在第1章我们看到，散户的投资业绩之所以不尽如人意，一个很重要的原因是散户往往选择在错误的时间参与投资。具体而言，散户在有些时候，会认为自己终于清楚明确地看到了市场运行的趋势，因此认为市场大势是自己的朋友。然而遗憾的是，我们在人类几百年金融市场的发展历史中看到最多的，恰恰是广大散户在市场见顶的时候买入，而在市场见底的时候退出。而且，每次当投资者兴冲冲地杀入股市的时候，往往都带有“时不我待”“这次不一样了”的强烈的信心和信念，认为市场大的趋势这次一定会帮助自己赚得盆满钵满。

本章主要讨论人类历史上曾经发生的几次著名的泡沫事件，也就是资产价格大幅上涨，之后又大幅下跌的事件，来观察散户和普通投资者在这类资产价格大幅波动中的投资表现。泡沫事件，不仅给金融市场带来大幅波动，给经济运行带来巨大扰动，有的时候也可以大规模地影响社会舆论，甚至动摇政府执政根基和政权。

对散户而言，泡沫往往是事前丰满的理想和事后骨感的现实，绝大多数散户非但没能在泡沫中发财，很多恰恰成为泡沫崩盘过程中的炮灰。有研究表明，散户的相对收益，也就是自身业绩和市场大盘业绩之间的差异，在熊市时还不错，但是在牛市，特别是大牛市的时候，反而是散户投资业绩相对最差时候。有人说，正如雪崩时每一片雪花都认为自己是无辜的，每一次泡沫和崩盘的过程中，每一个散户也都认为自己是无辜的。但无论无辜与否，希望各位读者能从这些事件中清晰地体会到，散户往往是泡沫和崩盘过程中最大的牺牲者。

还有一点值得讨论，很多泡沫在事后看起来是那么神奇，那么让人难以相信。比如，现在如果有人告诉我们一粒郁金香种子的价值可以买20栋联排别墅，或者告诉我们日本东京皇宫下面的土地比美国最富有的加利福尼亚州的土地还值钱，我们都会怀疑地摇摇头。但是，在郁金香泡沫和日本房地产泡沫的高峰时期，投资者不但对此深信不疑，而且还想出了各种各样的解释说服自己，市场还会进一步上涨。这固然和投资者的贪婪心理有关，但很多时候这和当时的社会舆论、媒体宣传与政府政策导向也有密不可分的联系。每一次泡沫的破裂，带来的都是无数散户的巨大损失和痛苦记忆。因此，讨论泡沫的历史，可以帮助投资者更好地从历史中体会从众的盲目、投资的风险和市场的疯狂，也可以清醒地看待市场趋势和自身的投资能力。 zAP7BtEkL/A++KK95QXLhh0cArWxbVZonDtjjgIz0z1AxSVAF4b7U1vPItMbe24j