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前言
早在1910年，在朋友的邀请下，我写了一本名为《投资：有利可图的职业》（Speculation a Profitable Profession）的小册子，书中我总结了几条曾帮助我在股市中获利的成功法则。
1923年，我写了《股票行情的真谛》（Truth of the Stock Tape），希望可以助投机者和交易者一臂之力。这本书得到了读者们的广泛赞誉，许多人甚至将其称为我的代表作。从大量的读者感谢信来看，这本书起到了正面的作用。在我成功预测1929年股市大崩盘之后，读者们又纷纷要求我再出一本新书，以适应《股票行情的真谛》出版后时代的变迁。为此，我在1930年年初出版了《华尔街股票选择器》（Wall Street Stock Selector），与读者们一起分享了1923年以后我的新操作手法。在《华尔街股票选择器》一书中，我预测到，一次有史以来人类所能想象到的最大恐慌——“投资者恐慌”即将到来。结果，在一场延续到1932年7月才结束的大恐慌中得以应验。在这场“灾难”中，一些股票价格跌至过去四五十年以来的历史低位。
1932年的大恐慌结束之后，股市出现了一轮大涨行情，而我所总结的炒股规则让很多投资者获利颇丰。
青睐有加的读者要求我再写一本新书，于是1935年末，我的又一本书《新股票趋势探测器》（New Stock Trend Detector）面世，书中既有我的经验总结，也有我新发现的一些实用规则，它将继续为读者们提供帮助。
1935年以来，股市风云变幻，市场经历了我预测的1937年大恐慌。这轮下跌在1938年3月才告一段落。随后的一轮弱牛市一直持续到当年的11月10日。
1939年9月1日，第二次世界大战爆发。1941年12月，美国参战。身陷战争中的美国股市出现了进一步清偿，市场于1942年4月28日到达最低点，不仅打破了1938年时的最低水平，且处于1932年以来的最低点。
从1942年的最低点开始，一轮反弹如期而至，一直持续到1945年8月对日作战结束。
1946年5月29日，股市达到了1929年以来的最高位。我根据自己制定的规则准确预测出了这轮上升行情的顶部，以及随后的急剧下跌行情。而事实上，这轮下跌直到1946年10月30日才止步。
我写作上一本书到现在已经过去14年了。通过实战，我的股票知识愈加丰富。世事无常，对经济大萧条和股市暴跌，投资者和交易员总是感到茫然无措。很多读者致信希望我再推新作。心怀帮助他人的愿望，我撰写了《江恩华尔街45年》（45 Years in Wall Street），为读者呈现我的经验和新发现，希望此书能对在困境中艰难跋涉的读者们有所帮助。我现在已经72岁，功名于我来说没有什么意义，我的收入也早就数倍于我所需的支出，因此，我写这本新书只有一个目的，那就是送给读者一份最珍贵的礼物——知识！如果有人因此寻得安全投资之法，我的初衷就达到了，而读者的满意就是对我的褒奖。
威廉·D.江恩
1949年7月2日
很多人都曾给我写信问过这个问题。我的答案是：不是这样的，只要你选择正确的股票进行交易，现在仍能赚取巨大的利润。然而，不可否认的是，交易环境的变化在某种程度上改变了市场的交易行为：政府通过各种法规对股票交易加强监管，并要求投资者缴纳更高的保证金，而所得税法的出台更有利于长线投资，因为这样可以免交过多的所得税。同时，由于短期的股价剧烈震荡，在股市里赚取一时差价的行为也已不再划算。那种待在经纪人的办公室里解读行情的时代已经成为过去。现在，只有花时间去绘制走势图并仔细研究，才有可能获利。
许多股票已经上市很长时间了，价格已经基本稳定，走势波动也相对较小，这就降低了在短时间内迅速获利的可能性。毕竟，高达每股100美元以上，并且宽幅震荡的股票已经为数不多。
1949年6月14日，当股市到达最低点的时候，有大约1100只股票在进行交易，但其中仅有112只股票的价格超过100美元。这些股票大多是投资者持有的优先股，而且这些股票仅在一个较小的范围内波动。6月14日当天，有315只股票价格低于每股20美元，202只低于每股10美元，83只低于每股5美元，总共有600只。也就是说，超过总数50%的股票价格低于每股20美元。既然有这么多低价交易的股票，那你就只能通过长线持有来赚钱。
近年来，许多高价股都已进行分红派息和股本拆分，以至于越来越多的股票变成了低价股。
和几年前相比，现在你可以用相同的资本赚更多的钱。例如，过去某只股票售价100美元一股，你想买1手就必须拿出1万美元，一次性全额付清。但如今，你可以仅凭50%的保证金就可以买入这只股票，如果它上涨了10个点
，你就盈利1000美元，即自有资本的20%。现在，假设你要按50%的保证金买入1000股每股价格为10美元的股票，也只需要5000美元。如果这只股票上涨5个点，你就能获利5000美元，即原有资本的100%。现在的股市里存在着大量价格低廉、前景良好的股票，所以，你总有机会像以前那样迅速获利。
近几年，纽约证券交易所的股票交易量明显减少，这是人们买入股票并长期持有导致的。自各种证券交易监管条例出台以来，联合资金操纵股票就已经成为过去。不过，这并不意味着今后不会出现大牛市行情。随着时间的推移，大量股票逐渐分散到那些长期持有的投资者手中，流通股被逐渐消化吸收，因此，当某个突发事件掀起购买浪潮的时候，买方就会发现股票的供给稀缺，而不得不将股票的价格推高。股价越高，买入的人就越多，这是股票交易中很常见的现象，它常常导致在牛市的末期出现最后的冲刺和股价的飙升。在华尔街，历史在不断重演。以往发生的事会在未来再次出现。
1946年1月，美国政府出台了一项规定，要求每个购买股票的人必须缴纳100%的保证金，也就是说，要求全额现款炒股。当时的股市正在高位运行，而且已经上涨了三年半的时间，政府颁布的这项规定阻止人们的购买热情了吗？答案是“没有”。次日，道琼斯指数不仅上涨了20多点，而且在到达1946年5月29日的最高点之前又持续上涨了5个多月。这说明，只要人们的购买欲望十足，政府并不能阻止股价的上扬。实际上，许多股民都认为，政府采取这样的措施是因为担心股价的上扬会失去控制，对此深信不疑的投资者不断地买入股票，而无论保证金的要求如何。经验告诉我，只要时间周期指明上升趋势，那么什么也阻挡不了市场的趋势；而只要时间周期指明下降趋势，那么什么也阻挡不了市场的下跌。正因如此，股票也确实可能因利空消息而上涨，因利多消息而下跌。
1949年3月，政府将股票交易的保证金下调到50%。许多人认为这是个特大利好消息，可以引发一轮大牛市，但结果却出乎意料。股票反弹两天至3月30日，然后转而下跌，到6月14日时，平均指数已下跌超过18个点。指数下跌是因为趋势已经向下，而且到达底部的时间周期并未结束。
近年来，市场已经变得比以前更加复杂。一些股票上涨，与此同时，另一些却在下跌。这是由于不同行业中的不同原因和条件所造成的。如果你能坚持绘制高低价月线图（Monthly High and Low Chart），并且运用我给你的规则仔细研究，就可以对这些交叉流向了如指掌，并把握个股的变化趋势。