在本章，我会告诉你可转债背后隐藏的利益关系，同时向你介绍另外几个可转债的概念和条款。

上市公司为什么要发行可转债？通常来说，上市公司发行可转债的目的，是最终实现股权融资。换句话说，就是它希望你把债转成股，这样它就不用还钱了。当然，债权融资和股权融资都是有代价的，债权融资的代价是还本付息，股权融资的代价是会稀释股份。每家上市公司的战略选择是不同的，但是根据可转债的条款，我们基本可以判断，发行了可转债的上市公司，绝大多数都是希望看到可转债转股的。因为发行纯债比发行可转债要容易得多，如果公司不想进行股权融资，直接去发纯债就好了。从结果上看，历史上发行并且已经到期的可转债中，没有成功实现转股的比例只有不到5%。换句话说，超过95%的可转债最终都转成了股票。

说到这儿你可能会问：既然股票涨的时候，可转债也会跟着涨，那么我如果一直拿着可转债，不把它转成股票，上市公司不是也没办法吗？不是这样的，假设随着股票价格的上涨，可转债的价格也涨到了160元，如果你不转股，等到债券到期之后，公司会按债券面值加上利息来还你钱，最后你只能拿到100元到110元，所以，转股才是最符合你利益的选择。上一章我们说过，在可转债这个品种上，持债人和上市公司的实际控制人的利益是一致的！

另外，关于可转债还有一个特别值得注意的现象。一般上市公司发行的可转债，都是5年期或者6年期的，理论上，持有可转债的人，可以等到可转债到期前的最后一刻决定是把可转债转成股票，还是让公司还本付息。但实际结果是，A股历史上发行的所有可转债的平均存续期只有2.16年。也就是说，持有可转债的人，平均只持有了2.16年，就把可转债全部转成股票了。这又是什么原因？这就要讲到可转债的另一个重要条款“提前赎回条款”。请记住，上市公司不光有能力“帮”你转股，它还有能力“逼”你转股。我们来看一段合同中的原话： “在本可转债转股期内，如果公司股票任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权按照债券面值加当期应计利息赎回部分或者全部可转债。” 这段话是什么意思？其实很简单，如果可转债的转股价是10元，那么当可转债所挂钩的股票价格涨到13元并且维持了一小段时间之后，上市公司有权利提前赎回它发行的可转债。一旦上市公司决定启动“提前赎回条款”，它会公开发布赎回公告，通常赎回公告会在一个月之内发布3次或以上，一般来说，你有大约一个月的时间来进行转股 。在实际操作中，我建议你在提前赎回公告发布之后，立刻就卖出可转债，或者把可转债转成股票之后再把股票卖掉，这两种方法都可以。将可转债转成股票，需要输入一个“转股代码”，赎回公告里会告诉你代码是多少。具体的转股操作，每家证券公司的系统不太一样，你第一次做的时候，咨询一下你的客户经理就行了。

理解了提前赎回条款的含义，你就会明白，如果上市公司想要让你提前把可转债转成股票，它就必须想办法，让你手里的可转债尽快涨到130元以上。所以我在一开始提出的可转债投资三原则中，第一条就告诉你，要买入100元以下的可转债，现在你应该明白是什么原因了。

说到这儿，你可能有两个问题想问。

第一个问题，可转债超过130元就可以被提前赎回，那130元是不是就是可转债上涨的极限了？不是的，历史上所有可转债的平均收盘价是164元；要知道，一个金融产品最后一个交易日的价格，不太可能就是存续期内的最高价格。所以另一个数据是，所有可转债的历史最高价的平均值是202元。可转债不是超过130元就可以提前赎回吗？为什么会有机会涨到这么高？主要有两个原因：第一，在可转债上市后的前半年，上市公司是不可以进行提前赎回的；第二，即使可转债价格超过了130元，上市公司也不一定会立刻行使提前赎回的权利，历史上也有一些公司，是在股票价格比转股价格高出60%甚至100%的时候，才去行使提前赎回的权利的。

你可能想问的第二个问题是：上市公司发了提前赎回公告，我怎么才能知道？我应该去哪儿看？最正规的渠道是交易所的网站，如果你买的可转债所挂钩的股票是在上海市场交易的，你就进入上海证券交易所的网站，然后在搜索栏内输入股票代码，接着就可以看到这家上市公司全部的公告了。如果你买的可转债所挂钩的股票是在深圳市场交易的，你就进入深圳证券交易所的网站，然后做相同的操作。在中国内地市场，代码以6开头的就是上海股票，代码以0或3开头的，就是深圳股票。下面是上交所和深交所的官方网站网址。

上交所：http://www.sse.com.cn/；

深交所：http://www.szse.cn/。

你也不用天天都去看公告，当可转债满足提前赎回的条件后，你每周末去交易所看一次就行了。

有些券商行情软件中的F10功能也可以查看可转债的提前赎回公告。但是，我还是建议你定期去交易所的网站看公告，虽然麻烦一点，但毕竟交易所的数据更及时，也更可靠。

好了，到这一步，关于可转债的知识就讲得差不多了。我想现在你应该明白，我在上一章开篇提出的可转债投资三原则到底是怎么来的了。我再给你重复一遍那三条原则：

第一，在可转债价格低于面值100元时，分散买入 可转债；买入每只可转债的金额，不能超过你总投资金 额的5 %；为什么要低于100元再买？因为就算可转债最终没能转股，还本付息你也能赚钱。更重要的是，当你用低于100元的价格买了可转债后，上市公司有充分的动力帮你把可转债价格提升到130元以上。但如果你是用200元买的可转债，那你就只能自生自灭了，上市公司没有任何意愿帮你把价格提升到400元。为什么每只可转债的投入金额不能超过资产的5%？跟买股票一样，分散投资，追求大概率下的平均赢！

第二，在可转债发出“提前赎回公告”后，立刻卖 出可转债。 为什么要在看到提前赎回公告后立刻卖出？其实等到最后一刻再卖出也行，从预期收益的角度看没什么区别，建议你立刻就卖，主要是怕时间拖太久，你会把这事给忘了。我的一个朋友，曾经在“平安转债”发布提前赎回公告后，忘记了卖出可转债，结果眼睁睁地看着170元左右的可转债，被上市公司以一百零几元的价格拿走。我希望这样的事情，不要发生在你的身上。

第三，资金期限要和可转债的剩余时间相匹配，如 果可转债还有2年到期，你可以用2年内不用的资金买 入，如果可转债还有5年到期，你就用5年内不用的资 金买入。 这一条很好理解，虽然历史上可转债平均的存续期只有2.16年，但这2.16年只是一个平均数，有些可转债上市后9个月就转股了，也有一些拖到最后一年才转股，还有少数几只根本就没转成。所以我们在投资任何一只可转债的时候，都要做好持有到期的心理准备。

关于可转债投资的基本原理，就介绍到这里。在下一章中，我会给你讲几个我自己投资可转债的实战案例。

本章小结：

可转债的持有者与上市公司实际控制人的利益是高度一致的。 zWe9lfuy9wX+StWbvEAXCFATIP+lYkxYN6FeDy0IZqNxSXrpgcEmPEQqINS/CPtY