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成功投资的全部真谛不过是常识而已。正如“奥马哈的先知”沃伦·巴菲特所言：尽管这些常识看起来很简单，但要化为现实却并不那么容易。我们通过简单的数学计算就可以知道，成功的股市投资策略就是以极低的成本拥有所有上市公司的股票。事实上，这已经为历史所证明。如果能做到这些，你就可以坐享市场通过股利和收益增长所带来的全部回报。
实施这一策略的最佳途径却非常简单：购买一只涵盖全市场组合的基金，然后长期持有。这样的基金被人们称为指数基金（index fund）。指数基金就是一个包含很多很多鸡蛋（股票）的篮子（投资组合），这样，我们就可以模拟任何一个金融市场或是市场板块
。从定义上讲，传统指数基金（traditional index fund, TIF）应该是一个涵盖整个股票市场的篮子，而不只包括其中某一部分“鸡蛋”。因此，这种基金可以消除个别股票、市场板块以及基金经理的决策带来的风险，只留下整个股票市场的固有风险
（可是，这种风险也够大了）
。令人欣慰的是，指数基金长期的回报总能弥补短期的阵痛。在诞生之初，指数基金就是专为投资者持有一辈子而设计。
事实上，这不仅是一本探讨指数基金的书，注定可以转变我们对投资的看法和观念。本书所探讨的主题是分析长期投资的收益为什么能超过短期投机；认识分散投资的好处；研究投资成本的巨大影响；思考为何不应该过分相信一只基金过往的业绩，而忽视投资的均值回归属性（RTM）带来的风险；以及了解金融市场的运作原理。
因为一旦你领悟到金融市场的真实运作方式，就会发现，要收获属于你的那份收成，指数基金是唯一有效的投资方式。不过在神奇的复利面前，这些与日俱增的收益永远不会让你感到惊讶。
我在这里讨论的重点是传统指数基金。它在投资范围上具有最广泛的多样性。2017年年初，在高达26万亿美元市值的美国股市里，指数基金几乎持有全部 （或是绝大多数） 股票，且营运费用低廉、没有顾问费、换手率极低、节税效益极高。传统指数基金——跟踪标准普尔500指数——只持有美国主要企业的股票，并按各股票市值与总市值的比例买进每一只股票，然后永久性持有。
千万不要低估复利对投资回报的影响。假设某只股票的年回报率是7%。以此回报率计算复利，10年后，1美元初始投资将会增长到2美元；20年后，该投资将会变成4美元；30年后，该投资将会变成7.5美元；40年后，该投资将会增长到15美元；50年后，该投资将会变成30美元。
复利总是让人感到神奇。简单来说，美国企业稳定的增长、高效的生产率、敏锐的智慧再加上源源不断的创新，让资本主义的财富创造成为所有者的一场正和博弈。在这种情况下，股票投资自然变成了一场赢家的游戏。
企业的经营收益归根到底要转化为股市的回报。我不可能知道你过去获得了多少回报。但学术界的研究已经告诉我们，如果你是一个典型的个股投资者，那么你每年取得的收益很可能比股市平均收益率低2%左右。
基于这个水平，按照标准普尔500指数以往25年9.1%的年均收益率计算，那么你的年收益率很可能在7%以内。最终的结果是投资者在这个市场得到的收益仅仅是他们原本应得收益的75%。此外，我们还将在第7章里谈到，如果你是一个典型的共同基金
投资者，那么你获得的收益会更少。
如果你还不相信这就是绝大多数投资者的境遇，那么你不妨静下心来，用冷酷但公正的数学规则来认识这个问题 （详见第4章） 。只有这些铁打不动的规则，才是这场游戏的主宰。作为一个群体，全部投资者的回报就是股票市场的整体收益。
作为一个群体，我希望你能接受这样一个近乎残忍的现实——我们只能拿到平均数。如果我们中的某些人获取了高于平均水准的报酬，就代表另一些人赚取的报酬必定低于市场平均收益。因此，在扣除投资成本之前，想要击败股票市场，绝对是一场零和博弈。
每位投资者都会想尽办法击败其他玩家，这意味着赢家的收益必然等于输家的损失。伴随着所有狂热的投资行为，在这场追求超额收益的昂贵竞争中，唯一确定的赢家是主导金融系统的人。正如沃伦·巴菲特所言：“当华尔街从业者管理数万亿美元的资金，并收取高昂费用时，真正获利的不是客户，而是那些经理人。”
在赌博中，赢家永远是赌场；赛马场上，庄家永远不会输；在彩票市场，政府必定是赢家。投资领域也不例外。在投资中，金融主导者就是赢家，投资者整体却是输家。在扣除投资成本之后，想要击败市场，只是一场输家的游戏。
那么，成功的投资就是让华尔街人士从企业盈利中赚取的收益最小化，让投资者 （亲爱的读者，说的就是你们） 获得的收益最大化。
你把自己的交易频率降得越低，你获取自己应有收益的机会越大。一项学术研究表明，在1990—1996年股市最火爆的这段时间里，交易最活跃的20%的投资者的月均换手率超过21%。他们在牛市里获得的年收益率为17.9%，交易成本却高达6.5%，最终的年收益率只有11.4%，仅相当于市场收益率的2/3。
同样，共同基金投资者也喜欢高估自己的能力。他们依据基金经理的近期优异表现或是长期优秀业绩来挑选基金，甚至雇用投资顾问帮助自己达到目的 （见第1章沃伦·巴菲特谈到的帮手） 。但我在第12章会解释，投资顾问的成功率甚至更低。
有太多基金投资者甘愿支付高额的手续费、高昂的基金费和管理费，以及基金投资组合频繁换手带来的交易成本，这些成本的代价显然非常昂贵。这类投资者坚信能够找到超一流的基金经理，令人遗憾的是，他们错了。
相反，如果投资者买进股票后便把它们扔在一边，而且绝不承担任何不必要的成本，成功的概率将会大幅提高。原因何在呢？因为他们拥有的是企业股份，而企业作为一个整体，凭借其资本创造出收益，并向其所有者支付股利，剩余部分则进行再投资，以便实现未来的增长。
诚然，很多企业倒闭了。它们经营不善，营运策略僵化，管理松散，最终让它们成为“创造性破坏”（creative destruction） [1] 的牺牲者，让它们只能屈服于竞争对手。但总体来看，在起伏中前进的经济必将促使企业不断成长。例如，1929年以来，美国国内生产总值（GDP）的名义年均增长率高达6.2%，美国企业部门税前收益年增长率是6.3%。这两个增长率的相关系数高达0.98 （1是完全相关） 。我相信这样的长期相关，未来会持续存在。
本书想要告诉各位，你为什么应该停止给金融市场里的庄家做贡献。因为在过去10年，他们每年会从你以及和你一样的投资者手里赚到5 650亿美元。同时，我也想告诉你，摆脱这些操纵市场的幕后黑手并不难。此外，购买标准普尔500指数基金或一只整体股票市场指数基金。一旦把股票拿在手上，就远离这个巨大的赌场，远远站在一边。只要永久持有这个市场组合。传统指数基金就这么干。
这种投资理念的优势是简洁、明了，所依据的数学基础也无可争议。然而，要真正遵循，又是另一回事。长期以来，我们投资者早已习惯混乱不堪的金融市场，习惯沉浸在股票买卖中兴奋不已 （而不管代价如何） ，习惯不承认市场上有更好的投资机会，但我希望你能认真思考一下本书阐述的诸多观点。有了这本书，你也许会加入指数投资的行列，以一种更经济、更有效，甚至更坦诚的新方式，同时也是一种坚持投资者利益至上的方式去投资。
如果单凭一本书，就期待能开启一场投资革命，显然有点牵强。在一个时代的传统主导意识面前，任何一种新思维都将招致怀疑、嘲讽，甚至畏惧。事实上，早在240年之前，托马斯·潘恩（Thomas Paine）就曾面对同样的挑战。可以说，他在1776年创作的《常识》（ Common Sense ）一书燃起了独立战争的星星之火。托马斯·潘恩在文中写道：
对下文所阐述的观点而言，其影响力显然还不足以使之成为民众的宠儿；长期以来排斥异己的趋同意识，让我们已经习惯于不加批评地接受传统，于是，周遭的一切都披上了真理的外衣，任何背离传统习俗的观点都会受到当头一棒。但喧嚣和吵闹瞬间消逝。时间终将改变世俗的信仰……我所讲述的无非是单纯的事实、朴实的论述和常识。
当然，我们现在都知道，托马斯·潘恩这些伟大的论述最终大获全胜。独立战争造就了《美利坚合众国宪法》（ United States Constitution ），时至今日仍然规范着美国政府和公民的职责，成为社会的根基。
相信在不久的将来，我所提供的“单纯的事实、朴实的论述和常识”将获得投资者的肯定。“指数革命”将帮助我们构建一个新的、更高效的投资体系，且这个体系优先服务于投资者。
某些人也许会这样想，作为先锋集团 （1974年） 和世界上第一只指数型共同基金 （1975年） 的创始人，我有足够的动机说服各位认同我的观点。我当然同意！不过事实上，这并不能使我变得更富有，也不会让我多赚到一分钱。反之，我之所以希望能说服各位，是因为我多年前帮助先锋集团奠定的两块基石——真正互惠的股东结构和指数基金策略，长期下来将帮各位变得更为富有。
在指数基金刚刚诞生的那段日子里，我觉得自己的声音是那么微弱。不过，当时依然有少数富有远见和思想的支持者，因为他们的支持我才坚持至今。今天，很多睿智成功的投资者让指数基金的概念更加丰满并趋于完善。而在学术界，指数基金已经成为公认的投资准则。不过，你也不要凭空相信我的话。不妨听听这些独立专家的意见，他们对投资真理并无不良企图。每章的结尾，各位都可以参考他们的说法。
举例来说，麻省理工学院经济学教授、诺贝尔经济学奖获得者保罗·萨缪尔森（Paul Samuelson）就说过：“博格所主张的理性概念，可以让无数人受益，20年后，我们就会成为周边邻居羡慕的对象。与此同时，我们仍然能够在多事之秋安然入睡。”
唉，金融体系当然不会一成不变。但是，不管变化有多么冷酷无情，都无法阻止你照看好自己的财富。你根本不必让自己置身于这场昂贵而愚蠢的游戏之中。如果你选择参与持有公司股票的赢家游戏，而不是参加企图打败市场的输家游戏，那么一定要动用自己的常识去理解这个系统，按照尽可能消除一切不必要费用的原则进行投资。
然后，不管我们的企业在未来创造怎样的回报，都会毫无保留地体现在股票市场和债券市场上。于是，你就可以坐享应属于你的那份蛋糕。需要提示的是，你有时可能会得到负收益。当你认识到这些不以人的意志为转移的现实时，你就会发现，所有这一切不过是常识而已。
《投资稳赚》第一版在10年前问市，但愿所有投资者都能明白，本书旨在协助大家在金融市场上获取属于自己的一份合理报酬 （无论正负） 。
本书2007年的首版，是我1994年出版的第一本书《博格谈共同基金》（ Bogle on Mutual Funds ）的后续。这两本书都在倡导指数型投资，日后也都成为共同基金领域的畅销书，合计销售了50多万册。
自从我的第一本书出版以来，在近1/4个世纪里，指数基金已充分证明了自己。截至2017年中期，股票指数基金所拥有的资产价值增长了168倍，从280亿美元增长到4.6万亿美元。仅在过去10年里，美国投资者股票指数基金的资产价值就增长了2.1万亿美元，他们从所持有的主动管理型股票基金中撤出了9 000亿美元。投资者高达3万亿美元的资金转移，足以称为一场投资革命。
回顾过去，可以清楚看到，先锋基金在1975年创建的第一只指数共同基金，就像星星之火，点燃了指数投资革命。我们有理由相信，这本读者人数超过150万的著作，对这场投资革命的后续发展起到了重要作用。
大体而言，带有“创造性破坏”特征的指数基金给投资者提供了良好收益。当你阅读这本10周年全新增订版时，你会发现，它仍然遵循以往版本的基本原理，同时增加了股利、资产配置和退休计划等新章节，并继续强调这些原理的应用。
但愿能够帮助各位——学习！享受！行动！
约翰·博格
美国宾夕法尼亚州福吉谷
2017年9月1日
伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）公司副董事长、沃伦·巴菲特的合伙人——查理·芒格曾说过：“现在的资产管理体系，总要求人们去做那些他们没有能力做到、去喜欢他们不曾喜欢的事情。这是个挺滑稽的行业，因为从净值的角度看，整个投资管理行业并不能替卖方增加额外的价值。但这就是它们的生存之道，它们必须这样做。共同基金按交易额收取2%的年费，然后经纪人帮客户转换基金，又要收取3%～4%的费用。可怜的投资者，最终只能赚到少得可怜的钱。我认为，这就是欺骗。我们的系统如果能够让购买产品的人赚钱，就会好很多。”
著名投资顾问兼作家威廉·伯恩斯坦指出：“承担市场风险就已经够糟糕了。只有傻瓜才会不好好照看自己篮子里的鸡蛋，让自己的投资组合缺少应有的多样化，以至于承担额外的风险。要避免这个问题，最好的办法就是买一只经营良好的指数基金，让自己拥有整个市场。”
伦敦的《经济学人》（ The Economist ）是这样说的：“事实上，对绝大多数基金经理来说，他们为顾客创造的价值太少了。即便偶尔有超越市场的表现，随之而来的也往往是漫长的黑夜。就长期而言，几乎任何基金经理都无法超越市场平均收益率。他们一味鼓励投资者把钱投入眼下最时髦、往往又是已经被市场高估的资产上，而不是奉劝他们理智地分散风险，或是为将来的负债寻找最理想的搭配。当他们可以在赔钱的情况下向客户收取高昂的手续费时，这个血淋淋的教训……便映衬了指数投资的优点……你永远也找不到一个能经常打败市场的基金经理。因此，最好还是投资那些承诺会提供市场报酬，而且收费非常低廉的指数基金。”
真是太不可思议了！如此多学术大师和以打败市场而闻名的伟大投资者，竟然异口同声肯定和赞赏指数投资。但愿他们分享的这些常识，能够让你成为更加聪明的投资者。
注释：
如果你有兴趣了解“杰出投资者锐评”所引用资料的出处，以及正文中引用的其他资料，可登录本人的网站：www.johncbogle.com。我当然不敢奢望在这本书里能容纳如此之多价值连城的至理名言，因此，还是请你切莫犹豫，赶紧登录我的网站。你会惊奇地发现，很多名声显赫的学术名家，无数以把玩市场闻名的世界顶级投资家，都对指数投资的优势赞赏不已、拍手叫绝。也许他们对常识的领悟比我更深刻、更全面，因而也会让你变成更睿智的投资者。
[1] creative destruction一词源于美籍奥地利经济学家约瑟夫·熊彼特所写的《资本主义、社会主义与民主》（ Capitalism, Socialism and Democracy ）一书，指以高效的技术或劳动者替代低效的技术和劳动者。