，从1996年一直找到2000年，终于找到有地方做期货了。

我兴高采烈地进入了期货市场，但进来后却发现钱没有那么好赚。一直到2009年以前，基本是赚少亏多，最后的结果是亏得死去活来， 亏着亏着明白了一句话，活着没有走了好，当时感觉世界上最美好、最幸福的事就是去那边了。 那为什么没有去呢？两大原因：

第一，主要的原因是 我对期货市场从来没有失去信心，我确信我这一套投资方法是正确的， 没有其他方法比这再好了。我这一套方法要是赚不了钱，就没有其他更好的赚钱方法，我确信还是有希望的，这是一个原因。

第二个原因，人得要负责任。 你自己走了好办，但是上有老下有小，并且还借了一点邻居的外债，你不能坑人，你一走了之，借了别人的钱怎么办？那不行，得咬咬牙往前走。基于这两大主要原因，当时的精神状态还是挺好的，人前还是笑嘻嘻，只是背后有点难受。对投资一直没有丧失信心。

• 从五万到十亿

大概到了2009年我看到了大蒜的行情，就像刚才主持人介绍的，拿着5万三个月赚了600万。再用600万马上投资郑州的棉花期货，在2009年赚了1000多万，2010年不到一年的时间赚到了1.2个亿。2011年没赚钱，到2012年赚了大约9600万，2013年打了平手，2014年小亏，到2015年就大亏了，到下半年的时候，就亏得只剩1500万左右。当时我期货上有8000万的资金在账户里，做多大豆和棉花，仓位也比较重，感觉要涨，结果都往下跌。棉花从1.2万多开始买，往下打，亏了800点左右，空头氛围太重了，有些人不怕死，前赴后继地跳火坑，价格这么低了，还要做空，没有办法，打不过他们就跑了。做多大豆，虽然减产，但国家短期大量低价抛储，原本4000抛储变成3000抛储，结果期货受其影响也跌了。棉花大豆一亏，钱就变少了，8000万到了4000万，一下子亏了一半。后来4000万又进行抄底，做铁矿、螺纹等，又亏了2000多万，还剩1000多万，连续多次的累计回撤了80%，这时候的钱亏得有点重了。

虽然我的学历水平不高，但是这个账我会算，回撤80%。你别看 钱亏得不少，但是我底气越来越足。 别人问，钱亏那么多，你高兴什么？ 我高兴是因为这些东西跌得都快不要钱了，白给，那赚钱就是一定的。 焦炭都跌到580元／吨，动力煤跌到280元／吨，棉花跌到9600元／吨，螺纹钢跌到1600元／吨，很多品种就是不要钱了，我一看快不要钱，你敢不要钱我就敢收，照单全收，赚钱的机会就来了。于是就出现了 2016年翻天覆地的行情。随便抓一个品种都是百分之几百，过去跌了几年的行情，三个月就涨回来了。 我操作了豆粕、棉花、黑色、天胶、玻璃等，我做的品种比较多。第一个赚到了钱，马上又发现另一个品种的机会，做了马上涨，做完换另一个品种的时候，那个品种又马上涨。这样1500万赚了近10个亿。

其实，我做得还不够好，为什么说不够好？最大的一个失误就是在国家出了煤矿挖煤限制，出了一年330个工作日减少到276个工作日的政策，我没有足够重视这一点。如果重视起来，盈利远远不止这个数，可能还要大几倍。因为当时我对这个事没有重点去考察，我还是有点疑虑，国家说276，不见得有人执行，结果就是执行了。

2016年最强行情是黑色系，不说螺纹和铁矿，焦煤、焦炭、动力煤，330个工作日，虽然价格一直下跌，亏得煤矿半年发不出工资，但库存越来越少，后来就搞276个工作日，价格明显要暴涨，供求决定价格，这个行情是最好确定的。330天，没见多的煤放在哪儿，搞个276天，明显要短缺。

2016年取暖季节来的时候，煤短缺严重，价格疯涨，发改委就及时地放开了工作日限制，还限制企业涨价。第一次开会，没有人听。第二次开会，也无所谓。第三次开会，价格开始往下跌，国家的政策起作用了。有人说发改委说了不算，肯定说了算。我是相信国家的，那个时候我就开始放空了动力煤，一过670元／吨、680元／吨就放空。当然是国家说了算，你要相信国家。动力煤价格一定会下去，最后就下去了。所以做期货一定要关注国家的政策。 做期货第一是相信老天，第二是相信国家，第三是看看人心。

• 行情是可以确定的

我的投资之路就是这么一个过程。 做期货就是要做确定性 ，一定要确定， 你对行情不确定，那其他的问题都解决不了。 确定性没解决，心态怎么会好？有人说，时间长了就好了，我说下辈子也好不了。 艺高人胆大，胆从哪儿来的？确定了才有胆。

我举一个最简单的例子，我一个小个子，三等残疾，来两个大汉，他们要是揍我，我肯定打不过他们，我就很害怕，撒腿就得跑，跑了之后才不会被挨揍。但是你要是确定，如果对方动手不是你的对手，那胆子就大了。 行情就是这样，你只要确定了它往哪儿走，什么走势，你的心态自然会好，持仓问题等也都可以解决。

有人对我的评论，说我不懂风控，好像我在瞎搞。我说，你风控再好，也是亏钱。 控就是控制风险，最大的风险来自对行情的看错，只要行情看对了，没有大的风险。 所以，我们要研究对行情，把握准趋势。 第一把精力放在研究确定的趋势上。第二是风控 ，如果把风控放到第一位，把研究行情的确定性排到第二位，那就颠倒了。 风控不是不重要，但不是最重要的，最重要的就是确定行情走势。

自己研究确定不能代表每次都准，你们经常问我这个行情往哪儿走？大多数我是回答观望，我做十次可能有一半是错的。但是这与确定不矛盾， 做确定不代表每次就得对 ，但是我们在做行情时要尽可能地确定，甚至是百分之百。如果你百分之百确定，那你钱赚得就快了。 有时候，我十次可能有九次是错的，可是我错的九次的损失都是小的，我对的一次却是赚大的， 我一逮就是大鲨鱼，漏网的都是小鱼。千万别逮的都是小鱼，见到大鱼却逮不住，这就麻烦了。赚了好几十次的钱，一次亏完就没有了，这样最后就不会成功。想成功，尤其想赚大钱，就不能害怕错的时候多，对的时候少。乍一听可能理解不了，但的确如此。因为在很多试错的过程当中找确定的，不做就没有感觉了，就像开车、游泳一样，长期不练，技能也会退步，俗话说“三天不练手生，三年不念口生”。

万世万物都是一个道理，宇宙的规律都是一样的。同理，期货亦是如此，你不做它就没有感觉了，就是各种利多利空的消息来了以后不敏感。所以， 不确定的时候小做，确定的时候大做。 有人问我仓位怎么控制的，我说不一定，这要看对行情的确定性，我百分之百确定了会重仓，我既然确定了行情，那就在控制风险的前提下，能多买一手就买一手。所以没有定论，可能5%，可能10%，也可能重仓。 跟行军打仗一样，仗怎么打，要根据敌我双方的形势而定。

期货市场长期流传一句话：期货市场唯一的确定性就是不确定性。那你别来做期货了。还有一句：千万不要预测行情。千万别预测行情来做期货干吗？期货，期货，做的是一个预期，没有预期做什么期货？我就弄不明白他们为什么会这样想，可能我智慧不够？！所以我们要好好想想，不能预测在逻辑上就讲不通。无论是长期预测，还是短期预测，就算赚一个点跑，那也得有预期在。所以， 期货做的就是预期，谁的预期准确，谁最后就成功了。 你预期不准确，你最后就失败了。为什么我们心态不好？本来看对了行情，被对手一搞，吓跑了。但是回过头来一看，做的其实是对的，为什么？因为 你不确定，心态就不好。

其实行情是有办法确定的， 我可以百分之百明确告诉你，行情是能够确定的。因为宇宙之间的万事万物都是因果关系，先有的原因后有的结果，毋庸置疑。 开花才能结果，种瓜得瓜，种豆得豆，谁家的孩子就像谁，如果先有果后有因，那就完了，就不能预测。你找到了原因就知道了结果，所以我们要把精力放在找原因上。

• 供求决定价格，这是根本

我们都说顺势而为， 顺势而为的前提是得找对趋势。 高抛低吸，这等于没说。顺势而为，你得知道哪个是熊市，哪个是牛市，如果不知道势，你顺什么。 势是怎么来的？供求决定价格。供不应求，价格就涨，那就是牛市；供大于求，那就是熊市。 当然还有一个条件，供不应求，尤其是低于成本的东西，肯定要涨。虽然供不应求，但出现暴利了，那也不行，后续就要跌，为什么？因为明天可能就供大于求了。 期货是一个演化的过程，所以不能光看眼前。 这就像2015年年底的行情，好像明天地球就要炸了，最后把索罗斯都搬出来，说要做空亚洲、做空中国。物极必反，当时看是供大于求，演化之后变成供不应求了，所以要预期和研究。 但记住，供求决定价格，这是根本。

不是说其他的方法不好，只要你能赚钱，你就继续用你的办法。前两天在上海交大有一个朋友让我去跟大家交流交流。最后一天的课，到下午快讲完了，有一个同志，他听课听了一天，说不行，你这样说我有意见。你好像不对，我得控制风险。我说你控制什么风险，你看到了几条线就能够控制风险？这不对吧，你考虑过出得来，进得去的问题吗？我要抄底，我看涨，你敢买吗？他就不说话了。还是想不开，不务实。期货是对手交易，怎么控制风险？他老感觉期货市场是无限成交的市场。

我们首先得记住， 期货是对手交易，不是单方面交易。 你模拟交易十把，对着图形打进打出，个个都是神枪手，但进入市场后，靶子都变成了神枪手要来打你，看谁先把谁放倒。所以，为什么有人做模拟就赚钱，因为模拟账户是没有对手的。你进入实盘就有对手了，你买一手，同时就要有人卖一手，你卖一手，同时就要有人买了你一手，你们俩就干起来了。它是阴阳共生的，阴与阳是同时生的。所以有很多说法是不合实际的。怎么没有做多的了？这一段时间没有做空的了？这话本身就不对了，没有做多的人，持仓量从哪里来了，多空持仓的数量永远是对等的。 可能有时候做多的气场压制了做空的气场，价格就涨上去了；做空的气场压制了做多的气场，价格就跌下去了。 就看阴占了主流，还是阳占了主流而已，可以多研究研究《道德经》和《易经》。

毛主席语录里有句“星星之火可以燎原”， 期货市场也是这样，如果是对生活影响不大的钱，那就不怕亏，回撤一些很正常，回撤就回撤，有人说我误导投资者，我看按我的办法，投资者死得还少一点，无论你选择多还是空，只要是确定的行情，死扛还能活下来，止损止来止去的最后都没活下来。 一个空一个多，即便瞎蒙活的概率也挺高的，而你控制风险，控制来控制去，最后也没活下来。很多人都没有想明白， 做期货不亏钱是不正常的 。

• 经济发展在于国家的政策调控

期货的这个道理就不再多讲了，我讲讲做期货的两大平衡，工业品与农产品的侧重点。研究 农产品，侧重点在于供应，它的需求比较稳定 。农产品的需求相对稳定，吃饭、穿衣比较正常。当然，经济好的时候，需求会增得多一点；经济不好的时候，增速会慢一点。总归来讲，农产品的需求就没有下降过，因为城镇化进程推进、经济的发展都能稳住需求。但供应这一块不行，经常出问题。受制于天，老天爷今天要旱了，你无论怎么求雨都没用，这是一个宇宙的规律。比如今年农民种大豆赚得多，种玉米亏了，明年就开始大批种大豆，玉米的产量一下就下去了，大豆的产量一下就上去了，它俩供应的起伏是很大的。就像2016年的玉米产量，减产5000万吨，这些都必须得你自己亲自去调研。

工业品就不同了， 工业品的侧重点在需求，生产相对稳定 ，它是按天生产的，不管刮风下雨，它都能够正常地生产。但是 需求是不稳定的，这个不稳定主要是来自国家的政策，而不是经济周期 。经济本身没有周期，都是人搞出来的。这个一定要看清楚， 如果认为经济有周期，那就大错特错了 ，2016年的行情你就抓不住，反而你还在放空，钱就没了。按2015年的说法，2015年年底，全球经济不好，中国经济周期到了，结构有问题，人口老龄化，产能过剩，债务危机，三期叠加，还说房地产有泡沫，等等，说得天昏地暗，马上就完了的样子，过了一段日子，也就一百多天，又好了。

所以你想，哪儿来的周期？ 解决经济的问题太简单了，无非是两样， 投资或金融政策调整一下，货币流速快一点。 房子没人买，首付从30%降到25%，再没有人买变成20%，再没有人买零首付。一看房子没有了，抢光了，限购，首付提高到50%，外地人不准买，不交3年社保、6年社保，不准买。楼市的泡沫也没有了，都卖光了，现在抢不到了，哪儿还有泡沫？

房子就是用来住的，那是财富，越多越好，我就不信经济学家的鬼话。 他们把财富看作累赘，但其实东西是越多越好，没有才不行。产能过剩，就说中国经济有问题了？短缺才有问题， 吃什么没什么，喝什么没什么，穿什么没什么，住什么没什么，晚上睡到大街上去，那才是有问题。一不缺吃，二不缺喝，三不缺穿，四不缺住，要什么有什么，出门坐高铁，有什么危机，我们国家好得很。2015年的时候我没少跟经济学家辩论，与高大上的人士辩论，无论是哈佛来的，还是哪里来的。天天说中国不行了，世界要完了，一点好话也不说，现实那还不是好得很，尤其是中国。他们又说泡沫、过剩。在我看来越多越好，多了才没有问题，要是短缺才有问题，多了是好事，生产都是有效的。

2015年中，北大的一个培训班，我到那儿跟他们交流了一天。我当时说千万别相信经济周期，商品这么便宜了，应该逐步寻找机会做多。但是他们听不进去，晚上开车去吃饭还跟我辩论，说我们要有效投资，我说哪个投资是无效的？你看看过去的若干年，是修的高铁没人坐，还是修的广场没有人去跳舞？他们想了一圈也没有想到。你说要增加有效投资，言外之意，过去都是无效的。那无效在哪儿？他们也没有想出来。他们还说我们要增加有效生产，有效产能。但是哪个生产不是有效的？是生产的东西没有人要，还是生产的衣服拉到大海里扔了？生产的汽车我们也都开了，哪个是无效的？瞪眼说瞎话。

我们做期货投资，要是糊涂，钱就没有了，眼睛一定要雪亮。这个事明白不了，投资就投不成功，因为 很多商品的价格与国家的政策和措施都是连着的。 这些看不明白，2015年年底，你敢抄底吗？你感觉周期到了，感觉产能过剩，感觉楼市要崩盘，房子十年卖不完，没有人住了，那你就不敢买，钱就赚不了。你要看得清清楚楚才有底气，为什么我敢买螺纹钢， 我才不相信楼市有泡沫，房子是缺少，不是过剩。

有人说如果达到每人一套房了呢？每家一套房了也缺？可以再改善。80平方米的换160平方米，160平方米的换350平方米。我之前在深圳看了一套房，在50多层，470平方米，风光特别好，我一看要6000万，装修完得7000万，我不舍得买，太贵了。为什么贵了？是因为房子太少了。所以怎么会过剩呢，原来80平方米的拆了，盖160平方米的，家家一套的160平方米拆了，盖350平方米的，350平方米的又拆了，盖480平方米的，那才牛。美国人民来了，认为中国同志住房条件好，他们才住在百十平方米的，在中国500平方米都是小的，都是800平方米的住房，那美国就汗颜了，奥巴马退休了之后来中国就不走了。所以永远没有过剩一说，过剩不了。人的欲望是无限的，我们一定要想明白。 欲望不封顶，所以没有过剩。只有物资不足、财富不足，没有过剩。过剩的是我们的思想和理念，物质没有过剩 ，这个道理想通了就明白。不要以为前途是黑暗的，前途肯定是光明的，放心， 经济发展越来越好，我们一定对未来充满希望。

昨天还有一个朋友给我打电话，说今年基建投资是下降的，房地产开工率可能是上升的，我说别听这些瞎扯。高铁甚至可以造到你家和我家直通，我到你家去做客，专线直通。所以这些问题想明白了你就明白了。你想不通，就老感觉害怕。所以， 我相信经济是国家主导的 。我去年（2016年）敢抄底，第一是价格低，就像不要钱了，基本上白送了。第二，最重要的一点，是我们的总理在2015年年底，说过一句话：“要改变人民的心理预期”，我一听就明白了，促进经济发展的政策要来了。当然，后来条件一步步地叠加，我280元／吨买的铁矿涨到330元／吨，一看330元／吨也涨了不少了，但人的观念和心理还没有转变过来，就往下回调。本来我想先出来，等跌了我再买，但后来我没有出，因为周小川在上海开了一个会议，答记者问。他说中国的首付空间还大着呢，言外之意我一听就知道。还说贷款空间大，有的国家50%，我们现在才百分之十几，为房地产打气。他讲完话，一线城市房价继续涨。还有1月份的贷款数据出来了，增加了2.5万亿，有人评论比2008年金融危机的时候还要多，量还要猛。我一看，这都不用想，铁矿肯定还要涨，330元／吨才哪到哪，随着一个个条件出现就是一步步支撑。所以， 你要盯着国家的政策，心里才有底气。

当铁矿在330元／吨的时候，郑州有几个朋友还去拜访我了。他知道我铁矿做多，但他没有敢买，最后没有做。我和他聊到晚上12点，比1个小时的课长得多。和他讲经济怎么回事，国家怎么回事，别相信经济学家瞎扯，黑色的需求会很好。他在这边听了一上午戏，听完戏之后，找了一个地方吃饭，他中午就变了，又开始和我抬杠，回到经济学家说的那套去了，又聊到晚上12点，可算想过来了，结果睡了不到半晚上又回去了。所以他还是什么也没有做，不敢做。千万不要相信经济周期一说，特朗普上台，我们都很清楚，他要大搞基建，那是周期吗？明明是人说了算，签个字，输油管道就开始修，而之前奥巴马为了环保，就不能修。

所以说 全世界各个国家都有政府对经济的管理。 为什么要计划，要管理？政府管理经济高效、安全和稳定。有人说美国是100%的市场经济，哪来100%的市场经济？美联储管加息吧？美国的汽车制造商福特，国家也要救它。这个必须要想通，不要以为全部是市场主导，我们要盯住国家政策，像前面我说了，国家搞276，煤价那就得涨。所以我们做商品期货，尤其是工业品一定要盯住国家的政策。像去产能，把地条钢都给关了，生产量就少了。看执行力度，如果执行到位，就跌不成，就供不应求了，这些都是国家调控管理的。盖一栋楼，也是国家说了算，地如果没有这么多，就盖不成，自家的地也不敢盖，盖了叫违建，要拆除。总理在两会上说了要对部分住房紧张的城市增加土地供应量，中央政府报告都说了多给地，多给地就多盖楼，国家说了算。当然，农产品也要关心国家政策，因为国家有库存、有收购价。

• 长远来看，空头不是多头的对手

还有一点， 我们要抓大行情，首先要盯住哪一个商品价格不合理。 什么是不合理的？就是亏得受不了。快亏钱的时候就要盯住它，等到亏得受不了了，关门的关门，跑路的跑路，跳楼的跳楼，喝药的喝药，上吊的上吊，那就快了。 生产者不赚钱的时候，看哪个行业亏得最惨，就要盯住哪个行业。只要盯住它，不愁找不到机会。 天下无难事，只怕有心人，你天天想着它，分析它，不愁逮捕不到机会。我比较喜欢做多，一般不做空。 做空仓位重的话我晚上睡不着觉，尤其做大了的时候，一旦被对手逮着，死路一条。 这些是我的经历和经验，公开分享，不收费。

期货市场的交易周期不能说一天、一个月、一年就结束的， 长远来看，空头不是多头的对手，因为期货市场对空头是不公平的。 所以一直以来有些政策往往是保护空头的。你想想，做空和做多是两回事，如果不加杠杆，有多少钱就做多少钱，做多永远死不了，假设铁矿1000买的，跌到280，我也不追加保证金，保证金也够了。铁矿2015年年底跌到280，我不用加保证金，哪一天涨到1000又赚了。做空的话，280涨到560，又涨到1100，还得多拿一倍的钱，又没了，可想而知做空有多危险。你做了空，价格往上涨了，既亏钱又要多交保证金，价格越高，保证金就越多，很快就爆仓。做多虽然做错了，亏本，从500跌到280，但是5000元一手的保证金变成了2800元，爆仓时间就慢，有足够的时间和空头对抗。还有一个，跌能赚50%，而涨就是赚100%，比如棉花，我从1.5万做到3万，和3万到1.5万，同样的本金赚钱不一样，有人就不明白了，其实很简单，3万的棉花卖一手的保证金可以买两手1.5万的多单，所以同样的钱在价格1.5万时买多单的手数是价格3万时卖空单手数的两倍，赚钱也是两倍。

只有做多可以发大财，可以看到，每次赚钱赚得多的都是做多的， 从2012年到2015年的三年大熊市没见谁赚了多少钱。2016年一个牛市，很多人赚了大钱，但同时对空头来讲也是败得最惨的。2016年以前对很多人来说也没有受多大的损失，毕竟多空是不一样的。 做空的时候，本来是希望供大于求的，希望市场上货是没人要的，你就要到处去市场上找货，结果马上把现货价格抬起来，这是自己跟自己过不去， 老是帮对手的忙。你得交货，就得买货，这就改变了供求关系，这就是搬起石头砸自己的脚，很多情况都是这样的。

小单子也无所谓，跑得快，只要头寸做得足够大，若时机不对，做空必死无疑。所以，做空有天然的劣势，做多有天然的优势。而且找底好找，商品总是有成本的，到了地板上就跌不动了。 做空就不行，做大了，被多头逮到了，用三个涨停板把你拉爆了再下来。而往下打了就不敢了，商品跌不动，他也不敢打。所以， 尽量不要卖出你没有的货物 ，这是我在微信上看到一个投资大师讲的。2016年以前的三年是熊市，2015年下半年我到处讲不要轻易做空，没有人听，我都着急，告诉别人要小心一点，注意一点，这么低的价格不能再做空了，但几乎没有人在意。做多不怕亏，一个反弹，钱就回来了。结果很多人赚了三年的钱，三天就没有了，这样的人一抓就一大把。有个人过去三年赚了八倍，我一听觉得挺厉害，结果三天老本都没了。当然，我也做空，但做得少，一般不轻易做空。 尽量少做空，多做多，逢低做多，找确定性的，最好确定是多头行情，空头行情不太好确定。

• 在分析行情时，库存是一个重要指标

还有一个交易要点， 在分析行情时，库存是一个重要指标。库存最能反映供求关系，库存增加说明生产量大于实际的需求， 这是一个很明显的指标。如果库存下降，说明需求好于生产。就像2016年为什么涨？ 在2015年的时候，虽然价格跌得那么深，但库存一直在降，这就说明一个问题，需求是很好的。 我记得2015年12月13日，东航金融和上海期货交易所联合考察，当时东航金融研究院的马院长（马明超）带队，我们到甘肃青海考察了一圈回来以后我做多的底气就来了，我本来就做多，心想这次铁定要赚钱了。有的企业很困难，铝企亏得厉害，但有国家补贴，还在正常生产，甚至增产，而库存不多。最后到了酒钢，年产150万吨的铝。我们开座谈会，领导说他们2015年的铝产量比2016年多9%。我说经济那么不好，怎么生产量还多9%？但这就是行业内统计的，是事实。生产量多了9%，库存从原来的一个月降到了一个星期，可想而知需求有多好。而我们还一致认为没有需求，产能过剩。我一看一定会涨，生产量还在加大，需求又那么好。原来的库存都没有了，说明2015年的需求比原来都好得多。所以，我们要相信事实，不要相信我们的感觉和说法。

于是那会儿我就做多，看见什么就买什么，只要便宜就买，因为太有需求了，后来价格就上去了。跟这次玉米也是一样，前一段时间我去华北、黑龙江转一圈，发现农民的玉米库存几乎没有了。很多人就会问玉米跑哪儿去了，但 没有必要管玉米去哪儿了，事实是没有了，别想原因。事 实是已经发生的，没有了就只能说明一个问题，产量减少了，需求变好了。 我就马上相信了，在价格还没有涨起来以前，我就把空单平掉了，第一时间就跑了。2016年我做空了三次玉米，赚了两回，亏一回，前两波赚了，最后一波亏了60个点，本来想着过了年以后，东北有一个集中收粮，赶过去看，结果已经卖完了。只要你卖不完，国家还得全包，那还跌个什么劲。所以要 相信事实，紧跟基本面。

我前两天去黑龙江、吉林转了一圈，观察到这么一个情况。有些地方的大豆种植面积增加一倍，玉米的种植面积大幅度地减少，实在是伤着农民了。一元钱3斤，个别地区是一元钱4斤。今年中国的大豆面积肯定增加了，玉米的面积，全国来看可能下降20%。黑龙江很多地区大豆种子被抢了，而玉米种子没有人要。做玉米种子的大老板以前一年赚一个多亿，今年大亏，天天哭。座谈的时候就说了，求求你买一点玉米种子吧，我说你求我也没有用，我买了烂家里也没有人要玉米种子。这也是预期，因为上一年，我去黑龙江调研玉米的时候，我们在哈尔滨开座谈会的时候，我当时就说了，2016年秋天，推大豆种子，千万别搞玉米种子，明年（2017年）要大批地改大豆了，这是可以预期的，因为价格低就不做了，没有人种了。所以，今年（2017年）的玉米产量，预计比2016年至少减5000万吨，这还是在天气正常的情况下，肯定有大幅度的减少。

这只是一个因素，还有其他的因素，像国家也有很多的库存，不过库存也好消化。估计2018年再拍卖玉米，国家的库存一年就消耗得差不多，肯定要留最基本的库存。但现在国家对于玉米的深加工，淀粉企业在整个东北全部铺开，大批上马。原来国家对深加工企业是控制的，现在国家为了消化库存，大批地建企业。企业建起来了，玉米没有人种了，造成的一个结果是两年以后又缺粮。除非今年的玉米价格到今年秋天再涨上去一点，那农民再继续回来种玉米。到了农村，问农民玉米还种不种了？不种。所以，农民这次伤心伤透了。即便能种上玉米，管理也可能跟不上，所以还要根据实际情况来变化。我们去的时候，大豆还没有太跌，当时觉得一号大豆要跌，随着商品普跌，一号大豆一下就下去了。

因为时间的关系，我的分享就这么多，谢谢大家！ tHj6N3tttXLyvMYN7D/1Ps2FgssJeAP4yQD9jdL1tDYOHhdn6VLyvNoR5Y0p7C4V