推荐序二

投资是每个人都关注的话题，尤其是年轻人和成家不久的少壮派，都很迫切地要实现亿万财富梦。问题是，通往罗马的捷径在哪里呢？不仅你想知道，我也想找到答案，以便能将其告知我的两个女儿，她们又可将其告知自己的后代。是的，谁不想建立自己的世家豪门，然后让其延续下去？可是，正如朱宁教授在《投资者的朋友》这本书中叙述的，答案肯定不是整天盯着A股走势，频繁买卖股票。有时，短线炒作也许能赚点钱，但往往是捡起芝麻，丢了西瓜。

2019年的一件事让我很震惊。一天，我的一位学生小孙告诉我，他的妹妹把亚马逊的100万股股票变现了，近18亿美元。目前，他的妹妹苦于手头现金太多。

小孙来自台湾，他的父母拥有不少土地。在20世纪八九十年代经济腾飞的过程中，他的父母赚了很多钱。于是，1997年，他的父亲给子女每人几百万美元，每个人自由支配自己的小金库。拿到这笔钱后，他的妹妹因之前特别看好已经上市但连年亏损的亚马逊，于是，以每股四五美元购买了100万股亚马逊股票。这一投资的风险过于集中，但她就是看好亚马逊作为世界电商龙头的未来。经历2001年互联网泡沫破裂、2008年金融危机等股市浪潮，她一直持亚马逊股票。2019年，由于中美之间出现贸易摩擦，联邦调查局等部门的工作人员因为小孙妹妹的华人姓氏找她谈话，他们问：“这么多年，你一直持有这么多亚马逊股票，是出于什么目的？你有什么动机？”谈了两次后，她决定清仓，以结束烦扰。此时，亚马逊的股价已达1800美元！

当然，你可能会说这只是个案。这的确是个案，不排除巧合，而且我真的不主张所有人将全部鸡蛋放进同一个篮子。那样的话，风险过于集中。其实，这个故事蕴含许多道理。

第一，如果小孙的妹妹频繁买卖亚马逊的股票，她会成为亿万富豪吗？历数世界上的亿万富豪，很少有靠短线炒股发家致富的。事实上，小孙的妹妹持有亚马逊的股票20多年，本质上，跟创业致富一样。她在20多年前就看好电商行业的前景，也看好贝佐斯的创业理念和商业模式。虽然她没有创办公司，但是通过长期持有自己看好的上市公司的股票，就等同于创业。也就是说，注重长期趋势，看准后长期持有优秀公司的股票，这才是投资和基于短线炒作的投机的区别。马化腾、李彦宏、盖茨、扎克伯格、马斯克等人，都十分注重长期持有。因此，理解投资与投机的区别十分有益。

第二，交易成本意识是关键。由于小孙的妹妹一直持有亚马逊的股票，过去20多年里没有相关的交易费用，也没有错过上涨趋势，更没有为各年的利得缴税，而是在最终退出时，才缴纳了很少的长期资本所得税。同样重要的是，这让她避免用千百个不眠之夜盯着亚马逊的股价。做过短线投机交易的朋友都知道，你每时每刻都要反复思考何时买进、何时卖出、以什么价格买进、以什么价格卖出……这些问题会让你寝食难安。

第三，事业的长期趋势才是你真正的朋友。与其每天钻研股价，不如多学习人类经济史、社会史、政治史的知识，看透人性，钻研科技趋势，先于他人把握长期趋势。投资是一门大学问，投资者需要把握人性，顺势而为。

当然，知易行难。等到投资时，每个人都有人性的弱点，稍不注意，就会让“投资者的敌人”战胜“投资者的朋友”。朱宁教授的这本书可以帮你分清谁是投资者的朋友、谁是投资者的敌人，进而找到自己的投资法门。

陈志武
香港大学讲席教授